經濟學家警告，流動性危機可能在三月爆發。QT 即將結束嗎？
最近，頻繁的信號在市場引起了擔憂。隨著美聯儲安靜地收縮其資產負債表 1.28 萬億美元，銀行的流動性水平正逐漸離開自己的舒適區域。
■ RRP 可能在三月份用完：
美聯儲目前正以每月 60 億美元的利率減少其庫存證券，比五年前的兩倍。繼續以這種速度減少資產負債表將增加儲備金迅速耗盡的風險，導致貨幣市場利率飆升。
美聯儲過夜反購協議（RRP）設施的餘額已「比預期的快下降」，自 8 月下旬以來已收縮到約 603 億美元。它可能在三月的某個時候完全耗盡。
美國銀行系統現在需要的儲備金比五年前更多。過去十年，銀行對儲備的需求一直在上升。一旦儲備金跌至銀行總資產的 13% 以下，貨幣市場利率就開始上漲。
■ 銀行儲備失衡越來越明顯
此外，大型銀行和小型銀行之間流動性分配的結構性失衡非常明顯。在 SVB 破產之前，美國小型銀行總資產中現金的比例已與 2019 年「回購危機」期間相同，當前儲備仍在轉移給大型銀行。
兩者之間的償付能力差距也正在加大，美國小型銀行（不屬於前 100 家）的拖欠率達到歷史新高。
週六，達拉斯聯儲主席洛根承認對中小型銀行的擔憂，表示：「儘管金融系統中的流動性和銀行儲備仍然足夠，但個別銀行可能會開始經歷流動性緊張。特別是在 ON RRP 餘額接近零時，整體流動性情況將存在更多的不確定性。」
■ BTFP 將按照預定結束
美聯儲在矽谷銀行崩潰後推出的臨時救援工具 BTFP 也可能在 3 月結束。機構從 BTFP 機制借貸資金的利率約為 4.93%，將現金存入聯邦儲備銀行帳戶的利率為 5.40％，因此存在無風險的套利收入。美聯儲官員表示，緊急貸款計劃 BTFP 將按計劃在 3 月中旬結束。
■ 回購利率「偶爾」上漲
回購利率是流動性壓力的價格信號。經驗顯示，壓力通常會在流動性異常受到限制或快速耗盡的期間，例如稅收日期、庫務結算和月底時，首先出現壓力。
因此，在十一月至十二月和年底之間，安全隔夜融資利率（SOFR）突然上漲。隨著資產負債表下降持續和美國債務抵押品的增加，SOFR 對較頻繁的跳躍壓力應顯而易見。
美國銀行經濟學家馬克·卡巴納表示：「最近的回收利率壓力引起了有關資金系統中現金充足的問題。如果回購利率繼續大幅上漲，這可能表明金融系統缺乏多餘現金，需要使用 SRF，以及美聯儲可能會提早結束 QT 的可能性。」
■ 全球通脹放緩可能為政策放鬆鋪平道路
儘管美國消費物價指數在 12 月份略有反彈，但經濟學家預測通脹可能在 1 月份再次下跌，可能低於 3%。
美聯儲主席傑羅姆鮑威爾表示偏好在通脹達 2% 之前放寬政策。這很合理，因為如果美聯儲等待通貨膨脹達到目標才開始放寬週期，將是太晚了。
歐洲的通脹也比歐洲中央銀行預期的速度緩慢。 與 2023 年 9 月的通脹預測數據相比，歐洲中央銀行（ECB）在 12 月提供的預測已大幅降低，但它仍高於 12 月的實際核心通脹約 20 平方米。高盛認為，歐洲中央銀行最近的討論（例如施納貝爾的評論）似乎略微落後，他們最終將不得不面對通脹急劇下降的現實。GS 預計今年第二季歐洲總消費物價指數將跌至 2% 以下，而核心通脹將在第三季度下跌至 2% 以下。
歐洲中央銀行管理委員會成員 Vujcic 週末發表了一些溫和的言論。他提到，儘管他更傾向於降息 25 個基點，但他並不排除了降低 50 個基點利率的可能性。
此外，歐洲中央銀行總裁拉加德提到，一旦確定通脹可能達到 2％，歐洲中央銀行將開始降低利率。如果不用說，一月和二月的通脹數據應該為歐洲央行在 3 月會議前提供歐洲通脹持續放緩的清晰圖片。
■ QT 的結束，甚至還有新一輪 QE 即將到來？
最近，作為鮑威爾最喜歡的媒體發言人尼克·蒂米拉奧斯（Nick Timiraos）確認 QT 的日子現在已經被計數，寫道：「美聯儲官員將在本月政策會議後立即開始放緩，但不會結束這所謂的定量收緊。它可能會對金融市場產生重要影響。」
達拉斯聯儲主席洛里·洛根還表示，由於系統流動性突然而意外的下滑，這主要與反向回購設施的快速消耗有關，美聯儲的 QT 實際結束。
美聯儲恐慌的原因是，央行希望避免與 2019 年 9 月的流動性消耗和 2020 年 3 月引起債券市場傳播的暴力爆發的基礎交易爆發的同樣的回購市場災難。
摩根最近對 QT 的清盤發表評論： 「我們現在預計，聯邦公開市場委員會將在 一月 會議，交流 二月中旬會議紀要 去那次會議。我們期望這個計劃將在 三月中旬 會議並將從年開始實施 四月." JPM 指出，庫務證券的每月流量上限預計將由每月 60 億美元降至每月三億美元。
市場上甚至有關是否會再次進行 QE 的討論。但是，這可能會導致更嚴重的通脹，因此升級版本的 BTFP 補丁包更有可能性。
一般來說，經過幾年的收緊，2024 年就是流動性流動性洪水門可能重新開放的時候，美聯儲不僅開始積極地降息，而且還預計 QT 的放緩或結束可能很快將推出。
資料來源：日本日本、西華社
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Mr 1111 : 不錯
nice Lemur_8480 : 1.放緩或降低 QT 的措施會影響馬來西亞經濟增長嗎？
二.如果是對 1，那麼影響和嚴重程度將是什麼？
三.如果 QT 結束，投資者或交易者有什麼機會？
讓我們從 Moomoo 獲得一些關於這個主題和當前情況的學習要點。
funny Hamster_8432 : 太糟糕，他們每月增加一萬億