Bilibili 第三季度財務報告預覽：預計第三季營收保持不變，而廣告業務表現強勁

11 月 29 日，比利比利將發布 2023 年第三季財務報告。11 月 2 日，招商證券公布了 Bilibili 2023 年第三季財務報告的預覽，指出營收預計保持不變，廣告業務表現強勁。

股票評級： 增加持股權

收市價（預覽發布時）：13.86 美元（2023 年 11 月 2 日）

當前收市價：14.01 美元（二零二三年十一月二十二日）

目標價格：20 美元

（一）。預計該公司的虧損將繼續收窄。

（二）。廣告和增值服務維持增長趨勢，而遊戲收入在短期內受到負面影響。

（三）。公司的營運數據穩步改善，預計第四季度廣告收入將按年增長。

Bilibili 2023 年第三季度營收預計將保持穩定，按季增長 9%。遊戲業務很弱，但是被增值服務和廣告業務抵消了。該公司正在穩步向淨利潤走向，其營運數據正在穩步改善，虧損率繼續收縮。

廣告收入按年增長 25%，品牌廣告比預期較弱，但性能廣告繼續表現強勁的成果。遊戲是廣告收入最大的來源，Double 11 活動將推動電子商務廣告收入增長。增值服務收入按年增長 17%，遊戲直播隨行業復甦而改善，其他直播類別維持良好的增長。然而，在謹慎的內容投資下，大會員收入的表現很平等。

遊戲收入預計 2023 年下半年將疲弱，主要是由於「獵人 x 獵人 3」的基礎高，以及由於合規問題而移除了新遊戲「閃亮日氣」。該公司已完成對「閃亮日氣」的修改，並正等待監管機構批准重新發布。其他新遊戲包括《水泥》和《埃柳溪：星光黎明》。2024 年，公司預計發布一款以故事為基礎的 RPG 遊戲「芬蘭天孔」和一款以三國為主題的 SLG 遊戲。

Bilibili 的淨現金繼續增加，其虧損連續五個季度收窄，但該公司的估值仍被低估。盈利預測微調整，集團預計 23 財政年度收入為人民幣 22.7 億元，同比增長 4%，非 GAAP 淨虧損為人民幣 3.4 億元。預計 24 財政年度淨虧損將收窄至 1.1 億人民幣。目標價格維持在 20 美元不變。主要風險包括宏觀/消費者、監管、競爭和遊戲發布計劃。