區塊：頂級金融科技增長股準備突破

Block, Inc.（前稱為 Square, Inc.，於 2021 年更名）是一家總部位於美國的金融科技公司，主要專注於提供交易和付款處理服務。Block, Inc. 在紐約證券交易所和澳大利亞證券交易所上市，其業務覆蓋多個國家和地區，包括美國，加拿大，日本，澳大利亞和英國。Block 在財星 500 強名單中佔據了一個位置，證明其對美國經濟的重要性和影響力。截至 6 月 14 日，該公司的美國股價為 62.36 美元。 $Block(SQ.US)$ $Block Inc(SQ2.AU)$

根據產品類型，公司的收入來源分為兩個主要業務：Cash App 平台（佔收入約 70%）和 Square 平台（佔收入約 29％），其他企業約佔總收入的 1%。因此，Cash App 是公司的核心業務和主要收入來源。

現金應用程序：主要為個人消費者提供服務的金融平台。它簡化人對人（P2P）付款，並提供一系列金融服務，專注於日常金融服務。此外，現金應用程序支持虛擬貨幣和股票交易。Cash App 通過交易費，比特幣交易費以及其投資和貸款產品的利息收入獲得收入。

Square: Square 是一個完整的商業生態系統，為商戶提供了一個全面的平台，可以接受各種付款形式，並提供一系列增值服務。Square 的業務模式依賴於交易費用和來自其他服務所產生的收入。

在地理上，美國佔公司營收約 93%，使其成為核心市場。

根據收入類型，公司的收入來源可以分為四個部分：基於交易的收入，例如交易費和利息收入；基於訂閱和服務的收入，例如訂閱費；硬件收入（如卡費）和比特幣收入。

根據 Block, Inc. 的最新財務報告，截至 2024 年 3 月 31 日止季度，該公司的收入為 5.957 億美元，同比增長約 19.38%，稅後淨利潤為 4.71 億美元，同比增長約 391.32%。

2024 年第一季度，公司的核心業務平台實現了顯著的收入增長，毛利為 2.1 億美元，同比增長 22%。Cash App 產生的毛利為 1.3 億美元，同比增長 25%，管理層歸因於其金融服務產品的強勁表現。由於平台在銀行產品和國際市場方面的卓越表現，Square 產生了 820.3 萬美元的毛利，同比增長 19%。

作為 Block 的核心業務，Cash App 提供一系列金融服務，因此其收入也由幾個部分組成：BNPL（立即購買後付款）平台，數字貨幣，主要基於 Cash App 卡借記卡的金融服務，即時存款和其他社區服務收入等等。整個平台的每月活躍用戶（MAU）總共有 57 萬。

在第一季度，現金應用卡借記卡（CAC）的毛利超過即時存款，佔現金應用程序整體毛利率較大的比例，成為 Cash App 生態系統毛利的最大產品貢獻者。

本季統計數據顯示，CAC 的 MAU 為二千四百萬，同比增長 16%。基於該業務的穩定用戶保留和增長，CAC 借記卡業務預期將在未來提供更可持續的增長空間。據估計，到 2024 年，CAC 在現金應用程序相關業務中的獲利可能會增加到 43%。

本季度，Cash App 用戶直接存款的滲透率已增加，這意味著越來越多的 Cash App 用戶選擇直接將薪資或其他收入存入他們的 Cash App 帳戶，而不是傳統銀行帳戶。同時，考慮到本季薪支票直接存款的增長率超過 Cash App 的總流入增長率，可以說客戶開始偏好直接將薪金存入 Cash App 賬戶，而這種資金流可能會成為增長的新轉折點，伴隨客戶儲蓄意願性增加。

現金應用程序能夠通過生態系統中的即時存款和現金應用卡消費將 77％ 的流入轉換為收入。42％ 的活躍帳戶持有借記卡服務。相比之下，其競爭對手 Venmo 看到其 80％ 的現金流入在 10 天內離開系統，只有 4％ 的有效帳戶有借記卡。這充分反映了 Cash App 與其他支付平台相比的競爭優勢。

此外，Cash App 預計將通過新服務和產品進一步改善其流入的貨幣化，即將流量，用戶，資產或其他資源轉換為貨幣收益的能力或效率。因此，Cash App 預計將來進一步提高平台上流入轉換為實際收入的效率。

在第一季度，Cash App 再次表現優於行業平均毛利增長率，令人印象深刻的毛利率增長率為 25%，超過行業平均增長率 18%。這反映了其優於環境的盈利水平。Cash App 在 2024 年第一季度表現良好，有跡象表明其毛利率將繼續增長。

2020 年 10 月，布洛克和特斯拉啟動了機構投資比特幣的保險絲，當時在比特幣上投資 50 萬美元。到 2024 年 6 月，該公司持有 8,027 個比特幣，價值約 573 億美元。

該公司投資了比特幣技術，推出自己的比特幣錢包，並開發了比特幣挖礦 ASIC 芯片。2024 年 4 月，其支付服務子公司 Square 宣布，它將使用其 Cash App 產品的企業可以自動將一部分日常銷售轉換為比特幣。2024 年 5 月，該公司宣布將以美元（DCA）的平均成本（DCA）以美元（DCA）的平均成本重新投資比特幣相關產品和服務中獲得的 10％ 利潤。

該公司於 2021 年 12 月將其名稱從 Square 更改為 Block，顯然是參考比特幣基於的區塊鏈技術。

2023 年 11 月，積木有限公司宣布公司的最高人數限制為 12,000 名。在 2024 年第一季度，該公司繼續朝著這些目標邁進。該公司預計將在 2024 年繼續剩餘的時間內繼續相關流程。截至目前為止，本公司已錄得 121.6 億元的解散費及其他相關開支。Block, Ltd 預計這些控制措施在短期內繼續產生成本，但他們預計這些措施將來產生長期回報。

績效增長： Cash App 的績效增長轉折點在未來仍具有充分潛力，其從流入產生收入的能力預計將進一步提高。預計該公司的核心業務收入將具有一定上升潛力，毛利率也可能在未來進一步增長。

股東回報： 該公司自上市以來沒有支付股息。因此，投資者無法在持有區塊股時獲得定期現金回報。非股息派發的原因可能是公司的利潤基本上用於重新投資和擴展其業務，例如從 2021 年到 2022 年收購 AfterPay。

估值： 截至 6 月 14 日，該公司未來 12 個月的美股的遠期盈利比率為 17.4 倍，高於其主要競爭對手 PayPal（其市值比率為 14.8 倍）。這反映了市場對公司未來的高盈利預期，當前的估值略高。建議投資者在未來保持長期關注，並在合適的時間購買。