攀爬焦慮之牆

市場發出警訊信號 - 勞動市場放緩，違約率上升，殖利率曲線倒掛，觸發 sahm rule，這一切通常都在尖叫'衰退'。但如果當前的背景更像是90年代末而不是全球金融危機(GFC)呢？這可能意味著我們正在走向一個尾盤反彈，使我們創造新高，而不是一場崩盤。雖然你可能冒著說“這一次不同”的風險，毫無疑問，這是一個危險的說法，也許我們只是看錯了時期，忘記了我們並沒有像疫情那樣的供應驅動性衝擊。那麼所有這些典型的衰退指標現在是否適用？我可以保證未來將會出現一場美國衰退和一次大規模市場抛售，但這是否意味著衰退迫在眉睫，我們應該基於這些指標來對市場進行時機操作呢？

消除通脹順風：不同於過去周期的需求驅動通脹，今天的通脹主要是供應端的衝擊，而且已經在緩解。我們在90年代末已經看到這樣的模式 - 通脹降溫，市場攀升，得益於快速的技術發展（哈囉，人工智能）

美聯儲降息？在90年代末，美聯儲在中期擴張時削減了利率以避免危機。快進到現在：隨著通脹放緩和對利率敏感的行業趨於穩定，美聯儲剛剛對仍在增長的美國經濟削減了50個基點。我們知道發生了什麼 - 1998年之後......市場飆升

拓寬收益：'七位一體'股票可能引領潮流，但整個市場開始迎頭趕上。就像90年代末科技帶領著市場一樣，這可能為多個行業的'炸頂'拉開序幕。中小型股票、金融股甚至工業股都可能在2025年獲得提振。

生產率激增：就像互聯網泡沫時代的IT投資激增一樣，當今的人工智能革命正在推動勞動生產率快速增長。這些科技驅動的順風，可能會使這一週期比熊市預期的要長得多。

警惕之牆是真實的：市場似乎總是在攀登一道警惕之牆，今天的擔憂與上世紀90年代的類似得令人毛骨悚然。修正是銳利而迅速的，但之後緊隨著猛烈的反彈。

當然，風險仍然存在，總是存在的，但押注反對創新、生產率和聯準會可能會很昂貴。作為一個機構，我們總是傾向於謹慎，所以保持風險，但青睞那些更便宜的行業/地區，並通過支付你持有它們的債券進行避險。