IJm Corp Bhd 2024 Q2 業績：營收增長和未來增長潛力挑戰 | moomoo 研究

8月28日，IJm 發布財報，該公司2024年第二季度營收增長14.6％，達到了14.04億林吉特。

然而，匯兌損失大幅增加和成本上升導致稅前利潤下降15％，淨利潤率下降18.99％。如果不計入未實現的匯兌損失和公允價值損失，稅前利潤實際上增加了26.0％。

這種差異背後值得探究的因素是什麼？

IJm Corporation Berhad（股票代碼：MYX: 3336）是一家投資控股公司，專注於建造酒店、住宅區、高速公路和交通系統，以及其他大型工業建築。除了施工工作外，公司還提供內部和外部建築材料，並通過採石業務、預製混凝土、腳手架和其他供應品提供全面解決方案。

該公司有六個營運部門：施工、房地產發展、製造和采石、基礎設施-高速公路、基礎設施-港口和投資。前三個部門是施工（47.95％）、房地產發展（37.72％）和製造和采石（21.55％）。

值得注意的是，建築、房地產發展和製造和采石等行業與經濟狀況密切相關。當經濟強勁時，企業和個人的信心增加，導致住房需求、商業空間需求和基礎設施需求增加，推動建築和房地產開發活動增長。相反，經濟增長放緩或衰退時，需求下降，這些行業可能面臨訂單減少和資金周轉困難等問題。

此外，IJM的業務運營主要集中在馬來西亞，占92.01%，印度占7.51%，英國占0.48%。考慮到其業務主要集中在馬來西亞，該國的經濟表現對IJM的業績有重大影響。近年來，馬來西亞經濟增長強勁，為IJM提供了良好的營運環境，支持其在建築和房地產等關鍵行業的持續增長和發展。

根據IJM的2024Q2財務報告，儘管營業收入和毛利潤增加，但外匯損失顯著增加，成本上升導致公司盈利能力下降，稅前利潤和凈利潤率與去年同期相比分別下降了15%和18.99%，與馬來西亞整體穩定的經濟增長形成對比。

具體而言，IJM的營業收入達到了14.04億令吉，較去年同期增加了14.6%。然而，由於主營業務成本的增長速度超過了營業收入的增長速度，毛利率同比下降了1.08%。

進一步分析顯示，稅前利潤的下降主要是由於以下成本和費用的增加：外匯差額、其他營業費用、銷售費用、財務成本和行政費用。

值得一提的是，外匯損失同比增加了4305.9萬令吉。這一顯著增加是由於2024年第二季度未實現的140萬令吉匯兌損失，相比之下，2023年第二季度記錄的4170萬令吉較高的未實現匯兌收益主要與物業發展部門有關。

此外，其他營業費用同比增加了841.2萬令吉，可能是由於在2024Q2對WCE Holdings Berhad（WCEHB）的認可公允價值虧損1990萬令吉。因此，建議謹慎，可能存在“偏離核心業務”的風險。

然而，在排除未實現的匯兌差額和公允價值損失的影響後，IJM的稅前利潤實際上同比增加了26.0%。

從運營角度來看，盡管IJM的整體獲利表現不令人滿意，但其核心業務板塊 - 建築業務板塊 - 表現非常出色。該板塊的收入實現了顯著增長，稅前利潤同比增加了110.5%，主要是由於施工訂單量的增加。此外，基礎設施 - 港口板塊也取得了強勁增長，收入同比增加了23.0%，稅前利潤幾乎翻了一番，主要是由於吞吐量的增加。

相比之下，其他部門的表現相對較弱。

房地產業務的營業收入和稅前利潤分別下降了7.3％和50.8％，主要是由於未實現的匯率損失。

製造業和採石業的營業收入減少了12.7％，稅前利潤減少了1.1％，主要是由於產品交付量的減少；

基礎設施-收費部門受境外交通量減少影響，營業收入和稅前利潤分別減少了13.8％和38.1％。

至於投資和其他部門，其營業收入和稅前利潤表現較不穩定：收入增加是由於將基礎設施連接業務從性質轉變為投資和其他業務類別；稅前損失的大幅增加則是由於承認了WCE Holdings Berhad (WCEHB) warrants的公允價值損失，金額為Rm 1990萬。

然而，IJm在公告中表示，其接單簿仍然強勁，施工部門目前持有Rm 65億的未完成訂單，其中包括Rm 13億的新確認的工程項目。考慮到其Rm 23億的未放帳銷售和計劃在2025財年進行的新房地產項目的多樣化，以及製造和採石部門確定的90萬噸訂單和即將進行的新項目，IJm對下一季度的良好業績表現充滿信心。當然，我們仍然需要觀察其實際業績來驗證這些聲明。

從營業活動產生的現金流量來看，IJm記錄了Rm 13.8億的正現金流，這表明該公司的核心業務運營良好，應收賬款的收取有效及及時。這種表現表明IJm在其核心業務領域具有強大的盈利能力以及良好的日常營運管理。

然而，在投資活動現金流方面，公司經歷了額外流出資金的顯著情況，總額達到了2.66億令吉，主要涉及到房地產、建築和設備、業務交易、投資產品，以及對第三方的預付款和貸款。這些資金流向表明IJm正在積極擴展和投資新項目，尋求未來增長機會，以支持長期發展。值得注意的是，與上一期相比，投資活動的現金流出呈下降趨勢，表明公司的投資活動可能出現潛在放緩。

從籌資活動產生的現金流向來看，IJm的主要支出集中在偿还现有债务上，總計達到了51482萬令吉，從而造成了從籌資活動的總體現金流出達到了12600萬令吉。這個數字與上一期相比增長了47.05%。不過，目前的籌資支出低於之前季度的均值水平，主要是由於債務偿还金額的減少。這表明IJm正在采取行動優化其債務結構，旨在降低財務成本和風險。

總結一下，IJm的現金流狀況表明在營運活動方面表現強勁，展示了核心業務收入的健康流動和有效的日常運營管理。不過，在投資和籌資活動中存在一些挑戰，導致了年末現金餘額的下降。

關於股息派發，儘管2021年每股股息有所下降，但公司迅速調整並在隨後的年度增加了股息支付，表明其對股東回報的關注。具体而言，2022年和2023年的股息率分別達到了4.48%和4.02%，表明在此期間公司的表現強勁，並且能夠向股東提供可觀的回報。儘管2024年股息率下降，公司仍然保持穩定的派息頻率和派息比率，反映了IJm在財務規劃和風險管理方面的成熟。

整體而言，公司的股息支付情況顯示了在財務管理方面具有一定的穩定性和可靠性。

總的來說，隨著馬來西亞市場的持續發展和境外項目的擴展，IJM將進一步加強其市場地位。儘管面臨匯率波動、成本上升以及某些業務線性能下滑等挑戰，管理團隊對未來充滿信心，這種信心不僅來自穩固的訂單簿，還來自對新興機會的敏銳把握。

然而，隨著馬來西亞最近的積極經濟發展和相對平淡的財報，希望投資IJM的投資者需要耐心等待有利的市場機遇，並密切關注隨後的變化。如果財報繼續低於預期，業務持續收縮，現金流也下降，投資者最好暫時避免風險。