汽車追踪公司長久控股獲得上市綠燈

二零三年十二月二十一日

長久集團子公司長久控股近幾年一直擴大營收，但盈利波動，儘管營業額較高，今年上半年下跌近 27%

除了車輛監控外，該公司代表 75 名客戶管理經銷商業務，但其中只有一個與其母公司無關

由輝沛解答

在中國，車輛跟踪服務有助於保持汽車市場的車輪轉。

這是它的工作方式。許多中國消費者在經銷商購買他們的汽車，這些經銷商通常依賴銀行和金融公司的貸款來支付他們的汽車股票。貸款人將汽車視為抵押品，並希望避免資產被損壞或被盜的風險。解決方案是向第三方公司支付監控抵押車輛。

長久控股有限公司這是中國最大的汽車配銷行業這類服務供應商，上週五第二次嘗試通過上市聽證會，目前正在香港聯合交易所進行首次公開招股。

該公司於今年 5 月以「長久數碼科技有限公司」名稱首次申請，但招標在招股章程到期時失效。該公司在 11 月重新申報之前放棄了技術標籤並重新命名為 Changjiu Holdings，可能注意到近幾年股價下跌後，投資者對科技行業對科技行業有所提高警覺。

對某些讀者來說，「長久」的名字可能會響起鈴聲。同一家族中的另一家公司 北京昌久物流股份有限公司 （603569.SH），於二零一六年在上海上市上市。當股價上漲 2.5 倍時，創立母公司長久集團的夫婦在財富飆升 18 億元（2.54 億元）後被推進「呼倫中國富豪榜」。

然而，七年後，由於對整體市場疲弱以及長久控股本身的表現擔憂，博世久和李貴平將很難重現這一成功。

根據公司提供的數字，該公司的收入從 2020 年的 431 億元穩步增長到 2022 年的 5.48 億元，而今年上半年的收入上升 19.6% 至 3.09 億元。但儘管收入增加，但盈利仍然不穩定。該公司在 2020 年淨賺了 114 億元人民幣，但次年利潤下降 26.6% 至僅 83.73 萬元，去年再次上漲至 95.91 億元。今年上半年的盈利僅為 35.29 億元，較去年同期少近 27%。

過山車的原因部分是在於公司為提高收入的大量投資，這將一般和行政開支從 2020 年的 42.58 萬元推至去年的 76.98 億元，同期上升了 80%。僅今年上半年，成本上升近 89% 至 63.4 萬元，相當於 2022 年全年開支的 82% 左右。該公司在其招股章程中指出業務擴展和相關人員需求作為成本驅動因素。

然而，儘管開支龐大，投資者對市場擴張的實際範圍更加擔心。監察承保車輛在中國仍然是一個利基和集中的市場。截至今年 6 月 30 日，長久控股為 18 家商業銀行、27 家汽車融資公司及 11,152 家汽車經銷商約 200 家分行提供車輛追蹤服務。

根據中國洞察顧問公司的數據，該公司在收入方面控制去年中國承保車輛監測市場的 47.9%。但這意味著，根據公司去年的收入約 548 億元，整個市場的價值僅為 1.14 億元左右。前五家提供商已經為市場的 90% 以上服務，因此擴展空間有限。

獲得市場份額的另一種方法是提供具有競爭力的價格。長久控股在 2020 年，其車輛監控業務平均每月收取 3,564 元服務費，但截至今年 6 月底，價格已跌至 3,206 元，同期下跌 10%。

同時，客戶群也越來越集中。該公司的五大客戶佔整體銷售額增長的比例，從 2020 年的 33.3% 上升至今年 6 月底的 56.2%。同時，另一家集團公司，汽車配送服務供應商長久工業，是上半年總收入的 16% 來源，成為該公司第二大客戶。

擁有密集的客戶群，長久控股難以提高價格，導致其核心業務的增長拖延。這就是為什麼該公司一直在探索新途徑來分散其收入來源的原因。

去年，長久控股開始為缺乏專業知識或人才的中小型經銷商提供營運管理服務。然而，在今年 6 月底前服務的 75 家經銷商中，只有一家與長久集團沒有關係。

仔細研究財務狀況，公司今年上半年來自經銷商管理服務的收入上升 1.4 倍至 30.36 萬元。基於 75 個客戶，每個經銷商平均費用為 404,900 元，但是唯一獨立第三方客戶的收入只是 83,000 元。顯然，母公司正在努力培育其子公司的增長。

然而，長久控股也試圖擺脫父母支持，在招股章程中指出，它已與獨立汽車經銷商簽訂了 144 份非具約束力的意向書。

其姐妹公司長久物流的股票今年走勢良好，儘管中國內地和香港市場走弱，但價格上漲約 51%。因此，市場觀察者也預期長久控股將抵禦寒冷趨勢，並在香港交易所成功推出。然而，長久控股在汽車監測業務中沒有上市同業可作為估值參考點。在沒有比較的情況下，該公司和其贊助商將需要努力將該建議出售給投資者，並且他們可能需要花時間。