【獨家】美國總統選戰膠着影響難料 大馬經濟順天應人?

撰稿人：tobby siew

上傳負責人： @Jungle lee

美國第60屆總統選舉，將在今年11月5日拉開帷幕。屆時，共和黨的特朗普、民主黨的賀錦麗將一較高下，爭奪美國總統寶座。

由於經濟、科技、軍事實力位居全球第一，加上美元舉足輕重的貨幣地位，這場選戰註定並非美國一家之事，而是牽動全球政治經濟變化的重要課題。

至於大馬，更因常年與美國經貿往來密切，而無法置身事外，必須緊盯與思考這場選戰的變化，提早佈局趨利避害。

究竟，這場選情膠着的美國總統大選，將對大馬經濟帶來什麼影響？與政治經濟專家對話，加上綜合各項資料後，《南洋商報》爲讀者一一剖析。

今年11月5日，美國將迎來第60屆總統選舉。這場選戰，全球都在凝神關注，大馬自然也不例外。

究竟對大馬而言，這一屆選舉將帶來什麼潛在衝擊？政商界與投資者，應關注些什麼？

隨着時間的推移，這場總統爭奪戰也愈發白熱化。共和黨派出的代表，是前總統特朗普，他一向以言辭誇張與辛辣聞名。

在2017至2021年初執政期間，特朗普（Donald Trump）也曾通過向中國發起貿易戰、大幅減少接納移民人數等政策，在美國政社經留下濃厚的一筆。

最新選戰中，特朗普一如既往地語不驚人死不休。

貿易課題上，他揚言對所有商品徵至少10%關稅，對來自中國的商品，則徵收60%或更多的稅；金融議題上，眼見去美元化趨勢愈演愈烈，特朗普也放話對「遠離」美元的國家徵收100%關稅以捍衛美元地位，令全球繃緊神經。

民主黨候選人則是現任副總統賀錦麗（Kamala Harris）。和特朗普相比，賀錦麗的措辭風格、政見溫和得多。

各大智庫分析，賀錦麗一旦勝選，無論在經濟、外交、氣候、能源還是福利政策，她很大概率會延續現任總統拜登的路線。換句話說，賀錦麗的政策大方向，較易於預測。

選戰即將拉開帷幕，而兩位候選人孰勝孰負，仍難以預料而且膠着萬分。

據美國民意整合網站「FiveThirtyEight」資料，截至10月17日，賀錦麗的支持率爲48.3%，特朗普緊隨其後，達46.3%；部分聚焦個別搖擺州的民調則顯示，特朗普的支持度正節節攀升。兩位候選人鬥得難分難解，最終誰將勝出？時間會告訴我們答案。

鏡頭轉向大馬，政商界與投資者都在緊盯這場選戰。畢竟，論經濟與金融、軍事與科技實力，美國仍是全球第一大國，其他經濟體暫無法望其項背。

更不用說，美元依然是國際重要結算與儲備貨幣，因此美國的一舉一動，都足以牽動各國政局與經濟表現。

一窺經貿關係，美國亦是大馬舉足輕重的夥伴。貿易方面，今年首9個月，美國是大馬第二大出口市場，佔出口總額近13%；至於外來投資，美國在去年同樣位居全場第三，是大馬重要資金與技術來源國。

