如何解碼凱普爾（BN4.SG）第一季度收益？

$吉寶有限公司 (BN4.SG)$ 8 月 1 日報告其 24 財年第一季度盈利，突出了其核心業務的持續增長。

整體而言，本財務報告反映了 Keppel 對輕型資產、資本效益的增長策略的重點。2024 年第一季度，Keppel 的經常性收入按年增長 51%，資產管理和營業收入的貢獻也在上升。

該公司第一季度的總收入為 15 億新加坡元，同比上升 5%，這是由基礎設施和連接收增加的推動，這抵消了房地產業的下降。

凱珀爾 2024 年第一季度淨利潤按年下跌 92%，跌至 30 萬新加坡元。不包括舊式 O&M 資產，持續營運的淨利潤將按年上升 7%。

那麼，Keppel 的輕型資產策略帶來了什麼，其績效增長的亮點是什麼，投資價值是多少？以下分析將涵蓋公司的業務模式和股東回報。

Keppel 的業務模式多元化，涵蓋從資產管理到營運服務，項目開發和建造的一切。定期收入包括資產管理收入及營業收入，而其他收入包括估值項目及開發/EPC.

2023 財政年度，持續業務的淨利潤的 88% 來自經常性收入，較 2022 財政年度的 60% 上升。經常收入按年增長 54%，由 50300 萬美元增至 77300 萬美元。

1.1 定期收入和其他收入的細分：

資產管理收入:

管理費用: Keppel 通過管理上市房地產和基礎設施信託以及私人基金來賺取固定管理費用，通常基於管理資產的百分比或基金規模。

表現費用：當基金或投資符合某些表現基準或目標時，Keppel 會獲得績效費用，通常與超額回報有關。

交易費用：Keppel 可能會因促進資產銷售或其他交易而賺取交易費用，作為相關成本和努力的補償。

資產管理收入的主要指標是管理下的基金 (FUM) 和資產管理能力。
營業收入:

燃氣、電力、公用事業的銷售: Keppel 通過銷售能源和提供公用事業服務來產生收入。

租賃收入：由 Keppel 所擁有的租賃物業或資產收入。

操作與維護：提供設施運營和維護服務，確保正常運作和維護。

設施管理：提供專業的物業管理服務，包括保安、清潔和維護。

電信服務：提供電信基礎設施和服務，例如數據中心和網絡服務。

1.2 本公司本季表現如何？未來還有什麼？

資產管理的顯著增長

2024 年第一季度，凱普爾有限公司在其基金管理和投資平台上取得了顯著增長。該公司的資產管理費收入了 8800 萬新加坡元，同比增長 52%，證明資產管理方面的強勁增長。此外，Keppel 今年至今籌集了約 43600 萬新加坡元的股票，並通過一系列收購和出售完成價值約 11 億新加坡元的交易，進一步鞏固其市場地位，並為未來擴張提供強大的財務基礎。

展望未來，該公司計劃推出專注於亞洲數字基礎設施，教育資產和私人信貸解決方案的基金，從而促進業務多元化和有機增長。凱普爾目前擁有 19 個活躍的私人基金。

富姆更新：凱普爾正努力於 2024 年 4 月底完成此次收購，該公司的總值將增長到約 790 億新加坡元，或接近其在 2026 年的 1000 億新加坡元中期目標的 80%。

總體而言，Keppel 在資產管理收入方面表現正面的動力和強勁的市場定位。隨著新的基金推出和策略收購，該公司準備進一步提高其資產管理收入和市場競爭力。
隨著通脹放緩和利率穩定，預計市場流動性將在 2024 年下半年改善，為籌款和交易創造新的機會。有限合作夥伴（LP）可能將投資於受到能源轉型、氣候行動和數字化等彈性宏觀趨勢所支持的行業。基礎設施作為快速成長的資產類別，將受益於全球對清潔能源和數位連接的需求，因此需要大量資金來支持可持續發展。

隨著市場狀況的改善，Keppel 將利用其專業知識和營運能力來推動價值超過 140 億美元的交易，主要在基礎設施和連接方面，為 LP 提供吸引力的基金產品。

三大業務領域的穩定表現

Keppel 在基礎設施領域取得了顯著的進步。凱普爾薩克拉高原廠（600 MW）現已完成 51%，預計到 2026 年成為新加坡首個氫準備高效能發電廠。此外，Keppel Merlimau Cogen 廠（1,300 MW）的產能收費協議和營運維護服務協議已再延長 10 年，這將有助 Keppel 在新加坡電力市場保持其關鍵地位。到 2024 年 3 月底，Keppel 約 60% 的合約發電產能將根據長期三年的協議確保，確保穩定的現金流量。

在房地產領域，Keppel 通過其資產輕型商業模式管理九個項目組合，價值 79 億新加坡元。這反映了公司在資產貨幣化方面積極而成功的努力。

在連接領域，全面租賃 Keppel DC 新加坡 8 以及其上海數據中心的服務準備，證明了 Keppel 在數據中心項目的強勁市場表現和增長潛力。M1 的企業業務收入同比增長 17%，佔 2024 年第一季 M1 總收入的 41%，較 2023 年同期的 36% 上升，展現企業業務穩定增長。

未來展望：

鑑於 Keppel 在基礎設施和連接方面的持續投資，以及其在房地產方面的資產輕盈策略，預計該公司將在未來幾年繼續其增長軌跡。值得注意的是，隨著全球對可持續能源和數字基礎設施的需求日益增加，Keppel 的長期減碳和可持續性解決方案合約增長 12%，達到 48 億新加坡元，這將為公司提供穩定的收入來源。

數據中心市場的擴張和數字轉型趨勢表明 Keppel 在該領域的業務將繼續增長。Keppel DC II 基金表現強勁，為籌集第三項基金奠定了積極的基礎。

截至 2023 年底，資產負債表上的總資產達 268 億美元，較 2021 年底的 323 億美元下跌約 17%。同期，管理基金由 420 億美元增長超過 30% 至約 550 億美元。

作為一家資產輕型公司，Keppel 將減少依賴其資產負債表來推動未來增長。目標是擴大並實現到 2026 年前 1000 億美元及 2030 年 2000 億美元的目標，主要是透過其私人基金和上市房地產和基礎設施信託進行的投資。

在過去的幾年中，Keppel 一直以現金股息支付年度淨利潤的 50-60%。此外，在 2023 年，Sembcorp 海事業股份和凱普爾房地產信託基金的單位進行實物分配。隨著資產減少和管理基金的持續增長，增加經常性收入和推動資產貨幣化的策略將共同釋放更多資本。

預計這將為投資、債務還款和股東回報提供足夠的資金。