星展集團控股 (SGX: D05)：在不確定性中表現蓬勃發展的企業

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$星展集團控股(D05.SG)$是新加坡最大的商業銀行，也是亞洲領先的金融服務集團之一。該銀行成立於 1968 年，總部位於新加坡，在世界各地的多個國家和地區設有分支機構。其業務部門包括零售銀行、企業銀行、投資銀行和財富管理等。

24 財年第一季度，總收入按年增長 13% 至 5.56 億美元，商業帳總收入增長 14% 至 5.31 億美元。

淨利息收入： 整體淨利息收入達 3,505 億新加坡元，較去年增長 7%。對於商業帳本收入的主要來源，利息淨利息收入增長 8%，由於利率上升，淨利率增加了八個基點，至 2.77%，而貸款則增長了 1%。

非利息收入： 對於商業帳本收入的主要來源而言，費用淨收入增長 22.5%，首次超過 10 億美元，這是由於財富管理和貸款費用的增加所帶動。庫務客戶銷售和其他收入也創下了新紀錄，同比增長 44%。

淨利潤： 第一季度淨利潤同比增長 15%，創下季度新高 2.96 萬新加坡元，而股本回報率達到 19.4%。這一成就主要歸因於公司營運領域的龐大增長。

星展集團第一季度成本收入比率為 37%，較去年前的 38% 微下降。在業務擴張期間，總開支升至 2,079 億新加坡元，同比增長 10%，主要驅動因素是增加員工開支。

第一季度，貸款增長是由非貿易企業貸款增長 3% 的推動，而貿易貸款和消費者貸款則維持相對不變。

按固定貨幣計算，存款按季度上升 1%。NPL 比率維持穩定在 1.1%，特定預備金仍然低至 10 個基點。津貼保額為 125%，考慮抵押品時增加至 223%。一級普通股權（CET-1）比率為 14.7%，流動性覆蓋率為 144%，穩定資金淨額（NSFR）為 116％。

2024 年第一季度，該公司的每股收益達到 4.15 新加坡元，是過去兩年最高水平。

展望未來，2022 年和 2023 年的貸款增長不太可能在 2024 年顯著復甦。高貸款成本和全球宏觀經濟不確定性使信貸需求減少了。監管機構施加的較嚴格貸款標準也將減緩按揭業務的增長。

星展銀行預計集團貨幣在 2024 年將進一步放緩，低於 2023 年第四季的水平（2024 年第一季度為 2.14%）。然而，星展銀行擁有廣泛的地區業務、多元化的收入來源，以及穩健的資產負債表，使其能夠應付全球宏觀經濟挑戰。

花旗台灣消費者業務與星展台灣的整合，增強了星展銀行的市場地位，使其成為台灣信用卡餘額、管理資產、貸款庫和存款領域的領導者。由於新資金流入淨值增強、資本市場更穩定，以及信用卡支出增加的推動，盈利和 ROE 將在 2024 年改善。儘管上線增長和成本通脹放緩，但由花旗集團台灣的高回報業務支持，預計在 2024 年成本對收入比率將保持在低 40% 範圍內。

該公司目前的 TTM P/E 比率為 8.92 倍。自 2024 年初以來，該公司的股價上漲了 21.93%，表現優於富時海峽時報指數的 3.12% 上漲。儘管該股表現強勁，但目前的估值仍然合理，並且該公司的出色業務表現繼續支持其基本面。

瑞銀公布 2024 年第一季度盈利後，根據淨利息率和財富管理費更高的增長，瑞銀調整了 2024-2025 年的每股盈利估計上升 0-5%。更新的基於 DDM 的目標價格為 39 新加坡元（以前為 39.1 新加坡元），意味著 24 財年財政年度盈利為 1.75 倍。星展銀行目前以 1.55 倍的遠期 P/B 交易，仍然是瑞銀在該行業中的首選，持續「買入」評級。

該公司目前的 TTM 股息收益率為 4.87%，與新加坡 10 年期政府債券收益率相對較高。該公司擁有穩定的派息歷史，最新的第一季度股息為每股 54 美分，近兩年來的最高水平，表明公司願意分配利潤。

總而言之，該公司在 2024 年第一季度的強勁盈利能力促進了其股價。在目前的高利率環境中，公司通過有效的風險管理和穩健的盈利能力展現強大的增長潛力。合理的估值水平和穩定、顯著的股東回報也表明該股票的進一步上升潛力。投資者應密切監察宏觀利率變化。