原油未來供應正在減弱
1.至於歐佩克,在過去 12 個月中,該公司在全球原油產量中的份額從 8 月至 22 日最近的高峰值約 40% 下降至 8 月 23 日的約 37%,「核心成員」的桶主要被「制裁成員」的產量上升所取代(伊朗、利比亞和委內瑞拉 — 不受 OPEC 配額限制)。
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與此同時,伊朗(3)、委內瑞拉()和利比亞(8)正接近其最大生產能力。從這裡可持續生產增加只會帶來額外的資本支出,而額外的投資金將需要多年才能轉化為邊緣桶。
在特朗普總統對伊朗創新 -2018 重新施行制裁之前,在 2017-18 年度,這三個國家的總容量使用量平均接近 92%。當前生產能的使用率達 92%,意味著這些產能總體增加約 300kbd 的產量,這是顯著的,但不是一個重要的數字,可以根本改變全球供應情況。
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2、美國公司持有的 SPR 和商業原油低於歷史平均值。
美國 SPR 和商業庫存佔歐盟可追溯的歐盟原油庫存(美國、歐洲和日本)的約 90%,多年來,該份額相對穩定
(1) 商用原油庫存低於歷史平均值。截至 9 月 15 日,美國商業原油儲備達 418 萬桶,已低於最近 5 年平均水平和 2015-19 年度平均水平(歐佩克的首選指標),而且高於今年當年的歷史低點僅 6%。我們注意,美國 SPR 和商業庫存佔歐盟可追溯的歐盟原油庫存(美國、歐洲和日本)的約 90%,而這些年來的份額相對穩定。
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(二)美國自一九八三年以來未見的水平,低於長期平均水平 600 億桶約 40%(截至 9 月 15 日,最近為 351 百萬桶)。儘管由於儲備仍然低,我們不預計 SPR 提供額外的材料供應,但如果油價明顯上漲,我們不應該考慮進一步釋放的可能性;
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(三)此外,生產力較低、債務和股票成本較高,是在油價上漲期間,美國供應增長持續高彈性的主要障礙。
債務的整體成本仍然由 2021 年的約 3% 增加至今的 6%。
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