持續買進,大膽開倉

$Sirius XM (SIRI.US)$ 儘管兩年來一直是股票的大賣家，奧馬哈先知還是成功挖掘出了至少一隻價值股。

繼 15 份單獨的 Form 4 文件詳細說明了自 7 月中旬以來美國銀行的賣出活動之後，投資者在 10 月 11 日收盤後獲悉了一份 Form 4 文件，其中詳細說明了衛星廣播運營商 Sirius XM Holdings (NASDAQ: SIRI) 的買入活動。伯克希爾最聰明的投資人從 10 月 9 日至 10 月 11 日斥資 8670 萬美元購買了額外的 3,564,059 股股票，這使其在該公司的持股比例增至 32.1%。

今年對 Sirius XM 來說無疑是充滿挑戰的一年，該公司正面臨連續兩個季度衛星廣播用戶數量下降的問題。該公司依靠強勁的汽車銷售以及伴隨這些銷售的三個月衛星廣播服務促銷優惠，將促銷聽衆轉變爲自費用戶。如果汽車銷售未能打動人心，Sirius XM 可能難以將促銷聽衆轉變爲付費用戶。

但 Sirius XM 確實擁有許多明顯的競爭優勢和歷史性的低估值，奧馬哈先知無法抗拒。

Sirius XM 的決定性特徵是它是美國爲數不多的公開交易的合法壟斷企業之一。雖然成爲唯一獲得許可的衛星廣播運營商並不意味着該公司沒有競爭，但它確實帶來了巨大的定價權。換句話說，Sirius XM 可以提高其訂閱價格，以確保其能夠超越通脹壓力。

不僅僅是合法的貨幣壟斷，Sirius XM 在幾個重要方面與傳統廣播運營商不同。

首先，在線和地面廣播公司幾乎所有的收入都來自廣告。與此同時，截至 2024 年上半年，Sirius XM 77% 的淨銷售額來自訂閱，約 19% 來自廣告。主要以訂閱爲主導的模式帶來了更穩定的運營現金流，應該會在短暫的經濟衰退期間爲 Sirius XM 提供良好的緩衝。傳統廣播公司則並非如此。

Sirius XM 還享有一定程度的成本可預測性，而地面廣播運營商則不會這樣做。雖然特許權使用費和人才獲取成本會從一個季度波動到下一個季度，但傳輸和設備成本大多是靜態的，無論公司增加了多少訂戶。理想情況下，這應該會導致長期利潤率擴大。

除了董事會現有的 11.7 億美元股票回購授權外，該公司還發放了 3.9% 的收益率，遠超標準普爾 500 指數。

顯然，促使巴菲特大舉購買這家合法壟斷企業的股票的最後一塊拼圖是其估值。巴菲特上週購買 Sirius XM 股票時，其市盈率僅爲 7 倍，這是該公司 30 年前成爲上市公司以來的最低價格。

禾倫·巴菲特 (Warren Buffett) 非常喜歡廉價、久經考驗且具有可持續護城河的公司——而這正是他從 Sirius XM 獲得的。