曾經飛躍的AI寵兒遇到波折的一周。Super Micro現在已經被賣超了

$超微電腦 (SMCI.US)$ 由於Hindenburg Research宣布該服務器設備制造商的空頭，股票在本週下跌超過27％。該公司已成為人工智能熱潮中的主要受益者，成為科技市場的寵兒。但在一份簡短的報告後，該服務器硬件公司推遲了提交其202年度財務報告。

在Hindenburg的調查後，該報告指出“引人注目的會計紅旗，未披露的相關交易，制裁和出口管制失敗以及客戶問題”在超微電腦中。

Rosenblat分析師表示，儘管10-K延遲“不好看”，但考慮到Hindenburg的做法已是舊聞或不準確的情況下，SMCI股票今天的暴跌似乎“有些過頭”。然而，其他人認為延遲增加了不確定性，特別是英偉達和特斯拉等大公司正在減少對超微的依賴，這可能有利於其他競爭對手。 $戴爾科技 (DELL.US)$.

在報告當天，該股票下跌超過19%，隱含波動率增加了近25%，交易價格為93美元。期權交易量增加到先前一天水平的兩倍，看跌期權略高於其他。 最活躍的期權是週五到期的400美元看跌期權，交易了37,700張合約，持倉量為1,874張。這個看跌期權在昨日盤中交易期間看到其溢價幾乎增加了70倍，並且幾個其他看跌期權的價值增長超過20倍--導致股票現在處於超賣狀態。

超微電腦的牛市行情是由對人工智能芯片強勁需求推動的。

根據超微電腦2023年的10-k報告，他們的服務器業務增長是由於對GPU、高性能運算和機架級解決方案的需求不斷增加，特別是數據中心和人工智能應用領域。

過去三年，公司的營業收入年增率增加了110%，並達到61%的復合年增長率。

然而，主要挑戰在於超微面臨來自戴爾等大型科技公司的激烈競爭。 $赫爾默里奇和佩恩材料 (HP.US)$ 在人工智能-云计算服務器市場上。 CNBC報導指出，分析師擔心戴爾以非常低價高賣其人工智能-云计算服務器，幾乎零利潤，以保持競爭力。

從歷史上看，超微電腦的利潤率遠高於競爭對手。但目前，其利潤率正在下降，從2020年至2023年間的15%多降至2024年第四季度（3月至6月）的11.2%。

1. Hinderbutg發現主要的公司治理紅旗和財務不當收入的證據，該公司在2018年已被退市，2020年被美國證券交易委員會指控。

差不多兩年後，即2020年初，該公司恢復了納斯達克的合規性，但在2020年稍後被美國證券交易委員會指控有“大範圍會計違規行為”，主要涉及超過200萬的不當認定收入。

2。 超微電腦存在可疑的收入認定和嚴重的治理問題。

其中主要涉及與由CEO的弟弟經營的供應商公司進行的交易。此類關係可以用來操縱財務數字，如利潤率:

考慮到Super Micro過去與美國證券交易委員會的問題，這些擔憂甚至更令人不安，他們被抓到低估費用以使利潤看起來更高。

3。 記錄顯示，Super Micro的CEO的小兄弟James Liang擁有兩家台灣公司（"Aeon Lighting"和"Aeon Biotech"），這兩家公司生產服務器元件並在Super Micro科技園區經營，然而Super Micro從未披露與這些實體的相關交易。

然而，超微並未在其公開申報中披露與任何Aeon實體的相關交易，所收到的產品或產品的成本。

4。 與幾乎所有主要科技公司一樣，來自客戶和合作夥伴的推薦或支持對於業務收入至關重要。

在超微的核心市場美國和歐洲（占其總營業收入的71%）上，Hinderbutg發現許多不滿意的客戶已經將業務轉移到其他地方。

因此，超微需要對價格的控制更加小心。2024年第四季度，即使其營業收入增長了38%，銷售成本卻增長了45%。這表明，儘管需求增加，超微無法收取足夠的費用來應對這些增加的成本。

彭博情報(Bloomberg Intelligence)的分析師Woo Jin Ho寫道，Hindenburg的報告“可能會對這家服務器設備制造商的會計慣例和客戶交易產生更大的審查”，並且Hindenburg的擔憂並非新鮮事，但他們“可能會加強對客戶關係的關注，尤其是鑒於美國對與受制裁的公司和國家銷售AI系統的監管越來越嚴格。”