鐵礦石與 A 股市場週報與全球資金市場週報 20240415

整體來看
•      在國內鋼鐵企業逐步復工與海外供應受到干擾的雙重影響下，礦石價格呈現出一波流暢的低位反彈趨勢。展望未來，鋼鐵企業復工的預期依然強勁，雖然澳洲的發貨擾動已暫時平息，但巴西北部港口的降雨情況仍不容忽視，預計礦石價格反彈的支撐因素仍然存在。然而，礦石高庫存的問題也日益凸顯，難以得到有效解決。 $F山證鐵礦石 (03047.HK)$
供給方面
•      全球發運總量3245.8萬噸，周度減少142.5萬噸，45港到港總量2581.9萬噸，較上週環比增加20.6萬噸。
•      颶風的影響已經消退，鑑於力拓和FMG計劃在二季度提升發運水平，以達成財年目標，我們預期未來澳洲的發運量將有明顯回升。然而，對於巴西來說，4月中下旬北部發運港仍面臨降雨的潛在干擾。同時，南非、印度等非主流礦山的發運受到明顯抑制，因此預計這些非主流礦山的發運量難以再回升至高位。
需求方面
•      247家鋼廠高爐開工率78.41%，環比上週減少0.6 %，同比去年減少6.33% ；高爐鍊鐵產能利用率84.05%，環比增加0.44% ，同比減少7.75% ；鋼廠盈利率38.1% ，環比增加4.77% ，同比減少9.52%；日均鐵水產量 224.75萬噸，環比增加1.17萬噸，同比減少21.95萬噸。
•      本週鐵水增產情況並未達到預期，然而，鋼企盈利水平依然保持着迅猛的回升態勢，這進一步提升了鋼企的復產積極性。根據鋼企的復產計劃來看，4月中下旬，鋼企的復產活動依然相對集中。
庫存方面
•      全國45個港口進口鐵礦庫存爲14487.38萬噸，環比增35.11萬噸；47港進口鐵礦石庫存總量15097.38萬噸，環比增80.11萬噸。

本週A股週報：

「新國九條」重點舉措在於【強調分紅+強化退市】，有望重塑A股生態、夯實指數長牛基礎，質量和紅利因子有效性有望持續提升，利好業績釋放和分紅能力較強的央國企紅利股。

短期需求回升強化二次通脹交易，帶來資源品躁動行情，我們的定價模型則顯示，本週銅價有小幅超漲跡象（但定價尚未出現泡沫化），國際金價相較於理論公允價值的偏離則更爲顯著。

業績決斷期，把握一季報及景氣向好方向——兼具一季報業績預期靠前且景氣環比改善的一級行業：通信、汽車、機械、美容以及軍工，二級行業：體育、工程機械、商用車、生物製品、化妝品、燃氣、汽車零部件、通信設備、白電。

分子端預期將迎「決斷」，在分子分母形成向上合力前，策略上不急於一時，保持耐心等風來；戰術層面建議重視交易結構平衡和業績定價的回歸，尋找擁擠度低、盈利預期改善的高性價比資產，將成爲下一階段的決勝手。

行業配置建議：（一）製造業出海+業績預期佔優+景氣預期上修：工程機械、商用車、通信設備；（二）獨立景氣週期：生豬養殖、油運/船舶；（三）中期維度，穩定紅利資產仍是底倉配置的最優選擇。 $價值黃金 (03081.HK)$

全球資金市場週報：

零售額高於預期，1 月和 2 月的零售額向上修正。這將我們第一季度的實際消費跟蹤從 2.5% 提升至 3.0%，將 GDP 從 2.4% 提升至 2.7%。

雖然零售銷售表現強勁，但尚不清楚增長是否具有廣泛基礎，因爲非商店將所有在線支出類別彙總在一起——本月控制零售銷售增長的 75% 來自電子商務。 $亞馬遜 (AMZN.US)$