百度第三季度盈利回顧：人工智慧應用程式的盈利能力強勁，迅速獲利

11 月 21 日，百度發布了其第三季度收益報告。11 月 22 日，摩根發布了該報告的分析，表示百度的盈利能力保持強勁，並且能夠快速利用人工智能（AI）在消費市場，廣告和企業市場中的使用。

股票評級： 超重

財務報告發布當天的收市價：113.42 美元

日元目標價格：185.00 美元

最近收市價：124.00 美元（截至 2023 年 11 月 28 日）

分析百度 2023 年第三季度收入為 34.4 億人民幣，高於 JPME/彭博的共識估計高了 1%，表明廣告商的需求惡化。然而，JPM 認為 Ernie 的增加收入可以部分抵消短期宏觀疲弱，並成為其他增長驅動力。經調整後的每股盈利為 20.4 人民幣，比日美/彭博社的預測高 13%/16%，受益於持續營運槓桿和人工智慧相關投資的影響有限。JPM 認為百度基於生成模型的快速獲利化 AI 將於第 23 季開始生效，並可能在 2024 年成為重要的財務貢獻者，可能會推動股價上漲。

集團級非 GAAP 營業利潤為人民幣 7.6 億元，同比增長 5%，較日本美金融業務大約 10%，主要是由於持續營運槓桿所致。百度的非 GAAP 核心收入為 6.7 億人民幣，比日本美金高 11%。百度核心本季度調整的營業利潤率為 25.1%，高於日美的 23%。

據管理層表示，新的基於 AI 的生成式翻新廣告平台預計在 23 季度將產生數千萬元的收入。增加用戶群：超過 10,000 家公司通過 API 使用 Ernie，每天產生數十萬個查詢。基於 AI 的生成型收入將推動雲端成長：隨著生成型 AI 為基礎的收入迅速增長，並且智能駕駛雲項目的影響最小，管理層預計雲端營收將在第四季恢復正面增長。

三.阿波羅 Go 於二十三季度完成約 821,000 趟旅程，按年增長 73%。截至 2023 年 9 月 30 日，阿波羅 Go 已累計為公眾提供了 4,1 萬次乘車。

4.百度任命 日本商城 首席執行官徐珊迪擔任獨立董事，由 2024 年 1 月 1 日起生效，表明未來兩個集團之間將有更多合作機會。

由於百度核心的盈利率明顯改善，JPM 預計已認可盈利預計將會向上調整。此外，考慮到管理層對生成人工智能帶來的短期收入潛力的評論，我們預期市場對此收益報告有正面的回應。

JPM 認為，儘管離線垂直行業持續復甦，但在發布第三季度盈利報告之前，中國電子商務行業需求疲弱可能會導致第三季度收益報告之前的估計下降。然而，百度股票最近的催化劑包括（1）可能導致消費回復的增量刺激政策；以及（2）披露基於生成 AI 產生內容（AIGC）產品的採用和商業化。最後，JPM 重申了其在百度上的「買入」評級。