如何分析彼得羅布拉斯第一季度報告
· 2024 年第一季表現與 2023 年第四季相比下降，主要是由於收入下降 12%。該公司解釋說，這主要是由於銷售價格，季節性消費和其他雜項的降低。
· 淨利約為 4.79 億美元，較 2023 年第四季的 6.26 億美元大幅下跌 24.5%
· 最重要的自由現金流為 6.55 億美元，由 2023 年第四季的 8.07 億美元大幅下降 19%
· 在期間，原油平均價格約為 83.24，而二零二三年第四季度為 84.05。然而，該公司的石油產品價格為 96.13，較 2023 年第四季的 104.3，下跌約 7.7%
· ADR 季度股息約為每股 0.4 美元。如果股價為 17 美元，季度股息率約為 2.35%，年利率約為 9.4%。
個人分析：
這一次，PBR 的 24Q1 表現相當令人失望。第一季度的平均油價與 2023 年第四季度的平均油價相似，但該公司的收入大幅下降。利潤和自由現金流下降了很大。至於收入急劇下降，該公司解釋說，這主要是由於銷售價格下降，季節性消費和其他雜項因素。我不完全理解這一點。沒有理由為什麼銷售價格下降如此多。畢竟，第二十三季和第二季第二季度的平均油價格高於 80。銷售價格會有這麼不同嗎？我目前不明白這一點。公司今晚會舉行電話會議，我相信會有解釋。
然而，市場長期以來一直預期公司的收入在第一季度下降。我之前曾在彭博或是尋找 alpha 上看到，收入有望下降，利率也必須下降。這可能是因為該公司之前曾與分析師溝通，或者分析師更熟悉巴西市場。但我相信今晚的電話會議之後，我們可以了解更多。
至於最重要的自由現金流（FCF），第二季度為 6.55 億美元。45% 的股息為 2.97 億美元。根據 110 億的市場價值，回報率約為 10％。當然，對美國石油庫存來說是很高的。但與 23 年相比，它只是低一點。我剛剛檢查了巴西當前的利率是 10.5％。事實上，投資 PBR 與巴西利率相同。在短期來看，它似乎不夠吸引力。當然，巴西在不斷降息，而 PBR 仍然有特殊利息，所以投資 PBR 的回報率仍高於巴西國家利率。
這一次，24Q1 表現比預期差，性能下降的原因也是運行，而不是一次性的事情。因此，我們可以假設第一季表現 *4 是 24 年表現。在這裡，假設石油價格保持不變，並且公司的營運沒有改善。公司的年度每股收益約為 0.74*4 = 2.96。根據 17 股價，PE 約為 5.7 倍。估值仍然不高。幸運的是，PBR 的估值很低，因此即使表現比預期差，它也不會下跌太多。畢竟，股息回報率已經是 10％（不包括特殊利息）。但據估計，週二晚上股價幾乎不會表現良好。
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