中國市場閃電戰：這次有什麼不同？

中國指數過去兩天一直走高。考慮一下，這只是 2024 年（自 2023 年 1 月以來）第二次我們看到陸上指數比恒生指數更大的反彈。

第一次（二零二四年二月）：300 人民指數上升+10% 而恒生指數僅上升 7.7%

第二次（二零二四年九月）：中心指數 300 年上升+6.3% 而恒生指數僅上升 4.9%

那麼... 是什麼導致這種突然超出表現？

9 月 24 日上午，亞洲市場和投資者在 1.5 小時的新聞發布會上，由於中央銀行主管潘公盛和其他兩家中國金融監管機構發表了一系列公告，令亞洲市場和投資者感到驚訝。

簡而言之，提出的更改如下：

這些公告純粹是專注於支持一個疲軟的股市和經濟，這些公告自 2021 年 2 月高峰以來不斷受到破壞。降低短期利率和 RRR 是鼓勵房屋業主以較低的利率再融資他們的房屋貸款，理想情況下釋放非常需要的資金，這些資金可以很好地推動消費者支出，以促進經濟增長的回收效果。

在股票市場注入資金，以及股票穩定基金的想法，也是為股票市場提供基金的基準。自 2021 年 2 月以來，使用 CSI 300 指數作為代表，中國股市沒有看到價格列出「更高高」，這通常是一個明顯的技術信號，表明市場正在復甦之路上。

最後，通過鼓勵更多併購交易以及新的 IPO 上市，這將向市場發出強烈的信號，表明中國市場仍然存在投資機會。此外，這些新上市公司並不是沒有良好的合規性公司，因為他們將必須經過加強的新監管監管程序。理想情況下，這應有助於提高投資者信心，並促進企業間的健康市場競爭。

自 2021 年高峰以來，隨著中國房地產泡沫爆發以及 COVID 後全面開放延遲，中國政府多次嘗試通過一系列刺激措施支持市場和經濟。以下是一些在媒體上按時間順序收集的一些重要例子（不包括最近的例子）：

二零二一年七月: 中國央行將儲備要求比率降低 0.5%，釋出 1 兆人民幣（179.6 億美元），以提高流動性和貸款，因應貿易緊張和大流行影響的經濟放緩

二零二一年十二: 中央銀行宣布再次減少 0.5% 的 RRR，額外釋放 1.2 兆人民幣（179.6 億美元）。這是為了因應經濟表現較弱和 2022 年初提前負載刺激措施提高信貸的更廣泛策略的一部分

二零二二年三月: 中央銀行轉讓 1 兆人民幣（149.6 億元）的利潤給政府，以資助退稅及支持企業。此外，還降低貸款最優惠利率（LPR），以有助於減輕借款人的成本，尤其是在房地產業

二零二二年四月: 中央銀行將 RRR 減少了 0.25%，釋出 5300 億元人民幣（79.3 億美元）。這一併提供額外貸款計劃，以針對經濟放緩影響的小型企業和特定行業

二零二二年八月: 中央銀行以令人驚訝的方式下降貸款最優惠利率，並透過國家銀行、地方政府特別債券和國有發電公司注入高達人民幣 1 兆元的資金。

二零二三年六月：中央銀行十個月以來首次降低主要貸款基準基準，即貸款最優惠利率 (LPR)。

二零二三年七月：中國頂尖領導人在政治局會議上承諾加強對經濟的支持，表明更多刺激措施。此外，還發布了措施，以促進汽車、房地產和服務業的消費，旨在充分發揮消費在經濟發展中的「基本作用」。

二零二三年八月:中央銀行發出通知，放寬一些借貸規則以幫助房屋買家，包括降低首屋買家現有按揭利率和部分城市的首付比率。

而且列表還在繼續...似乎每隔幾個月，會有一些刺激公告，試圖提高投資者的信心並嘗試支撐股市。但是，價格動作講述了一個非常不同的故事。每個刺激措施公告似乎只為另一次反彈打造了基礎-更低。

我明白為什麼我說的一些投資者說重複的刺激計劃越來越像「哭狼的男孩」的故事。經過多年反覆嘗試後，相信任何類型的刺激都會有所幫助，越來越難。正如經常歸因於阿爾伯特·愛因斯坦：

雖然我認為，只要從以前經驗中得到的教訓和基礎上，我可能會期待不同的結果。根據世界銀行、Statista 和國際貨幣基金組織等多個資料來源稱，2023 年底中國經濟規模估值約為 17.7 萬億美元，預計到 2028 年將達到 27.5 萬億美元。此外，僅中國股市估計價值為 6 萬億美元。投資者真的認為，即使有 100 億美元的刺激措施，這筆金額將能夠將中國市場從目前的低點帶到新高？我個人認為它太少了。 100 億美元的刺激措施僅佔股市的 1.67%。

不要太負面！只是因為刺激措施對股市而言可能沒有太大意義，這並不意味著投資者沒有投資機會。解釋一個著名的名言：

一個簡單的框架，我想與您分享：

1.永遠不要追求交易。 獵人總是等待正確的時機，然後再打擊。記住，第二個鼠標幾乎總是會得到奶酪。是的，市場現在可能正在反彈。但這並不意味著您應該盲目投資。

二.了解廣泛市場預期如何首先走勢 在查看個別股票的機會之前。

等待每週價格收盤在 19780 阻力位上方。這將是一個跡象表明我們現在正在看漲突破。從這裡開始，我預計價格將走高至 21060 的第一阻力位，然後最終進一步回升至 22670 的第二阻力位。只要價格維持在 16930 支撐位上方，這種謹慎的看漲復甦情境仍然有效。

至於個別股票，我會推薦來自以下行業的股票組合，並具有中期前景（1-3 個月）：

儘管有刺激措施，價格在這裡告訴我們一個非常不同的故事。CSI 300 指數仍保持在 2022 年中以來形成的長期下降趨勢線阻力位以下。技術指標也看跌。只有每週收盤在 3545.50 阻力位上方，將確認進一步回復至下一個阻力位於 3820。關鍵支撐位仍在 3108.30。如果價格收盤低於此支撐位，那麼我們將看到下一個支撐位在 2780 的下一個支撐位進一步下跌。

至於個別股票，鑑於廣泛指數的前景較為混亂，我現在希望遠離陸上股票。但是，如果我選擇，我絕對會選擇政府目前專注於保護的忠實者，例如：

市場上最強烈的兩種情緒，決定價格，趨勢的開始和結束將是貪心和恐懼。目前，最近宣布的刺激措施還沒有足夠的作用來緩解投資者的擔憂，而且根據 HSI 和 CSI300 的價格走勢不同，評估仍有一種謹慎感。

直到有一個刺激計劃足夠大以實際提高投資者的信心之前，我會建議您以謹慎的樂觀感來處理當前的反彈。正如傳奇投資者沃倫·巴菲特（Warren Buffet）著名的說法：

快樂投資，一如既往，保持安全，交易安全，朋友們。

準備者：

艾薩克·林 CMT，CFTe
首席市場策略師

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