經濟學家警告，流動性危機可能在三月爆發。Qt 的結束是否即將到來？
最近，市場上頻繁的信號引起了關注。隨著美聯儲悄悄縮減其資產負債表超過1.28兆美元，銀行流動性水平逐漸遠離他們的舒適區域。
■ RRP可能在三月份用完:
美聯儲目前以每月600億美元的速度減少其持有的國債，這是五年前的兩倍。以這樣的速度繼續減少資產負債表將增加迅速耗盡儲備的風險，從而導致貨幣市場利率急劇上升。
美聯儲過夜逆回購協議（RRP）設施的餘額“下降得比預期快”，自八月底以來已縮減至約6030億美元。它可能在三月份某個時候完全耗盡。
現在，美國銀行體系對儲備的需求比五年前更高。在過去十年中，銀行對儲備的需求一直在增加。一旦儲備低於銀行總資產的13％，貨幣市場利率開始上升。
■ 銀行儲備的不平衡越來越突出
此外，大銀行和小銀行之間的流動性分配結構不平衡非常明顯。在SVb破產之前，小型美國銀行現金在總資產中的比例已經與2019年的“回購危機”期間相同，目前的儲備仍在轉移給大銀行。
兩者之間的償付能力差距也在擴大，小型美國銀行（不在前100名之內）的違約率已創新高。
上週六，達拉斯聯邦儲備銀行行長洛根承認對小型和中小型銀行的擔憂，表示：“盡管金融體系中的流動性和銀行儲備仍然充足，但個別銀行可能開始出現緊繃的流動性。特別是隨著隔夜逆回購餘額接近零，整體流動性狀況將更加不確定。”
■ 緊急貸款計劃BTFP將按計劃結束
矽谷銀行崩潰後，美聯儲推出的臨時救助工具BTFP也可能在3月結束。從BTFP機制借款的機構利率約為4.93％，將現金存入美聯儲帳戶的利率為5.40％，因此存在無風險的套利收益。美聯儲官員表示，緊急貸款計劃BTFP將按計劃于3月中旬結束。
■ “隔夜逆回購利率”偶爾會大幅上漲
回购利率是流动性压力的价格信号。经验表明，当流动性不寻常地受限或迅速耗尽时，通常会首先出现压力，如税款日、国债结算日和月末。
因此，在11月和12月以及年底，随着资产负债表的缩减和美国债务担保增加，随时夜间拆借利率（SOFR）会出现突然跳动的压力。
美国银行(Bank of America)的经济学家马克·卡巴纳(Mark Cabana)表示：“最近的回购利率压力引发了关于资金系统中现金的足够性的质疑。如果回购利率继续大幅上涨，可能意味着金融系统中没有多余的现金，需要使用SRF，并有可能导致美联储提前结束定量宽松。”
■ 全球通胀放缓可能为政策宽松铺平道路。
尽管美国CPI在12月有所反弹，但经济学家预计，通胀可能在1月再次下降，并可能低于3%。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔表现出了在通胀达到2%之前更倾向于放宽政策的偏好。这是有道理的，因为如果美联储等到通胀达到目标才开始放松政策，那将太晚了。
欧洲的通胀速度也比欧洲央行预期的更快放缓。 相較於2023年9月的通脹預測數據，歐洲央行在12月份給出的預測顯著下調，但仍比12月的實際核心通脹率高約20個基點。高盛認為，歐洲央行最近的討論（如Schnabel的言論）似乎稍微落後於曲線，他們最終將不得不面對通脹急劇下滑的現實。高盛預計，今年第二季度歐洲的整體CPI將下降至2%以下，核心通脹率將在第三季度下降至2%以下。
歐洲央行行政委員會成員Vujcic在週末發表了一些鴿派言論。他提到，雖然他更傾向於降息25個基點，但不排除降息50個基點的可能性。
此外，歐洲央行行長拉加德提到，一旦確定通脹可能達到2%，歐洲央行將開始降息。除非其他情況，1月和2月的通脹數據應該能讓歐洲央行在3月會議之前對歐洲通脹的持續放緩有清晰的了解。
■ QT的結束，甚至是新一輪的量化寬鬆將會到來嗎？
最近，作為鮑威爾最喜歡的媒體喉舌之一，尼克·蒂米努斯確定了QT的日子已經結束，寫道：“美聯儲官員將開始討論放緩（而非結束）所謂的量化寬鬆政策，並將該政策列入本月的政策會議討論日程。這對金融市場可能產生重要影響。”
達拉斯聯邦儲備銀行總裁洛瑞·洛根也表示，由於系統性流動性迅速下降，主要與逆回購交易逆回購日益瀏覽率的迅速下降有關，美聯儲的QT已經事實上結束。
美聯儲驚慌的原因是中央銀行希望避免在2019年9月導致流動性枯竭和2020年3月引發債券市場傳染的同一回購市場災難。
摩根大通最近對QT的縮減發表了評論： 一月 會議期間，並在 二月中旬的會議記錄中 跟那次會議。我們預計這個計劃將在 三月中旬正式通過 會議將於開始實施。 四月." 摩根大通指出，國債流動上限預計將從每月600億減少至每月300億。
市場上甚至有關於是否會有另一輪量化寬鬆的討論。然而，這可能導致更加嚴重的通脹問題，因此更有可能出現升級版的BTFP補丁包。
總體而言，經過幾年的收緊措施，2024年可能是流動性閘門重新打開的時候，美聯儲不僅開始大幅降息，還預計將很快停止或減少QT措施。
資料來源：摩根大通、華爾街日報
免責聲明：此内容由Moomoo Technologies Inc.提供，僅用於信息交流和教育目的。
更多信息
評論
登錄發表評論
Moomoo官方賬號
Let’s learn how to trade with moomoo!
Check out my tutorial.
4.8萬粉絲
140關注
2.1萬來訪
關注
Mr 1111 : 不錯
nice Lemur_8480 : 1.放緩或降低 QT 的措施會影響馬來西亞經濟增長嗎？
二.如果是對 1，那麼影響和嚴重程度將是什麼？
三.如果 QT 結束，投資者或交易者有什麼機會？
讓我們從 Moomoo 獲得一些關於這個主題和當前情況的學習要點。
funny Hamster_8432 : 太糟糕，他們每月增加一萬億