北京時間3月19日，將發布2023年和第四季度的財報。在資本支出降低和穩定增長的前景下，我們預計中國聯通股票具有顯著的增長潛力，整體收入有望保持穩定增長。截至2024年3月18日，該公司的股價為5.56元。

一. 核心家住 $中國聯通 (00762.HK)$

根據彭博共識期望和摩根大通對中國聯通業績的預測，預計中國聯通將在2023年實現以下目標：

（1）預計年營業收入將增長到3346億元，同比增長5％；預計總收入將達到3730億元。

（2）預計凈利潤將增長到187億元，同比增長11.8％，標志著連續第七年實現雙位數增長。

（3）預計第四季度凈利潤為150僧億元，較彭博共識預期稍微下降2％，主要是由於第三季度信貸損失增加，暫時對業績造成壓力；但是，摩根大通認為2024年的業績將恢復到以前的增長率。

（4）中國聯通預計的股價評級為6.5元人民幣每股。

根據中國聯通A股上市子公司發布的盈利預測，可以進一步推測中國聯通的業績。根據子公司披露的數據，該公司2023年的營業收入為1600億元，同比增長5％，而歸屬於母公司的淨利潤為82億元，增長10％。考慮到A股中國聯通僅持有H股中國聯通的43％股權，我們還可以根據此預測計算中國聯通的業績：

（1）預計總收入將增長到3726億元，同比增長5％；

(2) 凈利潤預計增長到RMb 190億，同比增長12%，連續第七年實現雙位數增長；

(3) 營業收入預計達到RMb 3352億，同比增長5%。

總體而言，根據子公司公開的數據計算，與主要銀行預測非常接近，都表明公司業績強勁。

總結起來，行業內人士對中國聯通2023年的整體資金狀況持積極看法，這是通過來自各銀行的報告進行分析得出的。主要原因包括：

(1) 雲服務：2023年，中國聯通致力於轉型為創新科技公司。其雲業務實現了快速發展。該公司加快了工業互聯網的建設，推動人、機器和物件的無處不在的互聯互通，以“無物”平台賦能各行業，并參與工業互聯網、數字政府、智慧城市建設和中央企業數字化轉型。到2023年上半年，中國聯通的大數據業務已建立起了“安全的數字智能雲”品牌形象，擁有自主研發能力，在大數據板塊中市場份額超過50%；其大數據安防業務收入增長178%。

(2) 傳統服務：中國聯通大幅提升了網絡能力。在5g概念網絡方面，該公司累積了超過20000個5g行業應用項目，涵蓋了國民經濟的所有60個主要類別。在寬帶高端網絡方面，中國聯通實現了城市、縣城和鄉鎮的全千兆能力，并在全國335個行政區域實現了全國覆蓋。

中國聯通的核心業務包括寬帶和移動數據業務（40.66％）、數據和互聯網應用收入（24.89％）、通信產品銷售（10.84％）和其他業務收入，其中寬帶和移動數據業務占公司總收入的40％以上。

圖片：中國聯通的業務板塊分佈

（1）在寬帶和移動數據服務板塊中，包括移動通信服務和寬帶連接服務，在2024年1月，中國聯通的“大連接”用戶達到了100.1715億，首次突破了10億大關，5g概念套餐用戶達到了2638.42萬，比上個月增加了420.4萬。互聯網終端連接達到了5056.83萬，顯示出強大的增長潛力。

圖表：2024年1月中國聯通用戶基數

（2）關於數據和互聯網應用收入，最顯著的增長來自工業互聯網板塊。

據高盛分析，像中國聯通這樣的大型電信公司在2023年大力投資數字化轉型。中國聯通的財務報告顯示，在2023年前三個季度，其工業互聯網業務實現了6069億元的收入，占主營業務收入的24.0%，同比增長28%。預測2023年雲業務收入可能達到500億元，同比增長25%，行業預測很大程度上是基於公司在第四季度的工業互聯網建設方面的持續努力。此外，隨著數據國家局在第四季度的成立，更多措施有望加速互聯網行業服務的實施。

作為最早實施數據集中和集約運營的電信運營商之一，中國聯通將31個省的數據集中起來，擁有海量、多源、實時的數據收集和交換能力。我們對該公司在數據要素市場的未來發展持樂觀態度，在數據要素市場建設逐步完善後，公司大量的高質量數據資源有望實現更好的變現。

圖片：數據和互聯網應用收入（單位：億元）

(3) 成本和費用：根據花旗銀行2024年3月5日的報告，在2023財政年度，中國聯通的初步表現不如該銀行預期。預計第四季度服務營業收入為827億人民幣，比該銀行的預測低9%。主要原因是信貸損失大幅增加，導致短期盈利增長低於預期。2023年第三季度，中國聯通的信貸損失為267億人民幣，而去年同期為125億人民幣。然而，報告指出，這樣的損失應不會對公司未來的表現產生持續消極影響。

我們預計2023年中國聯通整體表現將呈現良好趨勢，通過公司持續推動數字轉型，聚焦工業互聯網服務。根據行業預測，預計公司股價將達到6.5人民幣每股。此外，普遍認為中國聯通可以通過增加股息派送或啟動股票回購來提高股東回報的潛力。

(1) 電信行業競爭加劇可能影響中國聯通的市場份額和營收增長。

(2) 在數據因子市場開發中的不確定性和未知技術瓶頸可能對中國聯通的數字研究和工業互聯網服務施工構成挑戰。