frankinglily 發表了動態 · 2023/09/18 21:11

大麻 ETF

儘管像我們這樣的大麻 ETF 已經存在了好幾年，但似乎仍然存在一些混亂，因為它與它們對基礎股票的影響有關，特別是在掉期持有的美國植物接觸名稱。這是我最好的解釋嘗試：

在「普通」ETF（即非掉期產品）中，創作的工作方式如下：

如果您購買 100 股 ETF XYZ 股票，則賣家通常有兩種類型。

第一個是「自然」賣方，這是一個市場參與者，已經持有 ETF 以產生回報。在這種類型的交易中，對基礎股票沒有影響，交易完全在 ETF 級別進行。很容易。

另一種類型的賣方是做市商。當做市商出售 ETF 時，他們將在基礎股票中取得抵銷頭寸。他們不希望承擔風險頭寸，而是將保費（或折扣）納利至資產淨值。因此，在我們的示例中，他們向您出售了 100 股 ETF XYZ，並購買了組成其投資組合的股票。因此，他們是短 XYZ，和長籃子。他們將重複此過程，直到足夠短的股份以組成創建單位（10,000 股或更高，具體取決於基金）。為了減少資產負債表的風險，他們將交付相關股票到 ETF，以換取 ETF 的新成立股票。因此，它們不再是基礎股票的長期（它們交付給基金），並且新創建的 ETF 股票從將 ETF 出售給您時抵消了其空頭頭寸。它們是平的，ETF 創造了新股。相對簡單。

但是，美國大麻基金等基於掉期的 ETF 是不同的。當做市商按照上述方式對沖其頭寸時，它們是基礎股票的長倉並做空 ETF。但是掉期是基金與其對手對手之間的場外雙邊合約，掉期不能在一方之間轉移。因此，以掉期為基礎的產品的創作是通過現金進行的。他們沒有將相關股票交付給基金以換取新股的做市商，而是交付美元。但是，為了在創建日結束時平坦自己的頭寸，然後他們需要在公開市場中出售其在基礎股票中的頭寸。其後，他們收取美元所得款項，並將其交付給基金，以換取 ETF 的新股份。

因此，以反直覺的方式創建大麻基金會導致對無法從做市商交付給基金的相關股票的壓力。從理論上講，這可能會抵消 ETF 轉身，並採取由此產生的美元購買這些相同的證券。但是，由於其中一些基金受到積極管理，因此事情變得更加複雜。由於他們偏離將美元按比例按比例工作，相對於當前的風險，那麼與做市商將存在一些不匹配。

總而言之，上述導致大麻基金在一天結束前的波動性上升，而大麻基金的創造（或贖回，這僅僅是相反的）。對於所有以掉期為基礎的產品（更廣泛地利用現金創造和贖回的資金）也是如此，但是大麻行業的流動性較低意味著影響更明顯。

希望這有助於解釋一下！
注意：這是一個理論框架，在實踐中，做市商可能會利用其他技術，但廣泛的筆劃在方向上是如何工作的。