伯克希爾哈瑟威收益預覽：金融巨頭廣泛的商業存在如何從復原的美國經濟中受益

$伯克希爾-A(BRK.A.US)$ 估計將在本週末宣布收益。雖然 $蘋果(AAPL.US)$Berkshire Hathaway 最大的持股，第二季度下跌 8.4%，這將拖累其投資收入，該公司廣泛的業務組合可能受益於穩定的經濟復甦。

該集團的保險和再保險業務活動是通過多家國內和外國的保險子公司進行。其保險承保業務包括以下組別：(1) GEICO、(2) 伯克希爾哈薩威小級集團和 (3) 伯克希夏威再保險集團。

編寫私人客車保險的 GEICO 佔伯克希爾哈瑟威所有承保收入的一半。GEICO 的稅前承保收益可能會受益於每個汽車保單的平均保費更高，索償頻率較低，以及前意外年度的索償估計減少，以及降低廣告成本。儘管由於汽車維修零件價格、人力成本和醫療通脹上升，在 2023 年的平均索賠嚴重程度上升，但 GEICO 在 2022 年和 2023 年在許多州尋求加快的索償成本。GEICO 還大幅降低了 2022 年和 2023 年的廣告開支。

伯克希爾哈瑟威再保險集團（「BHRG」）為保險公司和再保險公司提供財產和傷亡風險的超額損失和配額分重保險保險。作為巴菲特保險帝國中發展最快的企業之一，該公司可以從新房地產業務的淨增長和較高的利率中受益。

Berkshire 的服務業務提供雜貨和食品服務分銷，專業航空培訓計劃等。該部門最大的公司是沃倫·巴菲特收購的供應鏈管理公司 McLane。麥克萊恩在 2023 年的主要客戶包括沃爾瑪（收入約 17.0％），7-Eleven（收入約 14.0%）和 Yum!品牌（約收入 12.3%）。巴菲特表示，麥克萊恩的業務模式基於大量銷售量，快速的庫存周轉和嚴格的費用控制。

其收益前景與美國零售業的繁榮密關係。美國紅皮書同店銷售指數顯示，零售業正在逐漸從過去兩年的下降趨勢中脫穎而出。

伯克希爾哈瑟威去年的鐵路業務遭受下跌，但預計今年將恢復。

與 2022 年相比，該行業的收入在 2023 年下降 6.9%，反映出銷量下降和每輛汽車/單位平均收入較低。貨量下降主要是由於西海岸進口減少、跨運輸客戶喪失，以及貨車運輸市場現貨價較低的競爭，這影響了其國內跨運輸需求。然而，美國貿易平衡數據顯示，今年進口仍繼續復甦。

至於 2024 年第一季度，伯克希爾哈瑟威的鐵路業務可能會因燃料成本上升而壓迫，但由於美國經濟的韌性和運輸成本上升而導致的需求可能會抵消成本上漲。

2023 年，該部門受到能源營運費的增加、利息費用上升和電力公用程序利潤較低的影響。

巴菲特表示，去年最嚴重的收入失望之一發生在 BHE。儘管其大部分大型電力公用事業以及其廣泛的天然氣管道的表現如預期，但幾個州的監管環境引發了零盈利甚至破產的幽靈（這是加州最大的公用事業的實際結果，也是夏威夷目前的威脅）。

但是，電力公用事業業務預計將轉變。根據環評局的最新統計數據，美國在 2024 年前兩個月的電力銷量超過 4%，顯示出強勁的電力需求，可能是由汽車的電力轉型和 AI 計算能力所帶動的。

巴菲特在一些重要的上市公司的持股仍然是投資者關注的焦點。西方石油是其第六大控股權，今年增長超過 14%。巴菲特稱其在美國的龐大石油和天然氣控股，以及其在碳捕獲倡議方面的領導地位。他說：「在維基·霍盧布的領導下，歐西登正在為其國家和其所有者做正確的事情。沒有人知道未來一個月、一年或十年的石油價格會發生什麼影響。但 Vicki 確實知道如何將石油與石頭分開，這是一個罕見的天賦。」

巴菲特還強調了美國運通對他的公司的重要性，儘管它僅佔伯克希爾 GAAP 淨值的 4-5％。他認為 AMEX 今年將股息增加 16%，並表示該公司說明了他的思維過程。

伯克希爾哈瑟威的投資收入不僅來自股票升值和股息收入，還來自庫務債券的利息。該公司持有現金和現金等值達 1218 億美元。它還在美國財政部擁有 103 億美元。

其他收益包括與非美國有關的稅後匯率收益。由伯克希爾及其金融子公司伯克希爾哈瑟威金融公司（「BHFC」）發行的美元債務。巴菲特否認他可以預測主要貨幣的市場價格。儘管如此，伯克希爾通過 1.3 萬億日元債券的收益來資助其日本大部分地位。在 2020-23 年度，日元走弱已為伯克希爾帶來了 1.9 億美元的收益。