達達集團通過管理層震盪更接近京東。

2023年12月22日

達達集團已任命兩位京東物流(臨時代碼)老將擔任新任董事長和CFO，暗示兩家公司之間將更緊密地整合。

自從去年京東將持股比例由之前的47%提高到52%後，這家城市內遞送公司與京東更加融合。

Doug Young撰寫

本週在地方遞送公司變得更加私人化 達達集團有限公司 (DADA.US)這家本地遞送公司在本週宣布重大改組，主席和首席財務官雙雙離職。我們將這些變化描述為“私人化”有點戲謔，因為主席辛立軍和首席財務官陳兆民的離職均被稱為機構“私人”原因。

在這種情況下，這兩個人的離職很可能並非自願，尤其對於新先生來說，他僅在一年多前成為主席。前首席財務官陳先生在達達集團任職更長一些，他於2018年加入。但他的離職看起來也是經過安排，為電子商務巨頭（京東）家族中的接班人鋪平了道路。 與此同時，GGV和Hillhouse以對京東（JD.US; 9618.HK）等公司的投資而著名， （JD.US; 9618.HK）控制著達達集團，兩位主管的離職恐怕並非自願，尤其對於新先生來說，他僅在一年多前成為主席。

自去年以來，京東擁有達達集團大多數股份，因此兩位新任主管（主席蘇山和首席財務官毛軍）的安排並不令人意外。而且，這兩位新主管都與京東在香港上市的物流部門京東物流（2618.HK）有著密切關係。 京東物流 （2618.HK）兩位京東的老將被任命為新主席和首席財務官並不讓人意外，因為京東自去年已擁有達達的大部分股份。更重要的是，新任主席蘇山和首席財務官毛軍與京東在香港上市的物流部門京東物流有著密切聯繫。

因此，這最新的動蕩似乎讓達達集團更加靠近京東，特別是更緊密地融入京東物流的軌道。因此，如果京東物流最終提出收購達達的話，我們不會感到意外，這將只花費大約40000萬美元，根據達達最新的市值。相比之下，京東物流擁有約78億美元的市值。

這樣的合併是有道理的，因為兩家公司主要從事物流業務。但京東物流是一家更像美國UPS（UPS.US）或中國中通（ZTO.US; 2057.HK）這樣的傳統全國性快遞公司，而達達專注於城市內的服務，例如食物等需要從附近的雜貨店送達到客戶家中。

為了了解正在發生的事情，讓我們快速回顧一下達達集團是如何演變為其目前的狀態的歷史。該公司於2016年通過一家名為達達的獨立城市內送貨公司和京東旗下名為京東到家的類似服務的合併而形成。京東通過將京東到家交換給新公司46%的股份，而達達的原始創始人快佳奇成為合併公司的新董事長兼首席執行官。

達達集團於2020年上市，其狀態直到京東在2022年向公司追加投資54600萬美元，將其持股比例提高至目前的52%多數股權前基本保持不變。從那時起，京東一直在努力將京東到家更緊密地整合到自己的服務中，這導致京東到家在收入貢獻方面從達達原始的達達快遞服務中拉開了距離。在過去，這兩項服務幾乎是平等的，而到目前為止，根據公司第三季度的最新財報，京東到家提供了公司62%的收入，而達達快遞提供了餘下的38%。

京東最近發出了迄今為止最明顯的信號，表明他們希望在公司中發揮更大的作用，當快在去年八月離開達達集團時。他的主席職務由現已離開的辛接替，辛成為一位非執行主席。快離職後，他的CEO職位從未被填補。

公司沒有選擇新CEO，而是將另一位京東老將何輝堅任命為新總裁。觀察達達網站的「管理」頁面只顯示有兩個人，由何帶領。另一位是公司的新CFO毛軍，他接替現已離職的陳兆明，我們稍後會描述他的歷史。

何輝堅看起來像是目前在達達集團決定事務的主要人物，他的經歷表明他在京單幫助它擁有一個強大的背景，被描述為該單位的「核心創始成員」。

與此同時，新任董事長蘇山和新任首席財務官茅俊都與京東有著緊密聯繫，尤其是與京東物流。新任董事長蘇山在今年五月被任命為京東的首席財務官，但此前自2021年加入京東大家庭後曾擔任京東物流的首席財務官。新任首席財務官茅俊過去三年在京東物流工作，最近擔任投資人關係負責人。

我們應該指出，卸任董事長辛立軍在京東也有悠久的歷史，包括自2012年加入後擔任京東零售和京東健康(6618.HK)部門主管。但看起來他在十一月時失寵，當時突然被換掉京東零售主管一職，公告只是說辛將“擔任公司的另一職務”。

結論是達達集團的高層兩個執行角色和非執行董事長職位現在都被京東人士擔任，全部與京單品或京東物流有著緊密聯繫。這解釋了我們之前對於為什麼現在很容易將京東物流和達達合併的主張，因為後者在當前價格下相當合適。

盡管公司高層遭遇風波，投資者似乎並未對這些重大變化感到興奮或沮喪。達達集團的股票在公告之後的四個交易日中震盪不定，現在比公告前水平高約4.6%。

該股票今年已經失去了54%的價值，這對許多在美國上市的中國股票來說是相當普遍的，這是對中國經濟和美中關係悲觀情緒的體現。它目前的市值僅為0.52，僅略高於國內同行 SF Intra-city （9699.HK）的0.74，遠遠落後美國同行 workhorse Group （WKHS.US）的5.55。但是達達集團的比例實際上優於潛在的買家京東物流的市值

儘管我們顯然無法獲得任何內幕消息，但是這些日子來達達集團發出的所有信號，加上公司最近的歷史，似乎都表明它更緊密地融入了京東大家庭。達達集團還有望在多年虧損後於明年實現盈利，這將使其成為京東物流更具吸引力的新舞伴。