加拿大降息獲勝者：巴里克會改善嗎？

隨著全球動盪不斷增加和地緣政治不確定性，黃金價格在 2024 年繼續創新高。投資者也開始關注與黃金相關的投資類別，例如現貨黃金、黃金 ETF 等，對加拿大投資者來說，還有另一個潛在的選擇，即黃金採礦股票。

黃金礦工指數（GDX）的第一季度財務報告季剛過去，所有公司均取得穩定的表現，大多數生產商報告了增加利潤率。 其中，加拿大黃金巨頭 $Barrick Gold Corp(ABX.CA)$ 第一季度表現超過市場預期，總收入為 2,747 億加元，同比增長近 4%；營業利潤 690 億加元，同比增長 24.77%。

雖然表現出色，但這家黃金採礦公司的股價今年一直「上下」。截至 6 月 14 日，股價自年初以來下跌 6.67%，公司目前股價為 22.06 加元。作為黃金礦股票代表，這家公司是否在預期降息下投資選擇？下面，我將從數個方面分析它，例如交易量，價格，每股收益和股東回報。

巴瑞克黃金股份有限公司（以下簡稱「巴瑞克」）是全球領先的黃金生產商之一，專門從事黃金和銅礦的採礦、生產和銷售，以及探勘和礦山開發等相關活動。在生產規模和黃金儲備方面，它在全球黃金行業中佔有重要的地位。

該公司的主要產品是黃金和銅。根據最新年度報告，該公司在 2023 年生產了 4,05 萬盎司黃金和 420 億磅銅，黃金收入佔 2023 年總收入的 91％。在地區方面，Barrick 的業務覆蓋全球 18 個國家，在阿根廷、加拿大、智利等地區設有自營採礦區。其收入的一半以上來自美國，其餘部分來自世界各地。

我們對 Barrick 的生產分析應該基於現有數據和未來前景，並重點在關鍵指標，例如生產量，全面維持成本（AISC）和年終儲備。

圖：巴里克 2024 年第一季度業務營運

第一季度，Barrick 的黃金產量與上一季度和去年同期相比下降，而銅產量與上一季度相比下降，與去年同期保持不變。Barrick 的管理層表示，導致生產下降的主要原因是多個採礦區的產能擴展延遲，並且隨著「內華達黃金礦的計劃維護」完成，生產將在下半年增加。該公司今年的生產指標保持不變，預計黃金總產量將在 3.9 萬到 4.3 萬盎司之間，而 2023 年的 4,054 萬盎司。Barrick 預計隨著內華達州黃金礦的計劃維護完成，今年下半年生產將增加，而今年下半年的總年產量將有更大的重量（54%），這可能意味著「年度結束強勁」。

黃金礦公司的黃金儲備是指該公司已經探索的黃金資源量，從技術和經濟上可行，這可以反映公司未來的生產潛力。在最新的報告中，巴里克表示，其年度黃金儲備約為 77 億盎司，同比增長 1.3％。自 2019 年底以來，巴里克的儲備穩定增加，在此期間，巴里克並沒有採取任何合併收購行動。儘管長峽谷第一階段的儲備耗盡和 Massawa 從特蘭加退出等負面因素，但巴里克仍然取得了持續增加的儲備，反映了公司強大的管理和營運能力。

此外，巴里克在 2023 年黃金生產的 AISC 為每盎司 1,335 美元，與 2022 年的 1,222 美元/盎司相比，增長 9%。AISC 是一個關鍵指標，用於衡量黃金採礦公司生產一盎司黃金所需的總成本，其增加可能是由多種因素引起的，例如原材料成本上升，人力成本增加和生產效率降低。對於 2024 年的 AISC，該公司預計價格將在每盎司 $1,320 到 1,420 美元之間，並且預計隨著新項目和技術的應用，AISC 將得到更好的控制。

儘管股價走勢與黃金價格沒有直接關係，但是無可否認的是，任何採礦公司的財務表現都很大程度依賴於商品價格。如前所述，巴里克的 91% 收入來自黃金，因此讓我們在下面對黃金價格進行簡要分析。

如果我們看過去幾年，我們可以看到，儘管黃金價格偶爾波動，但整體趨勢一直是上升。作為緊急避險工具，黃金價格受多種因素影響。然而，考慮到最近的全球動盪，地緣政治衝突和其他情況，短期對黃金的需求不太可能大幅下降，除非發生意外事件，否則黃金價格不太可能大幅下跌。

同時，在預期下降息，根據傳統經濟理論，當中央銀行實施寬鬆的貨幣政策或降低利率時，作為非息息資產的黃金的機會成本下降，這可能會推動黃金價格上漲。

巴里克在 2023 年的調整後每股盈利為 0.84 美元，分析師對 2024/2025 年的樂觀預期為每股 1.21 美元/1.53 美元。主要原因是，巴里克的擴展項目和新採礦開發有期望增加生產，並且預計 Pueblo Viejo 擴展和 Reko Diq 開始生產等具體項目將顯著提高公司的生產和收入，從而提高公司的盈利能力。

在股東回報方面，公司的股息仍符合 2022 年初公布的表現股息政策，派息與公司的自由現金流（FCF）有關。目前，公司的股息收益率為 2.46%，季度支付，派息每股 0.1 美元，預期年股息為 0.4 美元，相對較低。2024 年第一季度股息將於 2024 年 6 月 17 日派發，這可能會暫時提高股價。

截至 2024 年 6 月 13 日，巴里克的市盈率為 19.87 倍，與 2023 年的市盈率為 20.5 倍，基本上是平坦的。就其未來股價走勢而言，儘管經營條件和預期良好，但分析師仍保持謹慎樂觀，因為該行業受政治和通脹等不可控制的因素直接影響，因此不能忽視相關風險。