中央銀行 7 月會議預覽：更多減少將到來？

隨著加拿大銀行準備 7 月 24 日即將舉行的會議時，市場參與者期待 6 月 5 日開始的寬鬆週期後，市場參與者期待可能會降息。最近的宏觀經濟數據，尤其是比預期較預期的通脹數字較低的 2.7%，這是三年以來沒有見的低點，引發了預測利率下降四分之一。因應最新的通脹數據，交換市場在 7 月會議上定價有 90％ 的可能性降低。

三個主要因素推動市場對降息的期望：

限制利率和通脹動態： 實際政策利率是根據通脹調整的名義利率（無論是總消費者價格指數（CPI）或加拿大銀行最喜歡的核心通脹指標-已達到自 2006 年底以來最緊縮的點，造成了阻礙經濟增長。儘管主要通貨膨脹指數仍在 2% 目標上方。儘管如此，它們仍然保持在本行的 1-3% 彈性控制範圍內。

美聯儲降息預期可能緩解加拿大和美國之間的利率差異： 利率市場的定價為加拿大隔夜回購利率平均值（CORRA）和美國安全隔夜融資利率（SOFR）之間約 50-75 個基點的差異範圍，展望為 2026 年 12 月期貨。這項預測與歷史趨勢和當前經濟背景一致。隨著美國通脹數據發布低於預期之後，美聯儲在 9 月份降息的可能性已躍升至一定的 100％，增加了美國降息的希望。這種轉變可能會減少兩國之間的利率差距，可能為加拿大銀行在 7 月會議上也降低利率鋪平道路。

商業和消費者情緒： 最近的業務前景調查顯示，企業對未來銷售的期望繼續保持在歷史低水平，而依賴於自行決定消費者支出的行業顯示出特別疲軟。這些原因是高利率、對非必需品的需求疲弱，以及持續的成本壓力。此外，預計其售價的增長將進一步放緩，這是一種對於本行通脹目標進步的發展良好預兆。最新的零售銷售數據也指出消費者部門走弱，幾乎所有行業和省份都經歷下跌，加強了貨幣政策支持的理由。

雖然有很大的理據可能會降息，但一些分析師認為這是一個關閉呼籲，中央銀行首選的核心通脹指標，該指數在 6 月份按年維持在 2.8% 的比較不變。如果中央銀行決定不要降息，則可能是由於這些較粘性的核心通脹數字。

此外，即將舉行的美國大選對貨幣政策帶來不確定性，具有潛在通脹影響，具體取決於第二次特朗普政府採取的政策。中央銀行可能會選擇等待美聯儲的行動，然後繼續進行進一步降息。