$CEB (5311.MY)$ 資料來源：@RH Research 日期：2024/8/6 兩週內跌超50%！  Cap...

資料來源：@RH Research

日期：2024/8/6

兩週內跌超50%！  Cape EMS 發生什麼事？

堪稱完美的風暴，從業績指引下調、信心危機、大盤因素、到大股東margin call被砍倉。

在不到一個月的時間，換手率已經超過100%，也就是說992 mil的總股數已經完全轉一手。 單單是今天，就已經是大約25%的驚人轉手率。

事實上，自去年上市以來，每件不愉快的事情發生都在埋下伏筆，促成惡性循環，從而爆發股價「腰斬」的崩盤事件。

1️⃣ 早在2021年引進Pre-IPO投資方Fortress，由數十位獨立投資者持有，在上市後持有約20%股權。 他們的成本是每股RM0.30，比較上市價RM0.90，可以輕鬆進帳200%回酬。

他們原本是要cash out的，不過交易所卻設下半年的禁售期，眼睜睜看著股價開高，卻不能賣。 當禁售期結束後，當然迫不及待賣出，結果導致股價在大盤行情好時，該漲的時候卻不漲，一直面臨很多賣出。

2️⃣ 去年Q4進行private placement，價格定在每股RM1.07，主要為了集資收購美國企業iConn。 原本股價走勢一直都平穩，不過在今年2月業績出爐暴雷後，引發恐慌性拋售。

包括Pre-IPO投資者、散戶和本地基金在內的投資者爭鋒賣出，割肉脫售。 值得一提，當基金參與配股虧損時，通常就已經完全失去信心。

最好的例子就是幾年前高峰時期，進行配股的MI和Aemulus。  MI耗時1-2年才慢慢從底部爬回上來，而Aemulus至今仍趴在地板上。 兩者距離之前的股價高峰都相差甚遠。

3️⃣ 本地很少上市公司提供業績指引，通常都是以「謹慎樂觀」帶過而已。  Cape則不一樣，不但表示可以成長幾十巴仙，也給出一個具體的範圍。

正是因為這個舉動，導致分析師刻板認為這個指引就是標準。 如果做不到，就是公司的錯，認為他們給予誤導的指引，而信心就是如此的一點一點的喪失。

4️⃣ 失去本地基金的支持後，原本還可以依賴散戶的參與。 在過去2個月進行不少宣傳活動，讓許多市場人士前來參觀。 然而，萬萬沒想到，卻弄巧反拙。

受到一些環境因素的影響，今年的成長沒有預期中好。 其實是可以被理解的，畢竟做生意的人都知道很多因素都不在掌控範圍。
錯的就是，在業績條件已經改變的時候，依然堅持繼續宣傳。 當消息傳開後，股價就發生暴跌事件，除了引發資金「踩踏」事件，賣空方也參一腳。

5️⃣ 雪上加霜的是，美股在此時也突然崩盤，讓原本已經非常脆弱的「盤」變得鬆散，再次迎來大跌。 創辦人兼大股東受到margin爆倉的壓力，被投行強行賣出，形成資金「踩踏」事件。

如果股價未能止跌，又或者大股東未能補倉，最糟糕的情況就是惡行循環，下跌的股價將觸發新一輪的margin call，沒完沒了。

歸根到底，近期的暴跌都是由以上一連串的事件導致的，而​​非一朝一夕。 那麼該如何重建市場信心呢？ 恐怕只有業績才是最好的「解藥」。

假設全年獲利與去年一樣RM45m，那麼現在股價RM0.405的估值PE為9倍。

至於股價到什麼價位才停跌呢？ 就看看這個「彈弓」可以壓到多深。 壓得越深，反彈力道越大。

最後，百般不順，流年不利，Cape當初上市，或許是個錯誤的決定。
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