鐵礦石與 A 股市場週報與全球資金市場週報

整體來看
•      目前鐵礦庫存較低，基差水平依然偏高，與宏觀預期形成共振，導致鐵礦石價格強勢上漲。
•      雖然鐵水產量維持高位，但鋼廠盈利率繼續下降；根據高爐檢修情況來看，下期鐵水產量仍將回落，後續礦價仍有回調風險。 $F山證鐵礦石(03047.HK)$

供給方面
•      全球發運3054萬噸，環比上週減少1.4%，其中澳洲發運1743萬噸，環比上週下降5.6%，巴西發運820萬噸，環比上漲14.7%，非主流發運490萬噸，環比下降8.2%。
•      全球發運總量小幅下降；主流礦山中力拓發運明顯回升。普氏價格偏高，引導非主流地區發運延續高位國產礦產量有所回落。

需求方面
•      247家鋼廠高爐鍊鐵產能利用率90.73%，環比增加0.11個百分點，同比增加3.09個百分點；鋼廠盈利率16.45%，環比下降2.60個百分點，同比下降11.26個百分點。
•      鐵水產量維持高位，鋼廠盈利率繼續回落，鐵礦剛需下降。

庫存方面
•      全國45港進口鐵礦庫存爲11137.16萬噸，環比增95.65萬噸；47港進口鐵礦石庫存總量11876.16萬噸，環比增123.65萬噸。
•      港口疏港量高位回落，海漂貨陸續到港，港口進入累庫週期。鋼材出口轉弱，鋼廠利潤大幅壓縮，維持低庫存運行。

本週A股週報：
1、市場整體交易熱度繼續回升，汽車、通信等板塊的交易熱度處於相對高位。
2、全A的23/24年淨利潤預測均被下調。
3、兩融活躍度繼續回落，主動偏股基金倉位有所回落，代理變量顯示：基民整體繼續淨申購基金。
4、上週市場整體的買入共識度仍維持低位，在紡服等板塊的買入共識度相對較高，在商貿零售等板塊次之。
5、北上交易型資金開始回流，北上配置型資金的淨流出幅度明顯放緩，相應地，ETF被明顯淨申購，這意味着短期交易結構可能有所改善，後續依然需要關注改善的持續性和市場微觀流動性的潛在擾動。 $騰訊控股(00700.HK)$

全球資金市場週報：
今年早些時候，我們估計生成式人工智能帶來的效率提升，可能會顯着提高全球勞動生產率。雖然人工智能影響的時間和程度仍然存在相當大的不確定性，但我們的基本預期是，生成式人工智能將在我們的十年預測期內影響生產力。因此，我們從 2027 年起上調了全球 GDP 預測，以納入生成型人工智能的影響。

如果工人沒有永久失業，並且資本存量增加以匹配生產率的提高，那麼生產率的增長與 GDP 是一一對應的。因此，如果從表面上看，我們的基線估計將意味着全球GDP長期累計增長 10-15%。實際上，生成式人工智能對 GDP 的淨影響可能較小，原因有兩個。

首先，如果將生成式人工智能視爲技術創新的“下一波”，其增長影響可能不會完全疊加到當前的GDP趨勢上。信息和通信技術 (ICT) 最近推動了發達經濟體近一半的勞動生產率增長——既反映了 ICT 投資的增加，又體現了與現有投入的互補性——因此，一些與人工智能相關的收益可能會取代非人工智能領域的增長。

其次，潛在的生產率增長已經放緩，最近的研究表明，近期生產率呈線性增長，隨着技術體制的轉變偶爾會有所上升，而不是呈指數增長。除非人工智能引入新的生產力增長機制（這種結果是可能的，但預測還爲時過早），否則我們預期的生成式人工智能的提振可能會被潛在的增長放緩部分抵消。

此外，即使最終實現了我們認爲可能實現的全部效率提升，採用障礙也可能會延遲生產率的增長。根據歷史上技術突破帶來的生產力提升、商界領袖的評論以及跨國技術採用模式，我們預計美國到 2027 年 GDP 增長不會超過 0.1 個百分點，其他發達市場和先進新興市場則到 2028 年至 2032 年，以及 2034 年或之後的其他新興市場。

儘管如此，生成式人工智能的巨大經濟潛力表明，即使考慮到這些抵消因素，其增長仍有上升空間。因此，在未來幾周內，作爲 2024 年展望的一部分，我們將上調十年預測範圍後半段的增長預測，包括美國增長 0.4 個百分點，其他發達市場增長 0.2-0.4 個百分點，以及 0.1-0.1 個百分點。到 2034 年，先進新興市場將下降 0.2 個百分點。 $百度集團-SW(09888.HK)$