博通：人工智能業務預計在三年內增長三倍

在一次電話會議中，美國銀行將博通與一家頂級人工智能選擇一起突出顯示 $英偉達 (NVDA.US)$ ，突顯其在人工智能領域的重大潛力。

博通管理層概述了目前吸引投資者的三個關鍵因素：

1. 人工智能業務增長迅猛： 博通的人工智能市場曝光已擴展至每年300億至500億的區間，並沒有需求放緩的跡象。
2. 威睿轉向訂閱模式： 這一過渡等於平均售價（ASP）增加2.5倍。
3. 穩健的現金牛：通過產生營業收入的45%-50%作為自由現金流，其中50%分配給分紅派息。

I. 快速擴張人工智能業務
在接下來的3-5年內，博通的人工智能市場潛力被預計將達到300億至500億的區間，遠遠超過其2024財政年度的110億美元目標。公司的營收主要將來自於主要的互聯網公司。
人工智能芯片客戶大致分為兩大類：
公共雲服務提供商
大型消費者ai平台客戶（包括Google、Meta、字節跳動，乙太經典等）
由於Broadcom專注於後者，預計市場規模將從300億至500億元，其業務模式（例如，定向廣告、推薦引擎）有利於高效率、低功耗的定制ai芯片（Broadcom ASICs）。管理層預計，這些大型消費ai客戶將繼續大力投資於xPU集群，在未來3-5年內，從今年的10萬集群擴展到100萬集群，並且沒有需求放緩的跡象。
每個集群的資本支出估計為400億，Broadcom將獲得其中約250億（計算包括計算和網絡，不包括公用事業）。這將使Broadcom在未來3-5年內的人工智能市場潛力範圍從300億到500億元。

II. 威睿從永久許可過渡到訂閱制
預計威睿從永久許可轉向訂閱將使每季營業收入從27億增至40億以上，並可持續增長。這種價格模型變化將使ASP增加約2.5倍。
威睿的三分之一客戶已經過渡到訂閱模式，而剩下的三分之二有望通過更高的單位價格為收入增長做出增量貢獻。

III. 現金流量和分紅派息
博通的金牛地位依然穩固，有望推動roe進一步增強。該公司目前產生營業收入的45%-50%的自由現金流，使得股息支付比率增加至50%，每季轉化為20億美元。這比2022年和2023年分別的40%和42%的支付比率顯著增加。