經濟學家警告反彈的跡象，紅海襲擊不是唯一原因
近期紅海事件的持續影響，引發了對反射的警報。2023 年通脹下降的一個原因是前一年的高基礎效應，2024 年可能不是這種情況。金融狀況指數的放緩和房屋價格創新高，是通脹加速的最新跡象。
■ 運輸價格急劇上漲是 2020 年通貨膨脹的主要指標。
供應瓶頸的解除導致 2023 年大部分通脹降低，但如果地緣政治緊張局勢升高和不尋常的天氣模式破壞全球貿易主要阻礙主要貿易阻塞點，則可能會在 2024 年逆轉趨勢。彭博美國首席經濟學家黃安娜警告說，由於埃爾尼諾引起的乾旱，巴拿馬運河和蘇伊士運河同時關閉可能會對全球供應鏈造成破壞。
近期貨運股價格上漲顯示與科技股市相反的趨勢，提醒了 2020 年運輸價格不斷引起的通脹影響。
在連續遭受胡錫武裝部隊的襲擊之後，馬爾斯克週二表示，它將再次無限制停止紅海過境並將其轉移到好望角；哈帕格-勞埃德還在周五宣布將暫停紅海航運。瑞士地中海航運公司和法國 CMA CGM 等船舶公司也暫停了紅海航班。
目前的全球供應鏈仍然受到有限的產能限制，高盛預測在大流行期間不會超過水平。GS 指出，主要原因是航運行業仍處於「供應過量」的狀態。然而，黃安娜警告說，中東的戰爭擴大可能會進一步破壞霍爾木茲海峽的貿易。在這種情況下， 安娜預測核心 PCE 通脹將在 2024 年下半年下跌後，核心 PCE 通脹將回升至 3% 以上。
■ 房屋市場和製造業開始反彈
最近的數據顯示，過去兩個月的長期利率下降，使利率敏感的行業改善：房地產、製造業。
10 月份美國主要房價指數跌破底，同比增長正向。 值得注意的是，30 年期按揭利率達到 10 月加息以來的最高點，7.8%，而房價仍在上漲，反映了房屋需求強勁和供應相對不足。
房屋價格的復甦將增加住戶界的消費力。2023 年第二季和第三季度，住戶淨資產將分別增加 2.4 萬億美元和 0.4 萬億美元，同比增長率由負增長為正向 5.2%。從歷史角度來看，住宅房地產帶來的財富效果通常會導致實際消費回復。
在製造業中，12 月達拉斯美聯儲商業活動調查製造業指數比 11 月顯著回升。 該指數與 ISM 製造業採購經理人指數有高度關係，這可能表明製造業蓬勃發展上升。
最近的數據繼續證明，房地產和製造業將是第一個受益於長期利率下降的國家。
展望未來，隨著工業政策條例草案的進一步實施，庫存補充和融資壓力緩解，預計製造週期可能在 2024 年重新啟動，促進非住宅投資的增長。
■ 政策改變，包括 QT 結束，也可能會增加反射風險
在財務環境方面，自 2023 年 11 月的聯邦公開市場委員會會議以來， 高盛金融狀況指數 已跌至 99.2，這是自 2022 年 8 月以來的最寬鬆。
美聯儲的貨幣政策工具有利於金融體系。由於聯邦基金利率之間的差距和 BTFP（銀行定期資金計劃），銀行正在通過 BTFP 進行仲裁。自去年 11 月以來，使用量增加了 26.7 億美元。
美聯儲在 12 月份的高級貸款主任意見調查（SLOOS）顯示，銀行收緊信用卡和工業和商業貸款的淨比例顯著下降。
同時，降低利率並太早結束 QT 是另一個可能會加劇反彈和困難降臨的風險。
美聯儲在 1 月 3 日發布的最新會議記錄顯示，幾位參與者對委員會的資產負債表策略發表評論。他們指出，當儲備餘額略高於認為足夠維持儲備的水平時，該計劃將減速並最終停止資產負債表規模的減少。
這些嘉賓認為，委員會應該開始討論在該決定之前減慢流水流速度的決定的技術因素，以便提前向公眾提供適當的通知。
在降息和 QT 結束的開始之前，經濟已經發布前瞻性信號，表明經濟預計將恢復。根據彭博之前的預測，一旦美聯儲開始降息，需求端驅動的核心 PCE 通脹將停止下降並在降息後反彈。
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