攀登擔憂之牆

市場正在閃爍的警告信號 —— 勞動力市場放緩、拖欠率上升、收益率曲線反轉，SAHM 規則觸發，這一切通常都叫著「衰退」。但如果當前的背景與 90 年代末比 GFC 更多的共同點怎麼辦？這可能意味著我們正在進入一場後期反彈，這將我們帶到新高點，而不是崩潰。雖然您可能會冒著說「這次不同」的風險，但肯定是危險的說法，但也許我們只是看錯時期，忘記我們沒有遇到像大流行引起的供應衝擊。所有這些典型的衰退指標現在都可以適用嗎？我可以保證我們將來會出現美國衰退，大市場賣掉，但這是否意味著它即將到來，我們應該嘗試根據上述指標定時市場嗎？

消通脹的尾風：與過去週期的需求驅動通脹不同，今天的通貨膨脹主要是一種供給側衝擊，已經緩解了。我們之前在 90 年代末看到了這種模式 —— 即使市場上漲，但由於技術快速進步（您好，AI）的幫助，通貨膨脹仍然冷卻。

美聯儲減少？90 年代末，美聯儲在擴張中期降低利率，以防止危機。快速前進：隨著通脹放緩和利率敏感的行業穩定，美聯儲剛剛削減 50 個基點，進而仍在增長的美國經濟。而且我們知道 1998 年後發生了什麼... 市場飆升

擴張收益：「宏偉 7」股票可能已經領先，但更廣闊的市場開始追趕。就像 90 年代末期，當科技領導地位時，這可能為多個領域創造了「爆破頂級」的基礎。小型資產、金融企業甚至工業公司已準備在 2025 年升級。

生產力激發：就像 dotcom 時代的 IT 投資蓬勃一樣，今天的 AI 革命正在推動了快速的勞動生產力提高。這些技術驅動的尾風可能會比熊預期的延長周期遠遠。

擔憂之牆是真實的：市場似乎總是爬上擔憂的牆，今天的擔憂與 90 年代末期的擔憂非常相似。更正的速度很快，但隨後是激烈的集會。

當然，風險仍然存在，但投注創新、生產力和美聯儲可能會昂貴。作為一家公司，我們始終傾向於謹慎，因此保持風險，但是偏好較便宜的行業/地區，並使用支付您持有的債券進行對沖