聯邦儲備局降息週期的歷史回響

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2024年9月18日，美聯儲宣布降息50個基點，這個決定是在市場對降息幅度期望出現顯著波動之際做出的。與歷史上的預防性降息相比，這一輪預期的幅度和持續時間明顯較長，類似於1984年至1986年的降息週期，期間降息達到562.5個基點，並持續超過兩年。

市場對於降息的討論從是否會發生轉向具體的幅度。在八月初，市場更傾向於下注九月份將降息50個基點，但隨著經濟數據的公布，預期在25和50個基點之間波動。最終，在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議前一周，市場預期再度轉向降息50個基點。

利率削減週期對資產價格的影響是顯著的，特別是在削減初期，市場預期變化較為明顯。隨著削減效應變得明顯，市場預期將穩定，進而影響資產價格的主要趨勢。

與1984年的利率削減週期相似，本輪調整聯邦儲備局的貨幣政策基於金融市場、通脹和信貸條件。利率削減的路徑高度不確定。當時，美國經濟增長放緩但仍相對強勁；在為了應對高通脹而進行了一段時間的顯著加息後，聯邦儲備局決定降息以應對高度財政赤字和強勁美元隨著通脹降溫。

在歷史上的利率削減週期中，美國短期國庫券收益率往往會較為確定地波動，而週期結束時的長期收益率通常低於週期初。在預防性利率削減週期中，美國股市普遍上升，並且黃金價格通常會在此期間上升。美元指數在預防性削減週期中大多會下降。

展望本輪利率削減，人們預期美國國庫券收益率將很可能下降，美元指數呈現更高的不確定性；黃金預計將呈現正向趨勢。另外，需要注意的是，未來的利率削減路徑高度不確定，與預期相比，與美國經濟和貨幣政策相關的風險以及地緣政治風險可能超出預期。