【決算プレビュー】東京エレクトロン、中国比率の低下進む？対中規制懸念もAI向け好調！2年ぶり最高益更新へ

● $Tokyo Electron (8035.JP)$は11月12日大引け後に2025年3月期第2四半期(24年4～9月期)連結決算將會發表。
●市場預測（vroom共識）在第4至第9月連續季度，合併營業收入為較去年同期增長35％達到1.1兆5505億日圓，每股盈利（EPS）預計增長1.7倍，達到500日圓56銭。。
●AI半導體相關業務表現良好然而，美國採取對中國出口的規制措施投資者因對中國加強出口管制等問題保持謹慎態度。在第一季度中國本地製造商提前投資等因素導致中國銷售占總體的一半然而，下半年預計會因為反彈而下降。人們將關注用於彌補這種反彈下降的收益增長以及中國依賴性的修正程度。
●由17位分析師評估顯示，52.94％持有看好觀點，23.53％有些看好，23.53％持有中立觀點，綜合評價為「持有一些看好觀點」。平均目標股價為3萬4305日圓。從性價11月7日收盤價，預示有48.8％的上升空間。。目標價格範圍是2萬6000日圓～4萬1000日圓。

【決算プレビュー】東京エレクトロン、中国比率の低下進む？対中規制懸念もAI向け好調！2年ぶり最高益更新へ

AI半導體行情看好、2年來最佳獲利增長
同公司在8月8日的第一季決算發表時通年業績進行了上調修正。AI服務器使用的HBM（寬頻存儲器）等最先進記憶體投資表現良好。智能手機和個人電腦市場也呈現復甦迹象。通期純利益は前期比31.3％増の4780億円になる見通しで、2年ぶりに最高益を更新する。売上高や営業利益、営業利益率なども過去最高成為最長銷售期間的家用遊戲機。。主な販売先である中国で半導体の自給率向上に向けた取り組みが活発因此，在第一季度，由於新興製造商等提前購買製造設備，中國銷售收入比率佔整體的49.9%（請參考下圖：該公司財報公告資料）。然而，這是由於期初計畫提前進行的。，但公司表示第四季度中國比例將降至30%。並做出解釋。

股價接近年初以來的最高點的一半。
第一季度財報被分析師評為「開局超乎想像地良好」，但股價不理想。自令和時代的「黑色星期一」以來，股價持續下跌，甚至跌破8月初的最低點，目前處於從4月5日的年初來高點下跌約45%正在進行。荷蘭的製造設備 $阿斯麥 (ASML.US)$因AI以外的領域低迷的原因，10月的業績預測被下調整，這個“ASML震撼”也仍在影響著。有可能川普總統將卷土重來。雖然還看不到具體的政策，但顯然對抑制中國半導體產業的政策不太可能改變。另外，根據半導體行業協會SEMI在9月份發布的資料，半導體製造設備市場預計在24年達到超過400億美元（約6兆日圓）的頂峰，到25年將下降至23年的水平，也是一項不佳的消息。具體的政策雖然尚未明朗。持續壓抑中國半導體產業的方針似乎不會改變。此外，根據半導體業界組織SEMI在9月份的報告，半導體製造設備市場在2024年達到400億美元（約6兆日圓）的高峰後，預計到2025年將降至2023年的水準。這也是一個不利的消息。

股價大幅調整後，過熱感消失了嗎？
今年上半年AI熱潮席捲，vroom的過去1年平均的市盈率是在36.9倍相當高但是，目前約25倍的大幅下降過去有2年平均市盈率為27.5倍、5年平均的市盈率為24.6倍從市場觀察來看，目前似乎已達到沒有過熱感的水準。一旦市場認為壞消息已盡出，基於強大的開發技術和成長能力，該公司有可能再次受到高度評價。

預期刻蝕設備市場份額擴大
本期研發費用為2530億日圓創下歷史新高值得關注的是，由於人工智能的普及，對NAND型快閃記憶體的刻蝕（加工）技術需求將大幅增加冷凍蝕刻」。從低溫加工，能夠加快生產速度。據預計，配備這項技術的蝕刻設備在26年度也將有望為銷售貢獻。擁有頂級產品的蝕刻設備， $泛林集團 (LRCX.US)$比美國更具先進性，將搶奪DRAM的市場份額的機會，在第一季度財報說明會上表示「進入量產的最後衝刺階段」，展現出極大的決心。