棕油價高漲也別高興太早 分析員：12月可能回跌

（吉隆坡12日訊）儘管近期棕油價格重新飆升至每噸5000令吉以上，激勵部分投行轉爲看好種植股前景，但仍有券商謹慎看待棕油前景，並指棕油價有可能在今年底顯著下跌，因而暫時保持「中和」評級。

達證券分析員指出，如今棕油價已超過每噸5000令吉，比上個月高出15%左右，原因可能是供應減少和中美貿易摩擦。

「棕油產量因季節性因素下降，加上庫存下滑和印尼將在明年落實更高比例的B40生物柴油強制措施，市場預期棕油供應量將減少，推高了價格。」

同時，該分析員估計，中國可能會在特朗普重新就任美國總統，增加對中國商品的關稅之前，恐慌性採購大豆，因而可能帶動了近期的棕油價漲勢。

「不過，我們認爲，接下來潛在的中美貿易摩擦，並不會顯著影響中國在未來幾個月的大豆進口量。在特朗普的上一屆任期內，對中國加稅的政策從宣佈到實施，共花了6個月時間，所以任何相關新政策，只會到下一年才造成影響。」

他同時引用Intertek與Amspec的數據，至我國在11月前十天的棕油出口，顯著按月下滑了15%左右，顯示本國棕油出口在10月大起後，已在11月急劇回落，預示着需求的走軟。

「更何況，棕油對比其他食油的顯著溢價，可能會打擊棕油的市場競爭力，尤其是對價格較敏感的市場，如印度。」

他補充，中東緊張局勢有所緩解，可能導致原油價格稍微降低，進而衝擊棕油價。

「我們不排除，棕油價在12月大幅下跌的可能性。」

該分析員維持種植股的「中和」評級，同時保持今明兩年的原棕油（CPO）平均價預期，在每噸4000令吉與3800令吉。

另外，鼎峯證券分析員雖更看好棕油價短期走勢，但認爲種植領域仍面對數項更長期的逆風，包括印度棕油進口稅，歐盟零毀林法案（EUDR）的落實，印尼降低本土市場優先供貨政策（DMO）的份額，以及棕油和大豆油差價擴大等。

「同時，棕油價的強勢可能無法在明年持續下去，因爲在埃爾尼諾效應消失後，印尼在明年的棕油產量預料恢復正常。」

因此，他同樣將種植股的評級維持在「中和」。

無論如何，考慮到目前棕油需求前景比預期更強，分析員將今年的棕油平均價預測，從此前的每噸3900令吉，上調至4200令吉。

隨着棕油價走高，興業投行分析員認爲，大馬種植業者的股價仍未跟上價格走勢，因而轉爲看好種植股，將評級從「中和」上調至「增持」。

「在基本面及炒作因素的混合推動下，如今棕油價突破了每噸5000令吉的水平，但種植股還未跟上這個趨勢，當前股價仍反映在每噸4500令吉以下的價格。」

該分析員相信，短期內棕油價不太可能下滑至每噸4000令吉以下，而且棕油的基本面將在2025年改善。

「短期內，地緣政治風險依然顯著，這將支撐原油維持在高價位，也讓市場的炒作活動保持活躍。同時，印尼將在明年增加強制使用的生物柴油比例，加上向日葵油、菜籽油等其他植物性食油的供應下滑，會造成全球食油供不應求的問題加劇，推高食油價格。」

所以，分析員將2024至2026年的棕油平均價預期，分別上調至每噸4100令吉、4300令吉與4100令吉。

「總體而言，我們預測，棕油在2025上半年將保持在高價位，於每噸4400令吉至4800令吉的區間波動，直到下半年開始回落，到每噸4000令吉至4400令吉的區間。」

他的首選大馬種植股，分別是柔佛種植（ $JPG (5323.MY)$ ）、砂拉越油棕（ $SOP (5126.MY)$ ）與SD牙直利（ $SDG (5285.MY)$ ）。

值得一提的是，在原棕油價格節節走高之際，今天多隻種植股也迎來上漲，當中也包括了分析員的首選種植股項。

其中，柔佛種植的漲勢最顯著，全天起10仙或7.4%，至1.45令吉，並有3312萬股易手。

砂拉越油棕終場則以3.66令吉掛收，升5仙或1.4%，成交量爲39萬股；至於SD牙直利則收報5.15令吉，起2仙或0.4%，成交量達1317萬令吉。