國油資本支出或縮減油氣股評級面臨下跌

南洋商报 NYSP 參與了話題 · 01/08 15:51

（吉隆坡8日訊）馬銀行投行預計，隨着國家石油公司（Petronas）在2025年可能削減資本支出的可能性增加，大馬油氣行業或將面臨評級下調的風險。

該投行表示，資本支出的潛在削減，可能會推遲上遊勘探與生產（E&P）項目，進而導致油氣服務和設備（OGSE）公司的增長放緩。

因此，馬銀行投行更青睞防禦性股票，尤其是中游業務及浮式生產儲卸油裝置（FPSO）相關企業，而建議投資者在2025年避開石化板塊。

此外，該投行也將其覆蓋的所有油氣股目標本益比，從當前的12倍下調至10倍，這將導致各股票目標價的下調。

馬銀行投行在週二的一份報告中表示，國油潛在的資本支出削減，可能推遲上遊勘探與生產項目，進而導致OGSE企業增長放緩。

3000億資本支出或不達標

這一現象與砂拉越天然氣資源的控制權，從國油轉移至砂拉越石油公司（Petros）有關，這影響了國家石油公司的收入來源及自由現金流。

「雖然我們無法量化影響，但我們認爲國油推遲資本支出是可能的，因爲其部分貿易收入可能已經喪失。」

報告指出，以往本地OGSE企業的收入，通常與國油的資本支出高度相關。

「例如，在2016年、2017年及2021年，OGSE企業的總收入與資本支出的下降趨勢一致。」

「根據過去的觀察，我們警惕許多專注於本地市場的上游OGSE企業，在2025年可能會面臨增長放緩，或需要調整增長預期的可能性。」

此外，馬銀行投行指出，國油此前計劃在未來五年（2023-2027年）投入3000億令吉的資本支出，鑑於當前與Petros相關的情況，這一計劃可能無法實現。

FPSO進入黃金時代

鑑於行業的最新動態，馬銀行投行更看好防禦性股票，特別是中游企業和FPSO業務，這些企業預計將受益於全球深水和超深水資本支出投資的增長。

同時，該投行預測2025年布倫特原油均價爲每桶70美元，低於2024年的每桶80美元。這主要是由於供應過剩，對價格造成下行壓力。

根據石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）的計劃，從2025年4月起，原油日產量將增加220萬桶。

報告指出，FPSO系統預計將驅動海上油氣生產，年均項目授予數量預計在10至11個之間，直至2030年。

「我們認爲FPSO市場目前正處於『黃金時代』，全球項目招標強勁，預計在2024-2028年間將有60個項目授予。」

該投行也認爲，FPSO的「黃金時代」爲大馬企業如雲升控股 $YINSON (7293.MY)$ 和布米阿馬達 $ARMADA (5210.MY)$提供了機會，因其在深水和超深水市場具備強勁的競爭力。

同時，該投行將戴樂集團 $DIALOG (7277.MY)$列爲中游行業的首選股，預計該集團將在2025財年創下7.14億令吉（同比增長17%）的盈利紀錄。

應避開石化板塊

另一方面，馬銀行投行認爲，石化行業的平均售價（ASP）已經見底，但預計該行業似乎正處於L型復甦階段。

「加之區域內將在2026年新增聚合物產能，行業短期內不太可能重返2021年及2022年下半年的ASP高位。」

此外，該投行認爲，國油石化 $PCHEM (5183.MY)$ 的最壞情況尚未結束。

“我們預計該集團在2025財年將出現同比盈利下滑，因爲邊佳蘭石化有限公司（PPC）的每年超7億令吉虧損。

同時，該投行也數，聚乙烯-石腦油價差，不足以讓樂天大騰化學 $LCTITAN (5284.MY)$ 扭虧爲盈。

目前，該投行對國油石化和樂天大騰化學均給予「賣出」評級。

資料來源：南洋商報

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