藥廠Eli Lilly & Co：基於肥胖疾病的銷售潛力增加而提高估計—現在預計GLP-1類別將超過1000億美元

預計GLP-1類別的年銷售額將隨著時間增加而超過1000億美元。 這主要是由於糖尿病/肥胖使用量相當，我們預計在這兩個病症上我們的數據還有進一步的增長。並且由於LLY/ Novo公司預計繼續分擔市場份額，預計LLY的GLP-1銷售額將從2022年的8億美元增加到2025年的23億美元，2027年的34億美元和2030年的50億美元。這保持在近期和長期的共識預測之上。

關於肥胖症，在2030年之前，美國市場的銷售額將達到約500億美元。這將是美國最大的市場之一，這是由以下因素驅動的 1）美國成年人肥胖的高盛行率（約35-40％）配合2） 由高盛行率的肥胖所引起的多種共病症的治療範式轉變的預期（正如SELECT所支持的）和3）處方這個類別的醫療費用預計隨著時間的推移而提高。我們的500億美元的預測假設到十年結束時約有1500萬肥胖病人使用這些藥物（轉化為在用藥患者中低到中高青少年滲透率），這些使用他們的體重降至平臺時只是間歇性使用它們的患者。

從市場份額的角度來看，胰高血糖素市場基本上仍然是LLY和諾和之間的兩頭獨大。 LLY在Retatrutide（LLY的下一代1x每週皮下注射產品）和Orforglipron（LLY口服GLP-1）方面有兩個有前途的下一代資產。對於Retatrutide（GGG），我們不會感到意外，如果產品的高峰體重減輕在20%區間上限，Ph2數據顯示48週時體重減輕了約24%，並沒有出現平臺的跡象。這比Mounjaro高得多，也比諾和的Cagrisema有利，那裏的體重減輕約25%。同時，LLY的口服GLP-1有顯著的作用，在Ph2顯示體重減輕約15%（與Wegovy一致），而且比LLY的注射產品更容易製造（最終，易於使用的口服GLP-1將有助於解決該類藥物面臨的容量限制）。

對於GLP-1在糖尿病治療中的潛在機會被低估，我們認為在這個領域的銷售額隨著時間的推移也將突破500億美元。 從今天在美國的T2D患者中使用GLP-1的低個位數，到2030年時將達到35%以上，並且從那時起將進一步增加。由於約65%的T2D患者也超重，治療範式向著管理體重以及HbA1c轉移，GLP-1將繼續在T2D治療範式中升級。

對於LLY在GLP-1領域有多個積極的催化劑值得關注。 其中包括1）2023年11月的完整SELECt數據，2）LLY新開線上NC工廠持續擴建容量，3）Mounjaro今年底在肥胖症中的批准，和4）Mounjaro在睡眠呼吸暫停症和心力衰竭市場的結果數據在2024年上半年。這些催化劑預示著正面的風險/收益，完整的SELECt數據進一步證實了這些藥物的效益，肥胖症的正式批准為增長提供了另一塊基礎，Mounjaro的結果數據有望在這些市場上展示出非常令人印象深刻的風險減輕。