中國市場的閃電戰：這一次有什麼不同嗎？

Trader’s Edge 參與了話題 · 09/25 19:05

背景

過去2天，中國指數一直在飆升。為了更好地說明問題，這是2024年（自2023年1月以來）第2次看到在岸指數的漲幅超過恆生指數的情況。

第一次（2024年2月）：滬深300指数上漲了+10% 恆指上升僅7.7%

第二次（2024年9月）：滬深300指數上漲+6.3% 恆指上升僅4.9%

那麼...是什麼導致了這種突如其來的表現？

9月24日上午，亞洲市場和投資者在央行行長潘功勝（Pan Gongsheng）和其他兩位中國頂級金融監管機構在一場長達1.5小時的新聞發布會上，相繼發佈了一系列公告，震驚了這個市場。

簡單說，提出的變革如下：

- 降低準備金存款準備金率（RRR）、7天利率和現行抵押貸款利率。可能會進一步削減RRR。

- 5000億人民幣（710億美元）將注入股市。可能會設立一個股市穩定基金。

- 將採取新措施鼓勵更多併購交易，並加強監管監管。

這些公告的目的是什麼？

這些公告明顯旨在支撐一個自2021年2月達到高位以來反复受打擊的疲軟股市和經濟。短期利率和RRR的降低旨在鼓勵房主以更低的利率重新貸款，從而理想地釋放出急需的資金，從而可能推動了消費者支出，並有促進經濟增長的串聯效應。

注入資金至股市，並提出股市穩定基金的想法，理所當然地是為了幫助為股市提供一個底部支撐。自2021年2月以來，以滬深300指數作為代理，中國股市尚未看到價格打印出“較高高點”，這通常是市場正在走向恢復的明確技術信號。

最後，通過鼓勵更多併購交易，以及新的IPO上市，這將向市場發出一個強烈信號，說明中國市場仍然存在投資機會。此外，這些新上市公司不是沒有合規性的普通公司，因為它們將不得不經過已經加強的監管監督過程。理想情況下，這將有助於提高投資者信心，並促進公司之間健康的市場競爭。

這一次有什麼不同嗎？

自2021年高峰以來，在中國房地產泡沫破裂以及延遲全面後疫情開放之後，中國政府多次嘗試通過一系列刺激措施來支持市場和經濟。以下是一些媒體中記錄的一些顯著實例，按時間順序排序（最近的例外情況除外）：

2021年7月：中國央行（PBOC）將存款準備金率（RRR）削減0.5%，釋放1兆人民幣（1796億美元）以增加流動性和貸款，以應對由於貿易緊張和疫情影響而導致的經濟放緩

2021年12月：中國央行宣布另一次0.5%的RRR削減，額外釋放1.2兆人民幣（1796億美元）。這是為了通過加強信貸來應對經濟表現疲弱，並為2022年初加大刺激力度的更廣泛策略的一部分

2022年3月：中國央行將1兆元人民幣（1496億美元）的利潤轉移給政府，以幫助資助稅收退稅和支持企業。此外，貸款主要利率（LPR）下調，以幫助減輕借款人的成本，特別是在房地產部門

2022年4月央行削減RRR 0.25%，釋放5300億元人民幣（793億美元）。與此同時，還實施了針對受經濟放緩影響的小企業和特定部門的額外貸款計劃。

2022年8月央行以意想不到的舉措削減了貸款市場報價利率(LPR)，並且通過國有銀行、地方政府特別債券和國有發電公司最多注入1兆元人民幣的資金。

2023年6月央行首次在10個月內削減了其關鍵貸款基準，或貸款市場報價利率（LPR）。

2023年7月中國領導人在政治局會議上承諾加大對經濟的支持，表明將採取更多刺激措施。此外，還發布了措施，以促進汽車、房地產和服務行業的消費，旨在充分發揮消費在經濟發展中的“根本作用”

2023年8月中央銀行發出通知，放寬一些借貸規則，以幫助購房者，包括降低首次購房者的現有抵押貸款利率和一些城市的首付比例。

而事情還在繼續下去... 似乎每隔幾個月，就會有一些刺激性的公告，試圖提振投資者信心，並支撐股市。然而，價格走勢卻講述著一個截然不同的故事。每次刺激性公告似乎只是為了下一波行情做鋪墊。

我理解為什麼一些投資者會說，反覆出台的刺激方案越來越像「狼來了」的故事。在多年的反復嘗試之後，要相信任何形式的刺激都能幫助人群變得越來越難。正如阿爾伯特·愛因斯坦所說：

瘋狂：一遍又一遍地做同一件事，但期待不同的結果

盡管我會認為，只要從以前的經驗中吸取教訓並加以利用，就有可能期待不同的結果。根據世界銀行、Statista和IMF等多個來源的資料，到2023年底，中國經濟規模約為17.7萆美元，預計到2028年將達到27.5萆美元。此外，單單中國股市的價值就估計達到了6萆美元。投資者真的認為，即使有1000億美元的刺激措施，這筆金額能夠將中國市場從目前的低點推向新高嗎？我個人認為這太少了。 一項1000億美元的刺激只占股市的大約1.67%。

那麼投資者該怎麼辦呢？

不要太悲觀！僅僅因為刺激對股市影響有限，並不意味著沒有投資機會可以供投資者利用。用一句名言改寫：

一次成功且有利可圖的交易是準備與機會的結合。

我想與您分享一個簡單的框架：

1. 決不追逐交易。 獵人總是在合適時機等待才發動攻擊。記住，第二隻老鼠幾乎總是得到奶酪。是的，市場可能正在上漲。但這並不意味著您應該盲目投資。

2. 先了解整個市場預計會如何移動 再看個別股票機會之前。

對於香港市場（ $恒指主連(2412) (HSImain.HK)$ ) [謹慎看好]

等待周價格收盤超過19780支撐。這將是我們現在看到看漲突破的信號。從這裡，我預期價格將朝著第一阻力位21060推升，最終進一步恢復至第二阻力位22670。只要價格保持在16930支撐位之上，這種謹慎看漲的恢復情況仍然有效。

至於個別股票，我將推薦從以下板塊中選取中期展望（1-3個月）的股票混合：

消費者離散： $美團-W (03690.HK)$ , $創科實業 (00669.HK)$

公共事業： $中電控股 (00002.HK)$

醫療保健： $翰森製藥 (03692.HK)$

對於中國內地市場 $滬深300 (000300.SH)$ [中立]

儘管有刺激措施，價格告訴我們一個截然不同的故事。滬深300指數仍然大多數保持在自2022年中期以來形成的長期下降趨勢線壓力位以下。技術指標也保持看淡。只有在3545.50壓力位上週收盤以上，才會確認進一步恢復至3820的下一壓力位。主要支撐仍然在3108.30。如果價格收盤低於此支撐，那麼我們將看到進一步走弱，至2780的下一支撐。

至於個股，由於綜合指數呈現複雜的前景，我現在更傾向於遠離在岸股。但如果我必須選擇，我肯定會選擇政府目前正在重點保護的支柱企業，例如：