種種因素交織下，大馬註定無法置身事外。究竟在這場選戰中，大馬需留意些什麼？同時又能如何趨利避害？

綜合特朗普與賀錦麗的政見，加上與政治經濟專家對話後，《南洋商報》整理出任何一方勝選，有可能對大馬帶來的影響，讓國內政商界與投資者提早佈局。

前國際貿易及工業部副部長王建民接受本報訪問時說，對大馬經濟而言，任何一位勝選，都會同時帶來機會與挑戰。

「目前兩位候選人勢均力敵，大馬乃至東盟的政府與企業，有必要針對特朗普和賀錦麗執政進行情景規劃，才能儘可能地減少負面衝擊。」

兩位候選人帶來的影響有哪些？本報從貿易政策、美中貿易關係、去美元化三大角度，逐一呈現。

受訪的經濟學者及各大券商都異口同聲地對特朗普上任表示擔憂。原因在於，其政策過於劍走偏鋒，恐會大幅擾亂全球貿易與供應鏈。

優大經濟系教授黃錦榮表示，特朗普若真實現其政見，無疑會對大馬帶來巨大負面衝擊。他最令人繃緊神經的政見，爲前文所提的大幅提高關稅。

爲減少貿易赤字與保護美國工業，特朗普日前揚言，將對從中國進口商品，祭出高達60%的關稅，其餘國家的商品則全面課徵10%至20%關稅。

據黃錦榮的說法，目前大馬出口到美國的關稅稅率約爲3%，若真提高至10%以上，無疑會擴大兩國貿易門檻。

「雖然美國不是最大貿易國，但始終排名前三，因此提高關稅會對大馬出口表現帶來巨大沖擊。」

回顧歷史，特朗普在位期間，曾對兩國貿易添上陰影。2019年5月底，眼見大馬對美國貿易順差突破一定標準，美國財政部將大馬列入匯率操縱觀察名單，指控大馬刻意壓低令吉匯率，強化自身商品在國際市場的競爭力。

儘管大馬國家銀行曾反駁，沒有單方面干預匯率，但始終無濟於事。至今，大馬仍在觀察名單內。

拔高視野，美國大幅提高關稅之舉，也如同一招「七傷拳」，傷人傷己。

豐隆投行研究表示，提高關稅無異於拉高進口商品價格，美國消費者和企業，難免也會面臨生活與生產成本攀高的窘境，繼而衍生出嚴重的通脹問題。

黃錦榮表示，屆時聯儲局可能會升息抗通脹，帶動全球重回高利率時期。

「眼見聯儲局升息，國行爲了不讓令吉貶值，也會跟着升息，這會爲國內經濟澆上一頭冷水。」

豐隆投行研究分析：「綜合來看，特朗普具保護主義的政策，有可能會造成全球貿易緊張局勢升溫、通脹壓力升高，長期來看，這會拖累全球經濟增長。」

視線轉向賀錦麗，黃錦榮則觀察到，其政策較聚焦於美國本土經濟，如延續拜登時期的產業與福利政策、強化房屋供應等，對大馬較無直接影響。

聯昌國際證券大致上對賀錦麗的政策持正面看法，指她較傾向於透過多邊協議促進貿易，打造更穩定的國際貿易環境，大馬較能受惠其中，且無需擔心關稅突然上漲，或貿易戰驟然升溫。

「賀錦麗政策的益處，會顯現得較爲緩慢，但確實有利於全球經濟增長。」

和特朗普相比，賀錦麗也較注重氣候變化與綠色科技發展，去年承諾向綠色氣候基金提高30億美元（約130億5600萬令吉）就是一例。在聯昌國際證券看來，這是馬美兩國加深合作的大好契機。

「賀錦麗推動全球進行能源轉型之際，大馬有望吸引更多再生能源相關外來投資，與國家能源轉型路線圖（NETR）的願景遙相呼應。」

另一方面，隨着全球對於綠能方案的需求增加，大馬太陽能與水力發電業，也有望爭食更多國際市場大餅。

儘管益處衆多，但這不意味着賀錦麗上臺後，對大馬完全零隱患。

第一，頗注重環境保護的賀錦麗，可能會提高進口商品的綠色含量，碳成分愈少愈好，逼迫大馬出口商同步減碳，中短期內難免推高生產成本。

第二，撇開環境不談，賀錦麗亦相當重視貿易伙伴的勞動環境，換句話說，對美出口的企業，若不保障或強化勞工權益，對美貿易恐會困難重重。曾因「強迫勞動」罪名而遭美國海關扣押商品的大馬，更不得不防。

