通貨膨脹還是通脹？美國通脹的兩側都是冰與火

上週公布的 4 月美國消費物價指數（CPI）和零售銷售均冷卻，為市場帶來活力。因此，上週美股創歷史新高。

然而，Societe Generale 知名戰略家阿爾伯特·愛德華茲指出，美國目前面臨的通脹問題比市場想像的複雜得多，並表示「美聯儲也在播種新類型的政策災難」。

在最新的報告中，他指出，儘管總通貨膨脹下降，但核心服務通脹非常持續維持，並且對美聯儲的政策不敏感。

核心貨物通脹下跌超預期 = 通脹冰
愛德華茲先生指出，美聯儲試圖通過維持高利率來抑制超核心服務通脹（超核心服務通脹、核心服務通脹率（不包括住房等）的上升。然而，他指出，這導致核心貨物通脹（核心貨物通脹）前所未有的通脹。

他指出，美聯儲可能會針對無法控制的事情，並導致前所未有的貨物通脹（商品通脹）。

超核心服務通脹持續高，美聯儲政策影響不大 = 通脹火焰
雖然核心貨物通脹已經降至過去 20 年來最低水平，但由於部門不受利率影響的行業的動力，超核心服務通脹並沒有受利率上升影響，而且已恢復上升趨勢。

例如，運輸服務的通脹率與前一年同期比較上升至 11.2%（佔總消費物價指數的 6.5%，超級核心消費物價指數的 15%）。特別是，與上一年相比，汽車保險費已達到了 22.6% 的驚人數。這些行業的價格上漲成為超核心服務通脹的主要動力，該通脹超出了聯邦儲備局的控制，並且不受高利率影響。

對此，愛德華茲先生指出，美聯儲追求 2% 通脹目標以恢復榮譽的政策線與 2008 年金融危機後所犯的錯誤相同（在金融危機之後，美聯儲實施了過度寬鬆的貨幣政策以實現 2% 通脹目標，導致了一系列經濟泡泡）。

前美聯儲主席保羅·沃爾克還批評，過度追求 2% 通脹目標將導致經濟扭曲和投機氣泡。沃爾克說，當考慮到測量錯誤時，嚴格實現 2% 通脹目標本身就是一個政策錯誤。