原油未來供應正在減弱

1.至於歐佩克，在過去 12 個月中，該公司在全球原油產量中的份額從 8 月至 22 日最近的高峰值約 40% 下降至 8 月 23 日的約 37%，「核心成員」的桶主要被「制裁成員」的產量上升所取代（伊朗、利比亞和委內瑞拉 — 不受 OPEC 配額限制）。

與此同時，伊朗（3）、委內瑞拉（）和利比亞（8）正接近其最大生產能力。從這裡可持續生產增加只會帶來額外的資本支出，而額外的投資金將需要多年才能轉化為邊緣桶。

在特朗普總統對伊朗創新 -2018 重新施行制裁之前，在 2017-18 年度，這三個國家的總容量使用量平均接近 92%。當前生產能的使用率達 92%，意味著這些產能總體增加約 300kbd 的產量，這是顯著的，但不是一個重要的數字，可以根本改變全球供應情況。

美國 SPR 和商業庫存佔歐盟可追溯的歐盟原油庫存（美國、歐洲和日本）的約 90%，多年來，該份額相對穩定

(1) 商用原油庫存低於歷史平均值。截至 9 月 15 日，美國商業原油儲備達 418 萬桶，已低於最近 5 年平均水平和 2015-19 年度平均水平（歐佩克的首選指標），而且高於今年當年的歷史低點僅 6%。我們注意，美國 SPR 和商業庫存佔歐盟可追溯的歐盟原油庫存（美國、歐洲和日本）的約 90％，而這些年來的份額相對穩定。

（二）美國自一九八三年以來未見的水平，低於長期平均水平 600 億桶約 40%（截至 9 月 15 日，最近為 351 百萬桶）。儘管由於儲備仍然低，我們不預計 SPR 提供額外的材料供應，但如果油價明顯上漲，我們不應該考慮進一步釋放的可能性；

（三）此外，生產力較低、債務和股票成本較高，是在油價上漲期間，美國供應增長持續高彈性的主要障礙。

債務的整體成本仍然由 2021 年的約 3% 增加至今的 6%。