超大规模云将在人工智能资本支出方面获得回报率，但仍需进行辩论。

雖然 $亞馬遜 (AMZN.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ 如果人工智能需求減弱，短期內可能過度建設，他們沒有虧本租用gpu芯片-云计算。他們非常明确，如果需求令人失望，資本支出可用於其他用途，或許有一定的時間落差（將更關注像其他公司一樣) $甲骨文 (ORCL.US)$ 在不利情況下，Coreweave恢復回報率的辯論應該集中在:

有關人工智能資本支出回報率的辯論應該集中在:

1) gpu芯片-云计算買家的投資回報率，主要問題在於: 前瞻性模型公司是否賺錢？ 如果你將訓練成本視為銷售成本，OpenAI的毛利率是負的。 損益表尚未反映出其最近gpu芯片批量增加的滯後折舊費用，也不能永遠削減運營成本來推動EBIt。 他們將在明年開始感受到折舊增加的壓力，需要透過加速營收來克服，否則綜合利潤率存在風險； $谷歌-C (GOOG.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ P&L尚未反映出最近gpu芯片批量增加所導致的滯後折舊費用，也無法永遠削減運營成本來提高EBIt。 他們將開始感受到明年折舊上升的壓力，需要透過加速營收來克服，否則綜合利潤率存在風險；

2) gpu的最終租戶（即雲端客戶）是否獲得足夠的回報率？ $Snowflake (SNOW.US)$ 本周表示他們在人工智能產品上感受到價格下滑壓力，而芯片價格並未下降，對利潤造成壓力。現在他們大多擁有足夠的供應，不會再購買任何gpu芯片，直到看到能夠支撐的營收（暗示他們今天看不到支持營收）。