越高，時間越長？2025 年華爾街對標普500指數的預測

在整個2024年，在衆多動盪事件中，標普500指數的強勁增長一直令投機者感到驚訝。華爾街仍然存在分歧：一方面，吉姆·羅傑斯預見經濟衰退，而禾倫·巴菲特的現金持有量將保持歷史新高。另一方面，貝萊德預計，人工智能的敘事可能會推動美國股市的進一步增長。隨着2025年的臨近，對比鮮明的前景給市場情緒蒙上了不確定性的陰影。

華爾街主要銀行公佈2025年標準普爾500指數的平均目標爲6,496英鎊，較上週五的收盤價上漲7.4％，他們的預測仍遠未達成一致。

奧本海默 預測標準普爾500指數將達到7,100，理由是美國的支持性貨幣政策、彈性的經濟和良好的勞動條件。該公司特別看好信息技術和人工智能，強調人工智能的變革潛力。

奧本海默策略師指出：“這項技術可以推動所有領域的效率和生產率的提高，並有助於應對世界上一些最大的挑戰。”

高盛 根據2024年26％的驚人增長，預計標準普爾500指數將達到6,500點，漲幅7.7％。他們的樂觀情緒源於強勁的GDP增長、強勁的勞動力市場和持續的減稅措施推動的強勁企業收益。他們認爲，這些因素將鼓勵在人工智能和提高生產力的設備上進行資本支出。儘管特朗普的關稅政策存在一些不確定性，但高盛首席經濟學家揚·哈齊烏斯從兩個方面都認爲，“減少家庭資金，然後減少了其他地方的需求，從而降低了價格”，暗示關稅不會像市場想象的那樣具有通貨膨脹性

Stifel 和 BCA 研究相比之下，情況恰恰相反。Stifel的首席股票策略師巴里·班尼斯特警告說，市場處於歷史估值的極端水平。成長型股票的表現明顯優於價值型股票：“標準普爾500指數此前有4次市盈率被高估的'狂熱者'高於150年趨勢線”，班尼斯特在公司的2025年展望中說，“而2024年是第五個”。Stifel預計，修正幅度爲10％-15％，這有可能使標準普爾500指數跌至5,000點，同時還會帶來通貨膨脹壓力。

BCA 研究華爾街最看跌的公司，預計標準普爾500指數將下跌27％，預計年底目標爲4,450點。該公司的光標意味着經濟基本面疲軟和消費者支出減少是主要關注點。主要零售商最近的收益報告顯示，大流行時期的多餘儲蓄已經耗盡，這導致了潛在的衰退。

BCA Research表示：“報復性支出似乎已經走到了盡頭，越來越多的零售商報告說消費勢頭已經減弱”，“我們預計，持續疲軟最終將引發裁員浪潮，引發就業人數減少和支出放緩之間的惡性循環。”

BCA還顯示了歷史最高的市場估值——比長期平均水平高出近兩個標準差——以及勞動力市場的波動性。正如該公司總結的那樣，粗俗的時代即將到來。

前景的分歧源於對四個主要因素的不同假設： 估值、GDP 增長軌跡、通貨膨脹和市場情緒.

估值：高盛和奧本海默等看漲公司認爲，在技術進步和彈性商業投資的推動下，強勁的企業收益是合理的，標準普爾500指數估值的上升。相比之下，像BCA Research和Stifel這樣的看跌公司將當前的估值視爲反常現象。它們凸顯了經濟增長放緩所構成的風險，股票價格上漲爲未來的回報奠定了不穩定的基礎。

國內生產總值增長軌跡：兩家公司對美國國內生產總值增長的預測存在根本差異。高盛預測，在強勁的消費者支出和強勁的商業投資的支持下，經濟將保持彈性（2025年GDP增長約2.4％）。相反，Stifel預計經濟將放緩（2025年GDP增長約爲1.5％或降低），勞動力市場疲軟和家庭消費疲軟加劇了這種放緩。

通脹：多頭表示，通貨膨脹率將降至2％，聯儲局將繼續減息，爲股市創造有利環境。但是，空頭警告說，通貨膨脹率居高不下，這可能會促使聯儲局比預期更早地暫停減息，從而收緊金融狀況，進一步給增長和風險資產帶來壓力。

市場情緒：看漲的公司指出，在近年來強勁的市場表現以及對技術創新，尤其是人工智能創新的樂觀情緒的推動下，投資者心理發生了轉變。但是，空頭警告說，當前的情緒反映了投機 “狂熱” 和過度冒險行爲，隨着經濟挑戰的加劇，這種情緒可能很快逆轉。

歸根結底，分歧歸結爲當前的市場估值和投資者的樂觀情緒是否與美國經濟基本面所指出的基本方向一致。高盛和奧本海默等多頭認爲，強勁的企業收益、技術創新和彈性的GDP增長支持估值的提高。BCA Research和Stifel等空頭認爲，經濟增長放緩、持續通貨膨脹和估值過高會造成失調，可能導致市場調整或表現不佳。

資料來源：《經濟時報》、雅虎財經、彭博社、商業內幕、貝萊德