免佣交易背後的經濟原理

為了說明這是如何運作的，讓我們假設XYZ公司的買盤報價為99.00美元，賣盤報價為100.00美元，形成1美元的差價。一位投資者希望以99.50美元的中間價格購買XYZ股票。該買單從投資者流向券商，然後重定向至市場maker。市場maker可能以99.50美元出售，但在以此價格購入99.40美元的股票之前，賺取0.10美元的差價。因此，儘管投資者認識到價格有所改良，但他們沒有得到最佳的執行，整體價值有所損失。

券商有義務向投資者提供最佳價格。那麼券商如何在這些交易中賺錢呢？券商和市場製造商之間已經簽訂了預先存在的合同，市場製造商支付佣金給券商，將其交易訂單發送給他們，而不是發送到交易所。總的來說，券商從這些合同中賺錢，市場製造商通過買盤和賣盤價差獲取利潤，而投資者則在其投資組合中失去價值。

投資者使用券商服務來買賣股票、期權和其他證券，通常期望獲得良好的執行質量和低或無佣金。但他們可能不知道券商的PFOF安排。雖然投資者並不直接參與這個安排，但他們的交易執行效果可能會受到影響。