在不斷增長的衰退擔憂中如何進行交易？專注於美國國庫、防禦部門等

隨著美國 7 月失業率上週五公布，該率意外高達 4.3％，是近三年來的最高水平，這是近三年來的最高水平，這是指出經濟衰退的信號。 恐慌隨後出現，星期五市場再次暴跌，隨著 $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ 一次飆升了 60％， $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ 下跌 2.43%，從高點下跌超過 10%，進入技術修正範圍。 $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ 和 $標普500指數 (.SPX.US)$ 上週兩者都下跌超過 2％。

在避風險的陰影下，周一全球風險資產繼續遭受重大損失。 美國股票期貨總體下跌，以 $納斯達克100指數主連(2412) (NQmain.US)$ 跌幅超過 3.6%， $標普500指數主連(2412) (ESmain.US)$ 下跌近 2.3%。在亞太地區， $TOPIX指數 (.TOPIX.JP)$ 指數下跌 12%，標誌著自 1987 年以來最大的單日下跌，在交易期間觸發了多個斷路器。韓國科斯達克指數暴跌超過 8%，觸發斷路器。加密貨幣也總體下跌， $比特幣 (BTC.CC)$ 24 小時內下跌超過 17%，接近 50 萬美元的心理門檻。

Sahm 規則表示衰退警報告，但市場面臨不僅僅是衰退風險

根據 Sahm 規則，當美國失業率的三個月移動平均值高於過去 12 個月的低點至少 0.5 個百分點時，這表明經濟正處於衰退。 7 月份失業率上升至 4.3% 之後，沙姆規則指標達到 0.53%，發出警報。

資料來源：宏微

雖然歷史上，這個指標在預測經濟衰退方面的準確性為 100％，但經濟學家指出，當前的失業率上升可能由於颱風的影響和臨時解僱的影響等臨時因素扭曲。此外，建造業的就業持續，以及優質年齡工人的就業率相對較高，似乎表明勞動力市場並不如數據顯示的那麼糟糕。 Sahm 本人最近在一次媒體採訪中表示，市場沒有立即陷入衰退風險，因為疫情後勞動力供應的變化和移民的顯著增加已削弱了 Sahm 規則的有效性。

但是，這並不意味著市場可以輕鬆呼吸，因為 Sahm 規則衰退指標以外的其他數據也表明近幾個月經濟疲軟趨勢惡化。 這包括 7 月份美國製造業採購經理人指數 8 個月以來最大的收縮，以及最新每週數據中，初始失業申請數量為期一年高。

此外，市場目前面臨不僅僅僅是經濟衰退的風險。隨著美國總統大選接近，中東情況的升級導致全球風險惡化增加、日元持續增加後的持倉交易進行大量清盤，以及隨著美國總統大選接近的市場不確定性增加，也存在擔憂：

● 中東緊張局勢： 在哈馬斯的頂級領導人上週二在伊朗被暗殺後，中東情況升級。根據 Axios 的最新報告，布林肯告訴 G7 國外交部長，伊朗和希伯拉可以在星期一（8 月 5 日）早在星期一（8 月 5 日）對以色列發動攻擊。地緣政治風險的急劇增加了市場風險的偏離。

● 日元持倉交易的回落： 作為全球利率最低的貨幣之一，日元一直被用作重要的融資貨幣，交易者借用低利率日元來投資高收益的資產。然而，日本央行上週意想不到的 15 個基點加息以及支持日元的持續干預態度，使日元走向升值趨勢。對於以日元借貸的投資者來說，匯率的顯著損失大於非日元資產的回報，導致持倉交易大量清盤，並對市場進一步出售壓力。

● 美國選舉導致政治不確定性增加： 歷史上，VIX 指數在美國總統選舉前的幾個月中傾向上漲，這可能是由於不確定性增加。市場需要時間來評估獲勝候選人在財政和貨幣政策方面的政策立場，以及他們在特定領域的政策傾向。產業政策周圍的不確定性也導致公司採用等待觀察方法來擴大容量和招聘活動。

華爾街努力修改非農業數據後的降息藍圖

經濟疲軟的跡象急劇增加，導致華爾街經濟學家預測美聯儲將採取更積極的放寬立場。 期貨交易者現在預計美聯儲將在年底前降息五次，這意味著今年最近三次會議上的利率降低了不尋常大幅度的半點。自大流行或信貸危機以來，一直沒有見到如此重大的利率下降。

資料來源：CME FedWatch 工具

花旗集團和摩根的經濟學家也有類似的積極預測，預測 9 月和 11 月會議上將降息 50 個基點，然後在 12 月會議上下降 25 個基點。 此外，高盛已將美聯儲今年降息的預期提高到三倍，有可能在 9 月下降 50 個基點。

即使是 5 次降息的預測也不是那麼不合理的，因為泰勒規則模型估計，與當前通脹水平和經濟發展趨勢對應的泰勒規則暗示聯邦基金利率僅為 3.95％。 這比最新的有效聯邦基金利率低 138 個基點，相當於約 5.5 個降低 25 個基點。

資料來源：宏微

泰勒規則提供了有關中央銀行如何根據通脹和經濟狀況調整利率的指導。在同樣的情況下，當通脹超過目標水平（正通脹差距）或實際 GDP 超出其趨勢值（正輸出差距）時，美聯儲應提高政策利率。 相反的情況也是：如果通脹低於目標或產量增長低於潛力，泰勒規則敦促政策制定者降低利率。

資料來源：埃德育巴

如何在複雜的宏觀環境和波動的市場中靈活交易以保護您的投資組合

1.美國國庫

隨著交易者投注美聯儲進行大幅降息以避免經濟衰退，美國國庫的多期期收益率大幅下降， 這是自 2023 年 3 月銀行危機爆發以來最大的反彈之一。2 年期國債收益率上週暴跌超過 50 個基點，而 10 年期國債收益率下降了 40 個基點，兩個基點均創下了一年以來的最低水平。

資料來源：穆莫

除了預期美聯儲大幅降息之外，美國國庫的價格也受到多種因素的支持。 這些包括經濟衰退的擔憂以及在中東緊張局勢升級中，美國國庫的避險吸引力增加。美國財政部減少了美國國庫債的發行規模，減輕了供應端對美國國庫的壓力，而預期由股市流入債券市場的資金等，也有助於支持庫務價格。

回顧過去的美聯儲減息週期，對利率敏感的長期債券通常表現良好：

資料來源：穆莫

二.防禦性股票

在高度波動的市場中，分配防禦性股票也是一個有效的策略。具體來說，在回顧美國的 18 個歷史衰退時，公用事業、消費消費品和醫療保健等行業通常在溫和的經濟衰退期間表現較好，在股市回落期間經歷較小的下跌，並且還提供更高的股息。

三.投資 VIX 指數或反向交易所買賣基金

$標普500波動率指數 (.VIX.US)$也稱為恐懼指數，週一繼續上漲，上漲 70% 至 40，達到 2020 年 10 月以來的最高水平。這種無分歧的賣出和增加的恐懼反映了市場脆弱的情緒，投資者認為波動指數可以部分對沖市場波動。此外，持有投注個別股票的逆交易所買賣基金也可以幫助對沖投資組合風險。