手套股風險回酬改善 摩通喊買頂級手套

在手套股大起大落後，摩根大通認爲，如今投資手套股的風險回酬比已更加平衡，其中頂級手套 $TOPGLOV (7113.BMS)$ 或成爲美中手套貿易分流的主要贏家，是首選手套股。

摩根大通分析員指出，一度在今年5月大漲40%的手套股，如今股價已經回退，年初至今漲幅在2%至5%之間，風險回酬比已經更爲平衡。

綜指在同期的漲幅爲9%。

「雖然產量供過於求，依然是手套股的一大風險，但經過此前的拋售潮後，如今股價已經部分反映了這項風險。」

同時，該分析員稱，未來美國進口的手套，可能會更多從中國分流到大馬，將是本國手套商，尤其是頂級手套的一大利好。

他表示，面對中國同行的價格戰，大馬手套商在美國市場的銷量節節敗退，相比疫情爆發前，銷售大跌了45%左右。

「不過，隨着美國可能把中國手套的進口稅上調超過10%，馬中手套售價的差價將被抹平，美國訂單有望重返大馬。」

他補充，隨着美國總統大選逼近，美國可能對中國手套徵收更高關稅，惠及本地業者。

加上商家去庫存的週期來到尾聲，該分析員預測，在未來幾個季度，大馬業者應可收穫更高的營收，今年次季的手套銷量有望按季擴大15%至20%。

由於頂級手套擁有更多的閒置產能，可以隨時增產，而且在疫情爆發後，該公司在北美市場流失的市場份額比國內同行更多，因此該分析員認爲，頂級手套就是大馬手套業內的大贏家。

無論如何。該分析員依然以中和角度看待整體手套股，指供過於求的問題可能會持續下去。

「大馬手套商在當前低股本回酬率（ROE）的情況下，仍在尋求擴大產能，而中國手套商則依然在融資，並持有接近歷史新高水平的現金。這些跡象，都顯示手套供過於求的問題可能延續下去。」

此外，分析員稱，市場預期手套商的產能利用率將在2026年恢復正常，以2026年預估本益比來看，本地手套股爲26倍，和疫情爆發前一致。

除了頂級手套，分析員指出，賀特佳 $HARTA (5168.BMS)$ 雖然營運效率爲大馬同行之冠，同時在發達國家市場也更活躍，但該公司估值較高，股價已充分反映相關利好。

“至於高度資本化的高產柅品工業 $KOSSAN (7153.BMS)$ ，淨現金相當於市值的45%左右，但考慮到該公司保守的資金管理方式，以及較低的ROE，我們不認爲該股值得「增持」的評級。”