儘管政見大不相同，但兩位候選人在美中貿易關係上，卻有相似之處，即持續對中國強硬。

美中貿易戰發起人特朗普，在競選期間揚言，對中國開徵60%或更高的關稅，令全球膛目結舌。

本月中，特朗普將言論升級，指若中國「進入」臺灣，則會額外徵收高達150%至200%的關稅。其對美中貿易的立場有多強勢，顯而易見。

至於賀錦麗，則曾批評特朗普政府對中國過於軟弱，惟迄今還沒在美中貿易課題上，提出具體政見。

話雖如此，專家認爲她大致會遵循拜登政府的做法，即採取「小院高牆」策略，限制對中國銷售高端芯片、半導體制造設備等高科技商品，抑制中國的高科技業發展。

換言之，無論哪位候選人執政，在美中博弈愈演愈烈的時代背景下，兩國貿易與科技戰不會鳴金收兵。對大馬而言，這究竟是利還是弊？

王建民對此持正面態度，指受美中關係緊張影響，大馬可受益於更多外來投資流入以及貿易轉移效應，「若是特朗普執政，這項趨勢會更加明顯。」

回顧歷史，兩強相爭之下，大馬確實拾獲巨大漁人之利。貿易方面，據豐隆投行研究計算，2017至2022年間，大馬對美國出口達到8.4%的年均複合增長率（CAGR），高於6.7%的全球均值；大馬對中國出口額，則在2017至2023年獲得11.2%的CAGR。

「大馬電子、手套、傢俱、鋼鐵業都受惠於貿易轉移效應。」

談及外來直接投資，大馬同樣坐享紅利。

在2023年，大馬批准的外來投資額達到1880億令吉，比2017年的540億令吉，高出逾3倍。近幾年，眼見地緣政治充滿變數，供應鏈分散的意識日漸加強，大馬順勢搖變成半導體、電動車、數據中心投資的寵兒。

話雖如此，巨大利益之中難免夾雜着隱患。黃錦榮擔憂，若特朗普上臺後對中國加稅過激，造成大量中國廠商外移，中國經濟無疑會大難臨頭，這將對大馬經濟帶來立竿見影的負面衝擊。

「中國也是大馬主要貿易伙伴之一，對方遭殃，我們可能未見其利，就見其弊。」

瑞銀的研究顯示，美國對中國商品徵收60%關稅的話，將導致中國經濟增長折損一半以上。

此外，若太多中企來馬設廠，將大馬視爲中轉站繞過美國貿易壁壘，久而久之美國貿易戰的觸角恐會延伸到大馬，讓後者得不償失。

太陽能領域也是戰場之一。今年4月，美國7家太陽能設備製造商，聯名促請美國商務部與國貿委員會，對大馬、越南、柬埔寨、泰國的面板、電池等商品課徵進口關稅，幅度介於70%至272%，

理由是中企從這4個經濟體出發，對美國大量傾銷太陽能商品，威脅美企利益。

此次選戰，也衍生出一大金融議題——去美元化（Dedollarisation）。若特朗普勝選，去美元化趨勢可能會更加洶湧。

據興業投行研究的說法，若特朗普真對全球提高關稅，引發全球貿易震盪，各國會在貿易、貨幣結算上減少對美國與美元的依賴，此舉等同於爲去美元化鳴鑼開道。

所謂去美元化，並非指完全淘汰美元，而是各國在儲備貨幣、結算上減少使用美元。2008年金融危機後，全球開始思考減少依賴美元，或多元化外匯儲備幣種，以降低匯率風險。

俄烏戰爭期間，歐美陣營一舉凍結俄羅斯逾3000億美元外匯儲備，更讓各國心有餘悸而加速去美元化，畢竟誰也不知道，未來會否和美國起衝突，進而成爲金融制裁的刀下魂。

大馬也是去美元化陣營的一員，曾在2017年與印尼、泰國、菲律賓簽署協議，使用本國貨幣作爲雙邊貿易結算工具，且積極申請加入倡導去美元化的金磚國家（BRICS）組織。

去年10月底，首相拿督斯里安華表示，大馬和中國間的貿易，已有25%是以令吉或人民幣結算；大馬與泰國、印尼之間的貿易，也有18%至20%以本國貨幣結算。

然而，眼見去美元化浪潮來勢洶洶，特朗普並不會放任不管，他日前在一場選舉集會上直言，會讓「不再使用美元」的國家付出代價，「對於遠離美元的國家，我們將對其商品課程100%關稅！」此言一出，全球無不凝神以待。

