BHP 2024年表現強勁，仍然希望增長銅。

我們對BHP保持中立，因為我們預計在12個月以上的時間內，鐵礦石價格將下跌，這將對抗較強的銅價格，並且股東回報將隨著更高的資本支出而趨於穩定。2024財年的整體表現與現金流程基本一致，稍微超前；BHP在其關鍵部門的運營和財務方面仍然符合計劃。產量和資本支出的指引無變化，而2025財年和“中期”的單位成本指引略高於預期。我們將2025/26每股收益預減約5％，將目標價調低2％至A＄42/股。鐵礦石仍然是關鍵（佔65％的EBITDA）；2024年市場基本面較預期較軟，處於供應過剩狀態並且價格趨於成本支持（美元88/噸的第90個百分位數）；我們認為，BHP的估值尚不引人注目，目前的股價約為現金流量的5％和股息收益的4％（鐵礦石101美元/噸）。儘管有機增長是“Plan A”，但我們仍然認為BHP追求機會主義的併購風險存在，有機銅增長在2030年代之前將保持適度。 $BHP Group Ltd (BHP.AU)$