聯邦公開市場委員會預覽：加息會有老鷹暫停還是結束加息？

美聯儲將於美國東部 9 月 20 日下午 2 時做出利率決定，並發布最新季度經濟預測和利率點圖。 經濟學家看到美聯儲在他們的會議週三結束時，美聯儲持息穩定。

美聯儲主席鮑威爾稍後將舉行新聞發布會。上個月，他在澳大利亞州傑克遜霍爾舉行的中央銀行年度高峰會上的演講似乎讓鷹和鴿子都滿意，其中反通脹言語和溫馨的細節結合在未來的會議中沒有具體的計劃或不提高利率。這些評論的聲音可能會繼續反映在本週的會議中。

彭博社調查的經濟學家預測中位數顯示，美聯儲可能在 2023 年將經濟增長率提高至 2.0％（美聯儲預測今年 6 月的增長率為 1.0％），失業率將從 4.1% 降至 3.9%。PCE 價格指數維持不變，而核心 PCE 通脹可能會稍微調整。

美國經濟的韌性可見於近期紅皮書零售銷售數據的增長中。該指數截至 9 月 9 日的一周上升 4.60%，與前一年同期相比，增加了 4.60%。

最新的密歇根大學的統計數據顯示，消費者預計 1 年期平線通脹率將從 3.5% 降至 3.1%，5 年通脹率將從 3.0% 降至 2.7%。儘管近期的石油價格上漲也可能會對前景產生不確定性，但這可能會加強信息，即使通脹可能會繼續緩解到今年年底。

彭博社的調查顯示，45% 的經濟學家預測美國經濟將在未來 12 個月內陷入衰退，其中 55％ 認為經濟衰退將在明年第一季度發生。

考慮到預測者已經被過去的衰退視，美聯儲越來越多地使用「粉絲圖表」補充傳統預測，這些預測將概率範圍放在「平均預測」周圍。彭博社對該模型的「平均預測」預計，到 2023 年底，失業率將上升至 3.9%，符合現行平緩降落的共識。然而，模型結果中最值得注意的發現是，失業前景的風險不對稱偏向上行。

儘管美聯儲可能會在 9 月暫停提高利率，但由於中央銀行逐步減少國債和 MBS，美聯儲的資產負債表仍穩定下降。這意味著美國貨幣政策仍然可以通過量化工具保持限制。

我們可以指的是歐元區加息可能已經結束。歐洲央行最新會議聲明中的最大變化是「根據當前的評估，我們相信關鍵利率已達到可以在足夠的時間內維持的水平。」市場將其解釋為暗示利率已達到高峰。

儘管歐洲央行總裁克里斯汀·拉加德在新聞發布會上否認「已達到利率峰值」的聲明，但很明顯，市場定價對加息結束時更有偏向。隔夜交易顯示，市場預計歐洲中央銀行 10 月提高利率的概率僅為 20％ 左右。

歐洲央行的政策路徑指引美聯儲，因為歐洲和美國之間的利率差異的增加可能導致歐元進一步疲軟，從而影響美國出口和經濟復原力。