在估值壓力下，盈利季節將對大型科技公司進行實際檢驗

Moomoo News Global 參與了話題 · 2024/07/02 23:58

As we approach mid-July, all eyes are on the Q2 earnings season, particularly for big tech companies. Investors are keenly aware that the performance of tech giants such as $英偉達 (NVDA.US)$ , $微軟 (MSFT.US)$ , $Meta Platforms (META.US)$ , $谷歌-C (GOOG.US)$ ，和 $亞馬遜 (AMZN.US)$ will be pivotal, as their stock valuations have reached stratospheric levels in recent months. The upcoming earnings reports will not only shed light on the companies' financial health but also test investor confidence amidst a backdrop of slowing sales growth and high expectations.

According to FactSet, the estimated year-over-year earnings growth rate for the S&P 500 in Q2 2024 stands at 8.8%. This figure, if achieved, will mark the highest year-over-year earnings growth rate reported by the index since Q1 2022. It also marks a slight decline from the 9.0% projected at the end of March, with seven sectors expected to report lower earnings due to downward revisions. Communication service, info tech, energy and consumer discretionary were expected to post better earnings.

Goldman Sachs' Perspective on Big Tech Valuations

高盛股票策略師大衛·科斯汀強调了大型科技股面临的一个关键挑战：它们的高估值和利润增长放缓。

到年底，與人工智能相關的大型市值股的銷售增長預計在第二季度放緩。共識預測顯示，亞馬遜、英偉達、微軟、領英和谷歌將面臨利潤率下降和銷售增長停滯。

“儘管預期大型科技股利潤增長放緩，但股票的估值普遍仍然較高，” 科斯汀補充說。 “雖然預期的銷售增長放緩為該集團的成績設下了低標，但EV/銷售估值倍數已年初至今上升了28%。”

“如果達成共識預測，第二季度的財報季將是一個重要的考驗，測試投資者是否願意為該集團支付相同的估值溢價，而同時預測大型科技股和市場其他板塊的每股收益增長差異在2024和2025年下半年有望顯著縮小，” 他說。

科斯汀指出了高估值增長股面臨的不對稱下行風險。過去15年的歷史數據顯示，盈利增長預測中等的成長股有一半擊敗或未能達成共識的預測，但結果對高估值公司不利。

預測擊敗的股票表現優於同行約10個百分點，而未達預期的股票落後約18個百分點。對於交易價值超過8倍EV/銷售的公司來說，當銷售預測未達標時，表現更加顯著，輸給了羅素3000指數股票的中位數約32個百分點，幾乎是低估值股票的典型表現的兩倍。

這五家大型科技股的交易價值為8倍EV/銷售，而標普500指數股票的中位數為3倍。

“美國股市估值的大幅上漲和商業周期之間存在明顯脫節，” $摩根大通 (JPM.US)$馬可·科拉諾維奇（Marko Kolanovic）指出，鑒於增長預期疲弱，過去一年累計15%的漲幅並不合理。“在未來幾個季度，增長放緩、通脹趨穩以及長期利率未大幅下降的風險存在。” $標普500指數 (.SPX.US)$他承認在價格勁升和盈利增長方面，大型科技公司的韌性被低估。但他警告稱，投資者過分聚焦這些股票，市場領軍地位集中度達到了“數十年的極端水平”。

德意志銀行策略師邁克爾·讓-查德（Parag Thatte）和賓基·查德哈（Binky Chadha）指出，科技板塊一直是市場上漲的重要推動力，但同時也面臨著脆弱性。當自由裁量性股票回購暫時減少時，策略師們警告市場可能再次進入“休整”期，潛在地加劇了任何盈利不佳所帶來的影響。

回購期結束，回撤風險上升

德意志銀行策略師對即將到來的回購封閉期提出了擔憂，這可能增加市場的波動性。到下周末，將近一半的標普500成分股將進入回購封閉期，公司將在財報公布之後才能回購自己的股票。從歷史上看，這些回購封閉期往往導致短期回檔，就像今年4月標普500指數經歷了輕微回撤一樣。

德意志銀行的邁克爾·讓-查德和賓基·查德哈指出，作為市場上漲的重要推動力，科技板塊尤其脆弱。隨著自由裁量性回購暫時減少，策略師們警告市場可能再次進入“休整”期，這可能加劇任何盈利不佳所帶來的影響。

樂觀的投資者情緒

最新的美國銀行全球基金經理調查顯示，投資者情緒出現轉變，看多情緒達到自2021年11月以來的最高水平。基金經理對經濟前景提出了明顯的樂觀看法，絕大多數人認為衰退的可能性微乎其微。這種樂觀情緒導致現金水平降至三年低點，並增加了對美國股票的配置。

然而，雖然整體市場情緒積極，但人們仍然擔憂通脹、地緣政治風險和即將到來的美國選舉。該調查顯示對防禦性板塊的偏好，科技股的超配頻率有所降低。

資料來源：Seeking Alpha，彭博社，FactSet

免責聲明：此内容由Moomoo Technologies Inc.提供，僅用於信息交流和教育目的。更多信息