布里斯托爾-邁爾斯斯基布（BMY）-期權策略

$施貴寶(BMY.US)$ 是一家全球生物製藥公司，以其創新的腫瘤學，免疫學和心血管疾病方面的治療而聞名。在過去的一年中，BMY 面臨了一些挑戰，其股價接近 52 週低點。截至 2024 年 6 月 20 日，該股價為 40.795 美元，接近 52 週低點約 40.00 美元。

儘管最近的表現困難，BMY 仍然是製藥行業的重要參與者，擁有強大的新藥管道和強大的市場地位。該公司將於 2024 年 7 月 26 日報告其下一個盈利，這是投資者密切關注的日期。

BMY 提供約 5.88% 的引人注目的股息收益率，使其成為以收入為重點的投資者而言有吸引力的選擇。在過去五年中，BMY 一直以平均年利率增長約 6%，反映了公司對股東回報價值的承諾。

為了評估 BMY 的內在價值，我探索了多種估值模型：

折扣現金流（DCF）模型：使用預測的自由現金流量、8.84% 的折扣率（WACC）和 2% 的終端增長率，我估計 BMY 的內在價值約為每股 62.35 美元。

股息折扣模式（DDM）：鑑於 BMY 的股息為每股 2.40 美元，我探討了兩種不同的增長率：

增長率 6%：需要回報 8.5％，實質價值約為每股 101.76 美元。

增長率 5%：需要回報為 9.6%，實質價值約為每股 54.78 美元。這些估值之間的重大差異顯示了 DDM 對增長率和折扣率假設的敏感性。

考慮到目前的市場狀況，我建議選擇期權策略，以利用 BMY 期權的隱含波動率 (IV) 升高：

期權策略：出售 BMY 2024 年 7 月 19 日，售出售 40.00 美元的售股期權。

隱含波動率：32.58%，大幅高於 20.85% 的歷史波動性，表明保費收取高。

收取的保費：每股 1.15 美元。平衡點：40.00 美元（行使價）-1.15 美元（保費）= 每股 38.85 美元。

收益日期：二零二四年七月二十六日。

由於 IV 升高，出售 40.00 美元的買賣期權允許我收取大量保費。38.85 美元的平衡價格為潛在下跌提供了緩衝。如果 BMY 在到期時仍在 40.00 美元以上，我會保留保費。如果跌至 40.00 美元以下，我將以 38.85 美元的實際價格收購 BMY 股票，該股仍然接近 52 週低點。即使行使期權，而我最終擁有股票，BMY 的高股息收益率也可以提供良好的安慰，確保穩定的收入流。

如果我最終擁有 BMY 股票，則考慮以下風險和增長催化劑很重要：

專利到期：關鍵藥品專利過期可能會導致顯著收入損失。

監管風險：醫療保健法規和藥物定價政策的變化可能會影響盈利能力。

臨床試驗失敗：藥物試驗失敗可能導致經濟損失和延遲。

競爭：腫瘤學，免疫學和心血管領域的激烈競爭。

定價壓力：政府和保險公司對降低藥物價格的壓力增加。

訴訟和責任：法律挑戰和產品責任訴訟可能很昂貴。

強大的研發管道：BMY 擁有強大的新藥管道，尤其是腫瘤學和免疫學。例如，該公司預計 FDA 在 2024 年第四季前批准其新的免疫治療藥物 Relatlimab（Opdualag）與尼伏盧瑪（Opdivo）結合，這可能顯著提高收入。

策略性收購和合作夥伴關係：近期收購，例如 2019 年購買 Celgene，增強了 BMY 腫瘤學和血液學領域的投資組合。未來的策略性收購可進一步提升增長前景。例如，收購一家專門從事基因治療的公司，例如 bluebird bio，可能會在 2025 年初宣布。

在新興市場擴張：BMY 正在增加其在中國和巴西等新興市場的業務，醫療保健開支正在增加。該公司計劃在 2025 年中前在這些市場推出其大型藥物 Revlimid，可能佔據重大的市場份額。

精密醫學的進步：BMY 處於開發針對性療法和生物標誌驅動的治療方案的前線。該公司的精密醫學平台，包括用於多發性骨髓瘤的 Abecma（ide-cel）等藥物，預計將在 2026 年向市場推出新的治療方法，滿足未滿足的醫療需求。

免疫腫瘤領導地位：BMY 利用 Opdivo 和 Yervoy 等旗艦產品，繼續在免疫腫瘤領域領導地位。預計在 2024 年和 2025 年將增加這些藥物的適應症，這可能會推動額外的收入增長。

數位轉型：採用數位技術以提高研發效率和患者參與是 BMY 的首要任務。推行 AI 驅動的藥物發現平台預計將加速新療法的開發，預計在 2025 年將有重要里程碑。

本博客文章僅供參考，並不構成財務建議。提供的信息基於公開可用的數據和個人分析。投資者應在做出任何投資決定之前進行自己的研究或諮詢財務顧問。作者對根據此信息作出的任何投資決定概不負責。此外，我以 1.18 美元的價格出售同樣的期權，反映了我的個人投資狀況。