鐵礦石與 A 股市場週報與全球資金市場週報 20231127

整體來看
•      港口及鋼廠庫存依然偏低，基本面維持緊平衡狀態。雖然鋼廠利潤有所回升，但鐵水產量依然承壓，原料的剛需支撐減弱。
•      目前鐵礦價格估值偏高，基本面影響減弱，疊加市場監管力度加大，礦價將偏弱震盪。 $F山證鐵礦石 (03047.HK)$
供給方面
•      全球發運3223.5萬噸，環比增加601.9萬噸，其中澳洲發運1911萬噸，環比上週增加255.9萬噸，巴西發運751.5萬噸，環比增加265.7萬噸，非主流發運561萬噸，環比增加80萬噸。
•      全球發運總量環比大幅回升；主流礦山中僅FMG發運小幅回落。目前普氏價格偏高，引導非主流地區發運延續高位；國產礦產量有所回升。
需求方面
•      247家鋼廠高爐開工率80.12%，環比上週上升0.45%，同比去年增加3.09%；高爐鍊鐵產能利用率87.96%，環比下降0.05%，同比增加5.44%；鋼廠盈利率39.39%，環比增加10.39%，同比增加16.88%；日均鐵水產量235.33萬噸，環比下降0.14萬噸，同比增加12.78萬噸。
•      鐵水維持高位，鐵礦需求居高不下。
庫存方面
•      全國47個港口進口鐵礦石庫存總量12011.10萬噸，環比增94.20萬噸，47港日均疏港量315.14萬噸，環比增0.59萬噸。
•      港口到港量增加，但疏港延續高位，港口僅小幅累庫。

本週A股週報：
1、市場交易熱度略回升，傳媒、汽車、房地產、商貿零售、通信等板塊交易熱度處於相對高位。
2、全A的23/24年淨利潤預測均繼續被下調。
3、兩融活躍度有所回落，但仍處於年內高位，主動偏股基金倉位有所回落，代理變量顯示：基民整體繼續淨申購基金。
4、上週市場整體的買入共識度有所回落，在汽車、紡服、電子、房地產、建材等板塊的買入共識度相對較高。
5、兩融延續淨回流、ETF整體繼續被淨申購(其中，個人/機構持有爲主的ETF分別被淨申購/淨贖回)，但北上配置盤/交易盤均淨流出、主動偏股基金倉位有所回落，這意味着短期個人與機構行爲可能存在背離，市場微觀結構依然存在「裂痕」，市場可能仍將面臨交易擾動。 $阿里巴巴-W (09988.HK)$

全球資金市場週報：
黑五表現：根據Adobe Analytics的數據，黑五期間北美電商零售規模98億美元，同比增長7.5%，Adobe預計Cyber Monday之後，電商零售將達到100-120億美元，達到歷史高位。主要驅動力來自低價折扣以及消費韌性。shopify則宣佈全球黑五銷售額同比增長22%。

品類表現：根據Adobe數據，黑色星期五最暢銷的類別是智能手錶和電視等電子產品，以及玩具和遊戲。家居品類依舊較弱。

後續展望：黑五超預期的表現依舊顯示北美消費的韌性，從主要電商以及零售公司的三季報來看，宏觀韌性帶動收入企穩，倉儲物流使用率的提升、庫存下降等均有望帶動利潤率提升。我們持續看好亞馬遜等頭部電商平台的後續表現。

亞馬遜：經營週期持續向上。從黑五表現看，亞馬遜整體依舊超出行業均值，一方面公司依靠prime的會員體系，持續獲取市場份額。另一方面，依靠物流領域的規模效應持續增厚利潤，根據路透數據，目前公司包裹數已經超過ups、FedEx。當前公司ev/ebitda近13x，較歷史中樞折價30%，後續隨着利潤率的提升、收入韌性，股價有望進一步上行。 $亞馬遜 (AMZN.US)$