《輝煌七子》告別，2025年迎來《蝙蝠俠》？

2024年，全球股市實現強勁增長，但市場在12月經歷了一些波動。儘管如此，一些大型科技股繼續表現強勢，尤其是由博通、英偉達、特斯拉、亞馬遜、微軟、Meta、蘋果和谷歌代表的八大巨頭"BATMMAAN"股票。這些公司主導着人工智能浪潮，引發了新的市場集中趨勢。

2024年，博通的市值達到1万亿美元，加入「七巨頭」俱樂部，並幫助塑造了新術語「BATMMAAN」。這個新的股票群體， $博通 (AVGO.US)$, $英偉達 (NVDA.US)$, $特斯拉 (TSLA.US)$, $亞馬遜 (AMZN.US)$, $微軟 (MSFT.US)$, $Meta Platforms (META.US)$, $蘋果 (AAPL.US)$，以及 $谷歌-A (GOOGL.US)$，市值總計接近19万亿美元。

正如賓夕法尼亞相互資產管理公司的投資組合經理喬治·西波洛尼所指出的：「這些股票在2024年初表現不俗，但很快市場變得過於集中，進入了超集中階段。僅依賴這些巨頭可能會加劇市場不穩定。」 這與阿波羅的托爾斯滕·斯洛克的觀點一致，他指出標普500指數中的少數股票現在擁有明顯大的市場份額，這種情況自上世紀九十年代以來未見。

根據道瓊斯市場數據，BATMMAAN股票在2024年總統大選後，其市值增長超過1.9万亿美元，佔標普500指數總市值增長的85%。由於他們強勁的與人工智能相關的營收表現，英偉達和博通在這一增長過程中成爲市場領導者。

英偉達的快速增長得益於對生成式人工智能和數據中心技術的強勁需求，已成爲全球股市的焦點。其最新業績顯示，來自人工智能產品的銷售大幅提升了其營業收入，這一趨勢有望持續。英偉達的與人工智能相關的營業收入在過去一年中增長了220%。

博通也沒有落後。對人工智能硬件的強勁需求，特別是與數據中心、服務器和芯片相關的需求，是推動這些公司快速增長的關鍵因素。

標普500指數中的市場集中度已達到歷史高位。蘋果、英偉達、微軟、Alphabet和亞馬遜等科技巨頭主導了標普500的最大份額。根據Torsten Slok的說法，這五隻股票在標普500中的加權市場份額已經達到上世紀90年代初以來的最高水平。

這種集中度的一個問題是，如果這些巨頭的收益讓投資者失望，市場就會更加依賴它們，從而面臨着重大風險。George Cipolloni表示：「儘管這些科技股的強勁增長在一定程度上是合理的，像蘋果和特斯拉這樣的公司，未來可能會面臨增長放緩，可能面臨估值風險並需要進行調整。」

人工智能技術的爆炸性增長在一定程度上推動了BATMMAAN股票的飆升。然而，除了芯片設計公司之外，其他人工智能應用如自動化、機器學習和生成式人工智能雖然被廣泛討論，但尚未完全轉化爲可持續的盈利模式。

假如人工智能技術在未來幾年內未能帶來顯著的營業收入增長，投資者可能開始重新評估這些科技股的高估值，特別是像蘋果和特斯拉這樣增長速度已經放緩的公司。

分析師普遍認爲，投資者仍需要對這些股票的短期盈利能力保持謹慎態度。NFJ投資集團的投資組合經理Burns McKinney表示：「我們允許某些人工智能明星公司享受相對寬鬆的估值，但在未來，投資者可能會要求更多確鑿的證據證明這些投資將會帶來回報。」

Cipolloni指出，像英偉達和博通這樣的公司在人工智能基礎設施上表現良好，支撐了它們的高估值。然而，像蘋果和特斯拉這樣的公司可能面臨增長放緩而導致的重大估值調整風險。

蘋果和特斯拉目前的市盈率高於行業平均水平，投資者需要考慮它們未來的收益是否能夠維持這些高估值。

另一方面，NFJ投資集團的Burns McKinney警告稱：「我們已經允許一些以人工智能爲重點的明星股繼續以高估值上漲，但這種情況不能永遠持續。投資者最終將要求更多有形的回報證據。」 McKinney警告說，在當前高利率環境下，投資者可能會轉向具有較低估值、更穩定的現金流和收入的價值股。