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中國股票隨著對主要刺激措施熱情的消退而失去動力。接下來呢？

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Analysts Notebook 發表了文章 · 10/08 18:04
星期二標誌著“國慶黃金周”後中國大陸的第一個交易日。令人失望的是，在國家發展和改革委員會官員舉行的記者會上，未如市場預期宣布任何重大刺激計劃。這引起投資者對北京政策決心的一些懷疑，導致A股市場主要指數CSI 300開盤暴漲超過10%，但截至當日結束時收斂至4.6%。與此同時，已連續上漲數日的恒生指數開盤走低並持續下跌，最大跌幅達到10%。
波動的市場條件令許多投資者措手不及，他們渴望學習如何應對中國資產的回調風險以及在此輪波動過後市場會有什麼變化。
中國國家發改委提出進一步的經濟舉措，但未推出重大刺激措施。
在假期前，中國人民銀行大幅放寬貨幣政策，實施降準和利率政策，並降低現有住房貸款的利率以刺激消費。隨後，提前召開中央政治局會議討論經濟形勢。明確表示將加大逆周期調節力度，確保財政和貨幣政策的逆周期調節措施的介入，並確保必要的金融和市場支援措施的出台。 一系列超乎預期的刺激政策不僅緩解了投資者對中國經濟前景的悲觀情緒，而且極大地提升了市場對中國資產的信心。
因此，全球投資者已將注意力轉向星期二國家發展和改革委員會的講話，期待對主要刺激措施有更具體的承諾。但是，星期二的簡報沒有提供新的刺激措施。包括國家發展和改革委員會主任郑善洁在內的官員提到，他們將加速使用地方政府專項債券發行，探索擴大專項債券支持範圍，並預定提前在年內發布明年中央預算投資計劃。 然而，這些政策的力度遠不及投資者之前預期的重大刺激措施。 雖然郑表達了對實現年度經濟和社會發展目標的信心，但他也承認中國面臨的國內外環境越來越複雜。
高盛分析師認為，儘管最近的政策記者會未能符合市場預期，但中國很可能會推行新的財政刺激措施。 他們指出，重大的財政刺激努力需要各政府部門之間的合作，主要依賴財政資源而非社會資本。據預計，中國官員將於今年年底之前批准額外的1兆至2兆人民幣的超長期中央政府特別債券額度，利用未開發的地方政府債券額度進行債務交換，並在2025年及可能之後繼續保持財政寬鬆立場。
以下是高盛指出可能影響目前中國行情的主要政策里程碑，包括國慶假期期間的高頻數據和美國通脹數據。
中國股票隨著對主要刺激措施熱情的消退而失去動力。接下來呢？
如何在波動市場中交易中國資產？
儘管星期二市場波動不斷增長，確實， $滬深300 (000300.SH)$ 並且 $恒生指數 (800000.HK)$ 自九月低點至今，僅約兩週時間，相繼上漲了約28%和36%。此外，上證指數和深證300指數已連續九個交易日上漲，受政策刺激基於樂觀情緒驅動。正如一些分析師所指出，暴力擠提和資金流入所帶動的急劇上漲可能是不可持續的長期。隨著中國資產估值修正達到一定水平，恢復速度和強度可能開始與較早期階段相比稍微減弱。此外，在高位獲利可能對市場構成進一步挑戰。
下一個焦點可能專注於以下幾個方面：
1.政策刺激預期是這輪市場表現的主要驅動力。監控政策是否逐步按預期實施，以及政策細節是否足夠全面至關重要。
2.監控中國即將公布的經濟數據對驗證政策有效性至關重要。
3.美國本週即將發布重要的通脹數據，美國經濟數據和貨幣政策預期對全球資金配置的影響不容忽視。
From a trading perspective, investors can consider the following:
1. In the short term, Chinese assets face the risk of a pullback after the previous rapid surge. Investors need to be mindful of the trading pace and adopt more flexible trading strategies to seize opportunities to buy low and sell high timely. For investors with significant long positions, amidst heightened market volatility, products like $3倍做空富時中國ETF-Direxion (YANG.US)$ can be utilized for hedging.
2. Looking ahead, capitals are expected to return to individual stock fundamentals rather than a sustained overall uptrend, leading to inevitable differentiation in trends. With the Hong Kong stock market transitioning from a phase of general rise to sector rotation during the National Day holiday trading period, this shift may provide insights into the onshore market trend. The focus should be on seizing alpha opportunities, exploring opportunities where long-term funds remain underweighted, valuations have a safety margin, and earnings recovery is relatively certain.
來源: 彭博社，CNBC
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