中央銀行有利政策及美聯儲減息期間，香港金融股強勁反彈

今年，在中國市場的風險願望下降，銀行和保險股已成為高股息投資的首選選擇，推動其股價在整年中持續上漲。隨著這些收益，銀行和保險公司的股息是否仍然是值得投資，以及其股價是否有增長空間，已成為市場興趣的焦點。

週二，中國人民銀行與其他兩個部門發布了「政策套件」，有效緩解銀行業的擔憂，並加強保險公司的投資和資產方面。 這項措施進一步支持銀行和保險行業高股息投資背後的邏輯。

從宏觀經濟角度來看，美聯儲的決定將利率降低 50 個基點，隨後由香港金融管理局宣布的類似減少 50 個基點，增加了香港股票的流動性，促進更廣泛的市場上漲。

例如， $招商銀行 (03968.HK)$ 過去十天上漲了 17.67%，儘管數天上漲，但股息收益率維持在 6% 以上。同樣， $中國平安 (02318.HK)$ 同期增長 16.12%，股息收益率也超過 6%。其他著名表演者包括 $交通銀行 (03328.HK)$, $建設銀行 (00939.HK)$, $中國銀行 (03988.HK)$，以及 $中信銀行 (00998.HK)$，所有這些都在 7％ 左右提供股息收益率。

在中央銀行週二發布重大政策公告之前，市場對「現有房屋貸款利率降低」對銀行按揭利息收入的潛在影響感到擔憂。擔憂的是，如果存款利率維持不變，銀行的成本不會下降，導致淨利率減少，並對銀行利潤不利影響。然而，在中央銀行的一系列戰略行動後，這些擔憂已緩解，有效地釋放市場脫離這些擔憂。

中央銀行宣布將儲備要求比率降低 0.5 個百分點，可能在今年晚些時候進一步減少 0.25-0.5 個百分點，具體取決於流動性狀況。 此外，政策利率也被降低，7 天反向回購利率下降 0.2 個百分點，預計將導致貸款利率和存款利率並行下降。 這些措施有效降低了銀行來自中央銀行的融資成本，穩定淨利率，並減輕現有房屋貸款利率下降會損害銀行利潤的擔憂。

此外，中國銀行與中國銀行保險監管委員會（CBIRC）合作，中央銀行正在增強六家主要商業銀行的核心一級資本。這項工作將有系統、分階段進行，並針對個別銀行量身定制。

中國銀行首席研究員宗良認為，加強這些主要商業銀行的核心一級資本，旨在保持銀行業的穩定性，提高國有主要銀行的競爭力，為未來貸款支付和金融體系穩定奠定堅實的基礎。

保險基金以其規模大，穩定的資源和長期而聞名，被認為是股市中的自然長期資本。在歷史上，保險資本一直被視為資本市場持續健康發展的「鎮壓器」，同時作為經濟緩衝器和社會穩定劑。因此，投資高股息保險股的理由在於分享保險公司投資產生的回報。

根據風信息數據，截至 2024 年第二季度底，保險基金在 796 家上市 A 股公司的十大流通股東之一。這些持股共為 892 億股，市值總值 1.22 萬元。根據不完整的統計數據，今年，保險基金在 12 家 A 股或 H 股上市公司佔據了重大頭寸，較去年的 9 個案增加。今年，保險基金在過去四年中，這類移動頻率最高。

在過去三年中，香港市場及 A 股市的趨勢走弱，保險公司的投資回報受到不利影響。舉例來說，正如 2024 年第一季財務報告中報告，中國平安受到股東應佔淨利潤大幅下降，同比下跌 42.7%，至 260.63 億元。這一經濟衰退可能部分歸因於股票市場的波動和利率下降，這導致投資回報下降。此外，與去年相對較高的基準期比較，進一步加強下跌。

週二公布最近的政策措施顯著有利於保險業，引入了創新的貨幣政策工具，準備增強該行業的投資能力。

首先，中央銀行推出了一種稱為「交換機制」的新貨幣政策工具。 這允許合資格的證券、基金和保險公司使用其持有債券、股票 ETF 和 CSI 300 成分股票作為抵押品，以兌換高流動性資產，例如政府債券和中央銀行票據。

其次， 通過交換設施獲得的資金僅用於股市投資，初始營運規模為 5000 億元。 這個規模可能會根據未來的情況擴大，有效地將目標流動性引導到股市。該保單使保險基金能夠使用通過交換設施獲得的資金在股市中重新投資，以支持資本市場。在短期內，這項增量資本預計將促進優質上市公司的價格調整，從而恢復整體市場估值。

此外，國家政策也加強了保險基金作為「患者資本」的作用。

中國證券監管委員會（中國證券監管委員會）與相關部門協調制定了《促進中長期基金進入市場指引》，該指引即將發布。 本指引專注於加強中長期基金股票投資的監管包容性，並完全實施三年或更長的評估週期，受到保險投資官員廣泛關注的話題。