如何在降息環境中提高您的回報率 | moomoo研究
近期市場趨勢表明,9月份降息的可能性越來越大。在這樣的環境下,長期國債受到了投資者的更多關注。對於那些希望增強國債收益的投資者來說,iShares 20+年期國債BuyWrite策略ETF (代碼:TLTW) 是一個理想的選擇,其股息率為15%,遠高於TLt的股息率。今年,TLTW的資產管理顯示出了持續的增長。
本文將深入探討TLTW的產品策略、優勢和適用場景。
![如何在降息環境中提高您的回報率 | moomoo研究](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/71146480/20240909/1725850047821-f433988967.jpeg/big?area=100&is_public=true)
TLTW與TLt有何區別?
TLTW是iShares旗下的一個主動管理型ETF,其披露的投資目標如下:
該基金持有iShares 20+年期國債ETF (代碼TLT),同時出售到期約30天(一個月)的看漲期權。所出售的看漲期權數量與基金持有的TLt單位數相對應(即一份看漲期權合約對應100份TLT)。每個月,在看漲期權到期前的交易日,TLTW會回購看漲期權並出售新的看漲期權,這些期權到期價格大約比當前的TLt價格高2%。
TLTW的投資組合相對簡單,基本上是在TLt上採用了一種看漲選項的策略。 如下所示,TLTW目前持有TLt,佔總投資組合的99%,並已出售到期日為9月20日、行使價為100美元的看漲期權。TLT的當前價格為99.57美元。投資組合還包括少量貨幣市場基金。
![如何在降息環境中提高您的回報率 | moomoo研究](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/71146480/20240909/1725850047859-5b64a09fe8.jpeg/big?area=100&is_public=true)
由於出售看漲期權所得到的溢價收入為TLTW提供了額外的營業收入,因此,TLTW支付的不僅是底層TLt的股息,還包括期權溢價作為股息,這使得其股息率遠高於傳統的美國國債。
截至9月6日,TLTW的股息率(過去12個月)為15%,遠高於TLT的3.6%股息率,使其對於尋求增強回報的投資者來說更具吸引力。從回報率來看,TLTW比TLT更具吸引力,使其對於尋求增強回報的投資者來說更具吸引力。
![如何在降息環境中提高您的回報率 | moomoo研究](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/71146480/20240909/1725850047886-7c5ded95e1.jpeg/big?area=100&is_public=true)
TLTW的總費用率為0.35%,其中包括0.2%的管理費和0.15%的所收基金費用及開銷。這比TLT的0.15%更高。然而,考慮到月度期權活動和超過15%的股息率,我們認為費用率仍然是合理的。
除了股息優勢外,什麼情況下TLTW比TLT更值得投資呢?
在什麼情況下,TLTW比TLT更值得投資?
自2023年以來,我們觀察到除了股息收入外,TLTW的價格上漲(紫色線)在大部分時間內一直表現出色,超過了TLt(藍色線)。 這是因為TLt的價格大多波動在一定的區間內,而看漲期權策略在標的價格保持穩定或略有上升時表現較好。
當投資者運用看漲期權策略時,有三種潛在結果可能發生。自2023年以來,這三種情景不同時間都出現過。 接下來,我們將通過顯著的TLt反彈、大幅沽出以及區間交易的例子來分析這些情景。
![如何在降息環境中提高您的回報率 | moomoo研究](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/71146480/20240909/1725850047857-0d417b6fdc.png/big?area=100&is_public=true)
情景1:在行使價以下的區間交易
在這種情況下,標的資產可能呈盤整並保持在行使價以下。 此時,收益主要來自期權溢價所產生的收入,使得看漲期權策略明顯優於TLt。
例如,在2023年3月至7月期間,TLt走勢平盤。在此期間,TLt下跌了2%,而TLTW的表現優於TLt,上漲了6%。(對應圖表中的第一階段)
情境2:標的資產顯著下滑
在這種情況下,標的資產的價格可能大幅下跌,導致期權變得「虛價」並變成無價值。 保證金收入可以幫助抵消標的資產的部分損失。
自2023年8月至10月中旬,由於市場對持續高利率的擔憂,TLT遭受了大幅抛售。TLT與TLTW都遭受了損失,但保證金收入有助於緩解TLTW的下跌。在此期間,TLT下跌了16.5%,而TLTW下跌了約15%。(圖表中的第2階段與之相對應)
情境3:標的資產顯著上漲超過行使價
在這種情景下,標的資產(在本例中為TLT)可能會大幅上漲, 超過所賣看漲期權的行使價。期權隨之變為「實價」,買方可以行使期權獲利。這意味著賣方被限制了標的資產價格進一步增長的潛力,但保證金收入有助於抵消部分損失。
從2023年10月至2024年初,TLT經歷了快速增長。在此期間,TLT與TLTW均獲得了正回報,但由於後者嵌入了看漲期權銷售的限制上行潛力,TLT表現優於TLTW。(圖表中的第3階段與之相對應)
然而,在這三種情況中,只有在所屬資產出現大幅上漲時,TLTW才明顯表現不佳。因此,我們的問題是:
在目前的環境中,TLt是否很可能出現顯著的短期反彈?
當我們觀察到TLt出現顯著的短期上漲時,它的催化劑通常可以歸入兩個類別:
1. 聯邦儲備系統正在努力刺激增長,因應不斷上升的衰退風險,就像在2020年、2011年和2008年看到的那樣。
2. 在大規模沽出後,TLt迅速反彈,就像去年年底發生的情況一樣。
如果這兩個條件都不存在,TLt短期內顯著上漲的可能性很低,使得在這種情況下TLTW很可能表現優於TLt。相反,如果衰退風險增加,聯邦儲備系統實施強有力的刺激措施的可能性提高,TLt將在那種情況下表現更好。
因此,投資者應該仔細評估市場條件並靈活調整自己的投資組合。通過精確的市場分析和策略性資產配置,投資者可以有效把握市場機遇,實現穩定的資產增長和優化的風險管理。
免責聲明:此内容由Moomoo Technologies Inc.提供,僅用於信息交流和教育目的。
更多信息
評論
登錄發表評論
Soyamilkmilk : 只是好奇,30% 的高額美國股息稅將一定是一個關注點,15% 的分紅將大致將實際費用增加到初始費用比率之上的 0.15*0.3=4.5%。而 tlt 承擔的比例要小得多,鑑於較低的收益。是否實際上有一張圖來反映稅後最終回報?