收益波動 | 美光科技和好市多期權信號顯示盈餘後未曾有過的波動

隨著市場的不確定性推動投機者和保險者對期權的需求增加，一家公司公布盈利前，隱含波動率通常會急劇上升。這種增加的需求推高了隱含波動率和期權價格。財報公佈後，隱含波動率通常會回落至正常水平。

這裡是本週的最佳收入和波動情況：

-收益發布日期： 半導體 將於2024年9月25日下午報告收益。

在過去12個季度中，期權市場一直持續高估與美光科技相關的收益波動，高達67%的時間。交易員平均預測收益幅度為±7.3％，而實際波動僅平均為±5.7％。這種高估的模式也延伸到預收益期望，預期波動幅度為±7.4％，而實際平均波動為±6.1％。開市缺口通常為±5.3％，後續漂移平均增加±2.7％。

在收益發布後的正常交易時間，MU股票表現出顯著的波動性。最大漲幅達到+17.9％，最大跌幅為-19.1％。儘管出現了這些大幅的盤內波動，期權跨式策略的平均1天回報顯著為負在-12.9％。這表明跨式策略買方往往面臨損失，可能是期權市場持續高估股票波動率的結果。

花旗研究分析師Christopher Danely預計，美光科技公司（Micro Technology Inc.）（MU）將在週三宣布其業績時提供800億美元的營收指引。此預測低於830億美元的共識目標。Danely指出，他諮詢過的大多數買方投資者分享他更保守的展望，有些人甚至預測更低的數字。

「根據與本週投資者的許多對話，大約80％對美光持看淡觀點，我們與之交談的對沖基金都持看淡觀點，但有幾只共同基金持看好觀點，」Danely在客戶通知中指出。

本月圍繞美光的情緒越來越負面，許多分析師發表了更為謹慎的評論。巴黎銀行分析師Karl Ackerman特別將美光的股票評級下調為表現不佳，並將目標價格從140美元降至67美元。Ackerman預計，由於高頻寬存儲器（HBM）供應過剩，美光的存儲芯片的平均售價將被壓低，他認為美光將於2025年落後其他人工智能半導體製造商。

繼花旗分析師調低美光科技的目標價格從140美元降至100美元後，依然維持同等配重評級。他們對美光第四季和第一季的均價增長表示懷疑，暗示該股票可能繼續表現不佳，除非出現逆轉的跡象。

-盈利公佈日期：好市多將於2024年9月26日盤後公佈財報。

在過去的13個季度中，期權市場經常高估好市多批發公司的盈利後波動，達到46％。具體而言，儘管期權價格預測了在盈利公佈後的±4.5％移動，實際波動平均只有-0.7％。從歷史上看，預測的波動幅度為±3.9％，而實際波動幅度為絕對3.1％，顯示出高估的一貫趨勢。

具體來說，在好市多的盈利公告之前，期權交易員預期波動幅度為±3.3％，但實際平均波動幅度為±2.7％，存在0.6％的差異。盈利後開盤間隙的平均波動幅度為±2.0％，股票通常在此後額外漂移±1.5％。在極端波動方面，盈利後美股盤中最大的上漲幅度為+7.0％，最急劇的下跌幅度為-9.3％。對於使用跨式策略的期權交易員（涉及押注波動性），平均單日回報明顯為負值，為-12.4％，反映了預期與實際股票波動之間的差距。

上周二，好市多因遭到紅榆大西洋的降級而股價略有下跌。投資公司將對零售商的評級從買入調整為中立。

分析師丹妮拉·內迪亞爾科瓦（Daniela Nedialkova）承認了好市多強大的基本面，強調其不同的業務模式和不斷擴大的會員基數。然而，她擔憂未來潛在的增長驅動因素已經反映在股票當前的估值中。

好市多2025年的市盈率為50倍，內迪亞爾科瓦（Nedialkova）認為這個水平可能不提供有利的風險回報平衡。內迪亞爾科瓦解釋說：“儘管持續的市場佔有量/市場份額收益應繼續推動相當的盈利增長（約每年10％），但考慮到目前比例起始點是50倍市盈率，目前的風險回報配置越來越不利。”

Redburn Atlantic指定了好市多股票的$890價格目標。

另一方面，好市多通過其基於會員制的模式在零售板塊保持獨特優勢，顧客需支付年費以獲得其倉儲店的進入權。這種結構不僅確保了穩定的營業收入，而且提供了許多其他零售商所缺乏的預測性，在經濟環境不確定時尤為明顯。該公司從會員費中獲得可觀的循環收入，美國和加拿大等關鍵市場的續約率超過90%。

最近，好市多提高了美國和加拿大顧客的會員費用，從9月1日開始生效。黃星會員、業務會員和業務加值會員現在每年收費為65美元，提高了5美元。執行會員費從120美元提高到130美元。此外，執行會員的最高年度2%獎勵從1,000美元提高到1,250美元。

-盈利發布日期：黑莓將於2024年9月26日盤後公布財報。

在過去的13個季度中，期權市場經常高估黑莓有限公司財報後的波動，這樣佔了77% 的時間。儘管期權預測的平均財報後波動為±11.1%，實際波動平均僅±7.2%。即使比較特定情況，例如預測的±11.0%波動與實際上的+10.9%波動幾乎一致，高估的模式仍然明顯。

在黑莓公布財報前，預期的波動通常約為±9.8%，然而實際平均波動為±8.1%，標誌著預期與實際之間有1.7%的差異。財報後開盤間隙通常平均為±5.3%，股票在此之後繼續漂移約±5.2%。在財報公布後的美股盤中，股票經歷了顯著的波動，最高漲幅達到+17.8%，最大跌幅為-23.7%。儘管這些巨大的價格波動，期權跨式交易的平均單日回報為負12.6%，凸顯了期權交易者對波動高估的持續影響。