大和銀行-強勁的收益、展望和資本管理

-過去一周，DBS在其業績公布後一度大漲9.2%，昨日創下42.75美元的歷史新高。

-除了11月7日公布的優於預期的業績外，股價飆升彌補了一個驚喜的30億股回購計劃，DBS股票現在成為海峽時報指數表現第二好的成分股，全年截至目前漲幅為39.2%，較基準指數的14.8%全年漲幅高出許多。

-投資者渴望了解麥格理研究（MQ）對DBS股票的看法，請參閱以下更多資訊。

註：麥格理研究與warrants業務獨立，麥格理研究發佈的分析可能並不完全反映麥格理研究對相關公司的全面分析。

– DBS的財富業務持續表現出色。 MQ認為，長時間的利率上升和美元走強支持著這些股票。

– 這筆30億新加坡元的回購宣布提供下行支持。然而，若進行30億新加坡元以上的回購，可能會使淡馬錫持股比例超過30%。

– MQ提升他們2025財年每股收益3%，因為財富費用增加，部分抵消了成本上升。MQ的新目標價格提高11%，至新加坡45.50元。

業績強勁，前景看好。 財富費用和交易推動了3Q24收益的超出預期。3Q24財富管理收入增長55%，得益於資金流入（每季穩定的60億新加坡元）、更多的投資/總資產管理和花旗台灣業務收購。

即使不考慮花旗台灣業務，財富同比增長46%，新加坡星展銀行表示。管理層強調投資收入/總財富資產管理（56%）仍有增長空間，私人銀行部門的運營率可達70%，迄今新增了120名客戶經理，但其個人收入貢獻尚未完全達到最大化（在3年內可增長5-6倍）。

在MQ的看法中，回購更多是作為地板。，高分紅仍然是關鍵。MQ的計算表明，如果現在按照目前的股價完全實施，星展銀行的30億新加坡元回購將使每股收益提升2.6%。實際上，在任何市場波動周邊，回購可能會被機會主義地應用。關鍵仍然是隨著時間接近70%逐步提高股息（MQ對FY2026的估計為68%）。


川普2.0帶來風險和機遇。 雖然未來政策對貿易和可能對中國增長帶來不確定性，美元走強和美聯儲終端利率上升的潛力對星展銀行是利好。新加坡在地緣政治上中立，在該地區的樞紐地位可能會因亞洲內部貿易流和外國直接投資增加而受益。


盈利變化：MQ對FY2024年和2025年的每股盈利都提高了3%，反映了更高的手續費收入，部分抵銷了2025年稍微增加的營業費用。

估值：MQ正在推遲他們的價格目標到FY2025年底，略微增加長期增長率（3.0%比之前的2.5%）並全面權重他們現在知道的巴塞爾IV全負荷的多餘資本（2% CET1）。MQ對星展銀行的價格目標上調11%，達到45.50新加坡元。

催化劑：最終的24年股息從每股0.54新加坡元上調至每股0.60新加坡元（2025年第一季度）應該確認資本管理前景；在這種情況下，美元、聯儲利率的上行修正和引導的細化可能會推高。



投資主題和建議

星展銀行是最有利可圖的和MQ認為是新加坡最高質量的銀行。星展銀行的財富業務繼續超出市場預期。短期內，美元走強和美聯儲減少是利好。星展銀行在我們的量化模型中屬於前5%。

馬坎理報價德意志銀行股票為增持，根據市盈率股票方法，對其設定了45.50美元的12個月目標價。

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─ 渴望交易新加坡星展銀行股票的投資者，可能希望考慮使用馬坎理的星展銀行認股權證，它將比星展銀行股票具有更大的波動，同時成本僅為其股價的一小部分。

─ 以馬坎理正在熱門的星展銀行看漲認股權證為例 $DBS MB eCW250326 (PAMW.SG)$ (https://warrants.com.sg/tools/warrantterms/PAMW)上升了91.8%，達到0.094新加坡元，而星展銀行股票季度漲幅為11.2%，同時趨勢是星展銀行看跌認股權證 $DBS MB ePW250311 (RQMW.SG)$ (https://warrants.com.sg/tools/warrantterms/RQMW在同期間內，指數下跌了63.7％至新加坡0.037新圓