大馬應如何減緩損害？王建民表示，大馬應積極增加非美元結算的貿易，降低對美元的依賴，同時這一項舉措應悄悄進行，避免引起美國的注意。

然而在黃錦榮看來，上述言論不足爲慮。第一，目前沒有任何一項國際法，規定一定要使用美元，作爲結算貨幣，「因此我不認爲這項政策，能在執行上站得住腳。」

第二，大馬談的去美元化，僅針對美國以外，或不涉及美國市場的貿易；若貿易網絡觸及美國，結算貨幣則仍會以美元爲主。

「因此，美國沒有理由對大馬重拳出擊。」

仔細觀察大馬各行各業，特朗普或賀錦麗上臺執政，將帶來什麼潛在影響？本報整理聯昌國際證券的看法後，爲讀者一一呈現。

特朗普執政：若特朗普對中國商品加徵關稅，美國企業可能會加強向大馬採購，大馬半導體、電子零件、設備領域無疑會受惠其中。然而，若全球貿易緊張局勢升溫，整體需求可能應聲下滑，不利大馬電子業出口。

賀錦麗執政：會積極穩定馬美兩國電子業貿易，然而，賀錦麗對於環保法規的重視，可能會推高大馬企業營運與生產成本。

特朗普執政：如同其第一個任期，特朗普的「美國優先」能源政策，會大力提高美國能源產量，減少對進口能源的需求，繼而拖累全球能源價格，屆時大馬礦物燃料出口價值將大受拖累。

賀錦麗執政：賀錦麗積極減少碳排放之舉，將造成化石燃料需求下滑，這不利於大馬油氣業出口。然而，若大馬能轉向生產、出口清潔能源商品，或可另闢商機。

特朗普執政：若貿易戰愈演愈烈拖累全球需求，或大幅推高投入成本，大馬手套業將深受其害。

賀錦麗執政：其衛生政策可能會推高對醫療產品的需求，包括大馬生產的橡膠手套。儘管如此，更高的環境標準，可能會拉升生產成本。

特朗普執政：貿易戰升溫之際，涵蓋棕油與橡膠在內的農業領域或可受惠。中國對美國大豆油予以反擊的同時，會加碼從大馬採購棕油。

賀錦麗執政：儘管賀錦麗對環保與勞工權益的重視，將推升大馬農業的成本，但這不失爲積極轉型，迎合環境、社會、監管（ESG）理念的大好契機。此外，賀錦麗的能源轉型政策，可能會伴隨着生物燃料需求增高的利好，這對大馬棕油業而言是好事一樁。

美國大選進入白熱化階段，再有經濟學家預測候選人對於令吉的影響，保險機構Allianz的首席經濟學家盧多維克·蘇布蘭就表示，如若賀錦麗當選，那麼令吉將重返勇態，年底還能再漲5%。

2024年美國總統大選落在11月5日，剩下不到3周的時間內，全球都翹首以待誰將獲選爲新任美國總統。

蘇布蘭指出，當前匯率波動較大，市場普遍認爲，若是前總統特朗普當選，美元將更爲強勁；若是副總統賀錦麗當選，美元則會走弱。

「與之相對，如果特朗普當選，2025年令吉將進一步再貶5%至10%；如果是賀錦麗當選，則走貶幅度料控制在2至3%。」

他依舊認爲，令吉走勢回調和其他因素依舊對令吉帶來一些下行壓力。儘管如此，令吉並未大幅高估，真正的問題是外部不利因素。

他表示，大馬仰賴外資推動經濟增長至關重要。

「我保持樂觀，認爲在賀錦麗當選的情況下，令吉下跌2至3%是可控的。短期內，令吉依舊有升值機會，並在2025年前穩定下來，主要的擔憂是特朗普，若是他當選，則會導致進一步貶值。」

10月以來，令吉兌美元已經下挫了超過5%，截至下午5點，1美元兌令吉報4.3503水平。

投資者們，你覺得誰的勝算會比較大呢？或是說，你更希望誰勝出？