聯邦公開市場委員會評論：多文立場如何重塑定價邏輯？

週三的聯邦公開市場委員會會議和鮑威爾的溫馨演講使股票和債券市場發生瘋狂。無風險利率的下降證了 Goldilocks 時期，使許多受高利率抑制的行業恢復，並可能會改變許多資產的定價邏輯。

■ 國債收益率可以下降多低？

基準 10 年期收益率週四進一步下跌五個基點，至低至 3.97%，從 10 月下旬的 5.02% 高點下降。

2024 年收益率可能會更低嗎？雙線資本的傑弗裡·甘德拉赫表示，美國 10 年期收益率將跌至 3％ 的低範圍。前 Pimco 債券王比爾·格羅斯（Bill Gross）拒絕了這樣的預測，表示收益率已經在應該位於 4% 的位置。

儘管收益率曲線仍然反轉，兩年期的收益率高於 10 年期債券的收益率，但在過去兩天，點差在過去兩天收窄了 16 個基點，使點差僅在 37 個基點。

比爾格羅斯表示，收益率曲線應該再次變得不反轉。格羅斯表示，他預計這主要是通過較短期收益率下降而發生。在美聯儲決定後進行的 MLIV Pulse 調查的 190 名受訪者中，大多數人都同意，他認為較長期期的國債收益率不太可能會進一步下降的觀點。根據調查的平均回應，10 年期收益率預計明年結束為 3.98%。

■ 較低的利率可以幫助美國消費嗎？

高利率限制了美國的信用卡消費。根據銀行社的數據，零售信用卡的平均年利率在 10 月份達到 28.93%，較去年的 26.72% 上升。如果高利率環境持續持續，許多假日購物者可能會面臨更大的財務壓力。根據 NerdWallet 稱，去年大約 52% 的美國人在假期購物期間產生信用卡債務，截至 8 月中旬，近三分之一還沒有償還餘額。

據紐約聯邦儲備銀行稱，美國人欠了 1.595 萬億美元的汽車貸款債務。四十四成的美國人依賴汽車貸款來資助購買車輛，而融資用於購買近 80％ 的新車。降低利率可能會使一些消費者回歸汽車市場。

■ 對房地產有什麼影響？

自美聯儲在 2021 年變成鷹頭角以來，按揭成本對所有房地產資產類別都是一個挑戰。世邦魏理仕分析師指出，一旦利率開始下跌，房地產將變得更具吸引力，因為其收益率已上升並接近疫情前時代。

鮑威爾發布溫柔信號後，相對股票和房地產信託在不同類型的房地產上漲。房屋建築公司 D.R. 霍頓的股價上漲 3.13%，物流房地產投資公司普羅洛吉斯（PLD）週三上漲 5.87%。

■ 它將如何影響外匯率？

美聯儲最新的經濟預測表明 2024 年將降低借貸成本後，美元跌至四個月新低點。現在，重點轉移到中央銀行決策的遊行，包括歐洲中央銀行和英格蘭銀行（BoE）等。

歐元上漲 0.25％ 至 1.09015 美元，而英鎊上一次交易價格為 1.2642 美元，當天上漲 0.19%。在美元下跌之後，日元繼續走強，攀升至 7 月 31 日以來的最高點，每美元 140.95 日元。上一次上漲約 1％，為 141.46 日元。日本銀行也下週會議。由於預測日本央行接近終止負利率政策，日元一直波動。

挪威中央銀行被認為是唯一可能提高利率的銀行。SNB 還有可能會在貨幣市場上撤回對瑞士法郎的支持的風險。由於其他貨幣兩年來受到壓力，美聯儲的舉措可能會推動非美國市場。

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