汽車追蹤公司昌久控股獲准首次公開發行(IPO)

2023年12月21日

長久控股是長久集團的子公司，近年來一直在擴大其收入，但盈利波動較大，儘管營業額較高，但今年上半年盈利下降了近27%。

除了汽車監控外，該公司代表75名客戶管理經銷經營，但只有一家客戶與其母公司無關。

由Fai Pui撰寫

在中國，車輛追蹤服務有助於保持汽車市場的運行。

這是運作原理。 許多中國消費者在經銷商處購買汽車，經常依賴銀行和金融公司的貸款來支付其汽車庫存。 貸款人將汽車視為抵押品，並渴望避免資產遭到損壞或被竊。 解決方案是支付第三方公司監控抵押車輛。

長久控股有限公司。，中國汽車分銷板塊中最大的服務提供商，在第二次嘗試後上週五通過了上市聆訊，現在正朝著在香港交易所(adr)上市的目標邁進。

該公司今年5月首次以「Changjiu Digital Technology Ltd」身份申請，但由於招股書過期而失效。 該公司放棄了科技標籤，並更名為長久控股，在11月重新提交，或許是考慮到投資者在近年科技板塊股價暴跌後的警惕。

「Changjiu」這個名字可能會讓一些讀者有所耳熟能詳。 同一家族中的另一家企業 北京長久物流股份有限公司。 （603569.SH）於2016年在上海上市。當股票大漲2.5倍時，創始母公司長久集團的夫婦因財富暴增180億元（25.4億美元）而晉身“胡潤中國富豪榜”。

但七年後，對於采久控股及整個市場表現的擔憂，使柏士久和李桂平很難再次創造出這樣的成功。

該公司的營業收入從2020年的43100萬元增長到2022年的54800萬元，而今年上半年的收入則增長了19.6％，達到了30900萬元。然而，儘管營業收入不斷擴大，利潤卻十分不穩定。2020年，該公司淨賺11400萬元，但利潤在接下來的一年下降了26.6％，僅為8373萬元，去年再次上升到9591萬元。今年上半年的利潤僅為3529萬元，較去年同期減少了近27％。

這種不穩定的原因部分在於該公司為了提高收入所進行的大量投資，導致2020年的一般行政費用從4258萬元增加到去年的7698萬元，這一期間增長了80％。這項成本在今年上半年飆升了將近89％，達到了6340萬元，相當於2022年全年開支的約82％。該公司在招股書中提到了業務擴張和相關人手需求作為成本驅動因素。

然而，投資者對市場擴張的實際範圍更感擔憂，儘管支出重大。在中國，貨押車輛的監控仍是一個專業且集中的市場。長久控股截至今年六月三十日為止向18家商業銀行的約200家分支機構、27家汽車金融公司和11,152家汽車經銷商提供車輛追蹤服務。

營收方面，根據中國洞察諮詢的數據，該公司去年控制了中國貨押車輛監控市場的47.9％，但這意味著整個市場僅價值約11.4億元，根據去年該公司54800萬元的收入。前五大供應商已經服務超過市場90％，剩下的擴張空間有限。

抓取市場份額的另一種方法是提供競爭價格。長久控股在2020年為其車輛監控業務徵收了平均每月3564元的服務費，但截至今年六月底，價格已降至3206元，這意味著在這段時期內下降了10％。

同時，客戶群體也日益集中。該公司的前五大客戶在整體銷售中的佔比從2020年的33.3％上升至今年六月底的56.2％。與此同時，另一家集團公司、汽車分銷服務提供商長久產業，在上半年總收入中佔比16％，成為該公司第二大客戶。

由於客戶群密集，長久控股難以提高價格，拖紫核心業務的增長。這就是公司一直在尋找新途徑來多元化收入來源的原因。

去年，長久控股開始為缺乏專業知識或人員的中小經銷商提供營運管理服務。然而，到今年6月底為止，75家經銷商中只有一家與長久集團無關聯。

更仔細觀察財務數據，公司今年上半年來自經銷商管理服務的收入增長了1.4倍，達到3036萬元。根據75位客戶，每位經銷商的平均費用為404,900元，但唯一獨立第三方客戶的收入僅為83,000元。顯然，母公司正試圖培育其子公司的成長。

然而，長久控股亦試圖減少對母公司支持的依賴，在招股書中指出已與獨立汽車經銷商訂立了144份非約束性意向書。

今年，其姊妹公司長久物流表現出色，股價上揚約51％，儘管中國內地和香港市場疲弱。因此，市場觀察者也預期長久控股能逆勢表現，成功在香港交易所上市。然而，長久控股在汽車監控行業中沒有上市對手可作為估值參考。在沒有可比數據的情況下，公司及其贊助商需要努力向投資者推銷這個提議，他們可能需要耐心等待。