未來是否將繼續上升？！投資者應該順從聯儲局的政策而不是違抗＝高盛

世界經濟顯示減速跡象，世界最大的幾家中央銀行比市場預期更突然地變得鴿派。緊隨美國聯邦儲備系統，中國的中央銀行也出台了獨立的寬鬆政策。上週，美股出現非常強烈的技術需求，本週中國和新興市場出現了巨大的看好需求，市場展現出某種「動物精神」。

高盛集團頂尖交易員、對沖基金研究負責人Tony Pasquariello先生在最新報告中表示，最近的風險資產正在享受兩股順風。這兩股順風分別是美國短期利率的急劇下降和日圓持續走強。然而，他也表達了一些擔憂。同氏也表示了擔憂同氏認為，前者的影響力開始衰退，後者也可能在自民黨總裁選後逆轉。

這週美股的走勢， $標普500指數 (.SPX.US)$ 數字在周四創下歷史新高。資金繼續流向高科技股，但受到美聯儲降息影響，小型股表現明顯下滑。黃金成為安全資產首選，用來對冲債務、政府赤字、貨幣貶值風險。

財報季與美國總統選舉
Pasquariello氏在報告中指出，市場仍然主要走勢為上揚，投資者應該遵循不違背美聯儲等中央銀行制定的政策，坦率服從，而非反抗。他表示同時，財報季和美國選舉指出有兩個值得關注的額外因素。

● 美國企業財報方面，在兩週後即將迎來核心財報季節。這將產生非常大的影響。 第三季度的財報，即科技巨頭能否維持良好狀況，以及第四季度的指引都將包括在內。 市場預期將上漲11％。

● 對於美國總統大選，交易人可能並未像投資者預期的那樣關心美國總統大選的影響。 這可能反映市場認為最有可能的兩種結果是哈里斯+分裂議會，或共和黨的全面勝利。

美國科技股
這周，半導體股上漲，納斯達克100指數僅比歷史最高點低約3％。

高盛的TMT專家Peter Callahan指出，一般來說，投資者最近減少了對高科技股的敞口，加強了多元化投資和防禦性傾向，背後是不確定性。 特別是這周，半導體股上漲，市場圍繞生成式AI話題創造出更為“雙面”的情景，這變得更加明顯。

儘管在AI熱潮的延續中，與擴大的電力需求相關的一系列美國市場公司股票在今年夏季波動劇烈。 但高盛相信，背後有更廣泛和深刻的故事。 從電動車到雲端運算，市場再次對這一概念板塊表現出高度關注。而高盛指出。

美國股票的估值
Pasquariello氏列出了市場正在討論的一系列問題。

針對這些問題，以下圖表顯示了過去40年間8次寬鬆循環以及每次寬鬆循環開始時的市盈率。藍色代表聯準會進行首次降息的次年，沒有經濟衰退發生，而S&P500表現非常出色。灰色則代表經濟衰退發生，並呈現出S&P500表現非常糟糕的情況。

投資者關注當前前瞻市盈率為22倍，而過去非衰退情況下的平均市盈率僅為11倍，這點值得注意。這是值得注意的事情。

日本市場
Pasquariello氏表示，日本選舉結果的影響似乎有些不確定，他驚訝地指出在結果公佈前並未引起太多關注。 日本短期國債利率的急升與日幣升值確認了這一結果。

Pasquariello氏認為投資者需要判斷是否應對該市場的波動性。 正如Goldman Sachs的一位客戶所說，外國投資者的負面情緒可能會持續一段時間。 顯然，在9月的前兩週，外國投資者大量賣出。

Pasquariello氏認為，日本市場有時可能很容易，但現在並非如此。 然而，他同時相信，特別是在概念板塊水準上，市場調整階段存在著許多機會。

中國的政策轉變
中國人民銀行（PBOC，中國央行）本週全面降息，在9月的政治局會議上，缺少的財政政策方面變得明確。 Pasquariello氏指出，政策轉變已發生，新的交易週期開始了。

比特幣
比特幣在第3季度結束後的最終統計再次呈現健康的季度。

在這段時間裡，比特幣在降息50bp後的價格波動與其作為「流動性海綿」的特性相符。從長期觀點來看，比特幣今年上漲50%，夏普比率為1.0食品通脹略微放緩